1 请务阅读正文之后的免责条款部分 G 操盘建议： 金融期货方面：政策面宽松力度未减、基本面修复信号增强，资金入场积极性亦显著提高，股指仍有较大续涨空间。而上证50指数对新兴成长、蓝筹价值板块兼容性较高，且估值安全边际占优，稳健者仍宜继续持有IH多单。 商品期货方面：基本面存利多驱动，PP及橡胶持多头思路。 操作上： 1. 乘用车零售复苏改善橡胶需求，产区物候条件波动影响原料产出，RU2209前多继续持有； 2. 煤化工装置集中检修，部分下游开工率回升，PP2209新多入场。 品种建议： 品种 观点及操作建议 分析师 联系电话 股指 整体多头格局良好，IH多单盈亏比仍最佳 周一（7月4日），A股整体呈涨势。截至收盘，上证指数涨0.53%报3405.43点，深证成指涨1.29%报13026.25点，创业板指涨1.9%报2834.69点，科创50指涨0.56%报1095.09点。当日两市成交总额为1.135万亿、较前日增幅较大，且总体维持高位水平；当日北向资金净流入为45亿。 盘面上，农林牧渔、医药、国防军工、电力及公用事业等板块涨幅较大，而电子、地产和通信等板块走势则偏弱。 当日沪深300、上证50和中证500期指主力合约基差整体持稳，而沪深300股指期权主要看跌合约隐含波动率亦小幅回落。总体看，市场乐观预期无弱化迹象。 当日主要消息如下：1.欧元区7月Sentix投资者信心指数为-26.4，为近2年新低，前值为-15.8；2.央行宣布内地与香港建立债券“互换通”，将在6个月后正式启动、初期先开通“北向通”。 近期股指涨势虽有所收敛，但其关键位支撑不断强化、资金入场意愿显著提高，技术面多头格局逐渐牢固。同时，国内最新主要宏观经济指标持续修复、政策面则持续出台增量宽松措施，利于行业中观面业绩的改善和上修。而海外主要国家货币政策紧缩力度加重、且基本面亦面临下行压力，也利于凸显人民币资产及A股的避险价值。综合看，股指依旧有较大的续涨空间。再从具体指数看，受益于“稳增长”、“疫后消费复苏”的相关板块在投资咨询部 李光军 从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 联系人：李光军 021-80220262 从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 兴业期货早会通报：2022-07-05 联系电话：021-80220262 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 上证50指数中占比相对最高，且实际盘面表现稳健，当前阶段其多头配置价值依旧最佳。 操作具体建议：持有IH2207合约，头寸方向为多头，持仓资金比例为10%。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 有色 金属（铜） 海外通胀呈见顶迹象，衰退预期抑制需求 上一交易日SMM铜现货价报61530元/吨，相较前值下跌1370元/吨。期货方面，沪铜价格全天震荡下行，伦铜仍在8000附近运行。海外宏观方面，美国最新核心PCE数据显示，通胀出现见顶回落迹象，同时经济衰退预期仍在不断增强。国内方面，稳增长政策仍在持续推出，基建、地产、汽车、家电等投资及消费端收益较为明确，新能源等相关领域的用铜需求仍在抬升，对铜下游预期形成支撑。但近期需求端新增利多有限。现货方面，库存仍处于相对低位，现货维持升水结构。供给方面，铜矿整体供给改善程度不及预期。综合而言，在美联储连续快速加息下，通胀回落预期不断增强，虽然国内经济复苏及新能源板块仍对铜需求存支撑，但全球经济衰退对需求拖累边际利空更为显著，铜价或存进一步下行空间。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 有色 金属（铝） 成本及库存为铝价提供支撑，铝价仍维持震荡偏弱运行 SMM铝现货价报19050元/吨，相较前值下跌180元/吨。宏观方面，上一交易日受到节假日影响，美元指数价格波动较为平淡，继续围绕在105附近窄幅震荡，虽然美国经济衰退预期持续，但美联储目前的加息进程以及非美货币的疲弱，美元指数下方仍有支撑；宏观利空情绪出现阶段性缓和，国内经济稳增长预期有所增强为铝价反弹提供一定动力。无锡市场，下游需求有转弱迹象，整体交投意向弱；巩义市场，下游加工厂订单较弱，成交较为疲软；佛山市场，终端刚需采购为主，整体成交略有好转；沈阳市场，下游接货按需备货，整体成交一般。供应方面，在政府扶持及部分地区电价下滑的刺激下，电解铝企业的新增投产工作将继续进行，投产区域主要依旧集中于云南及广西两地，运行产能增速将有所放缓，但产量仍处于快速上升通道中。需求方面，随着传统行业消费淡季即将到来，建筑型材新订单减少明显，工业型材如太阳能光伏边框虽能贡献消费增量，但难以弥补建筑型材减少的缺口；铝材出口的亏损、出口订单的季节性转弱、海外宏观需求走弱的预期等因素都将对后期铝材出口造成不利影响，铝材出口量下滑风险较大。库存方面，据Mysteel统计，截止6月30日，国内主要市场电解铝社会库存总量为75.1万吨，较上期数据减少1.5万吨，其中无锡、杭州等地贡献主要降幅。总的来说，铝价连跌已步入成本投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：汪鸣明 021-80220133 从业资格： F3076154 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 区间，叠加国内外库存持续下降，支撑铝价底部；短期来看，在当前宏观情绪有所回暖的背景下，成本及库存双支撑为铝价上行提供基础，但上行空间受供强需弱格局影响而有限。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 有色 金属（镍） 市场整体供强需弱，镍价回归理性区间 宏观方面，上一交易日受到节假日影响，美元指数价格波动较为平淡，继续围绕在105附近窄幅震荡，虽然美国经济衰退预期持续，但美联储目前的加息进程以及非美货币的疲弱，美元指数下方仍有支撑；英国政府在新一轮的对俄经济制裁中，对俄罗斯首富、诺里尔斯克镍业公司总裁弗拉基米尔·博塔宁实施制裁，诺里尔斯克镍业是世界最大的镍冶炼企业，2021年产量19.38万镍金属吨，占全球原生镍供应量7.23%。供给方面，印尼Wedabay园区火法项目13（华科：4条RKEF）的第4条产线于6月29日顺利投产出铁。待达产后预计每条产线月产镍金属量950吨；力勤OBI镍钴项目第三期湿法冶炼项目于2022年6月27日开工，该项目年产能规划6万金属吨 ，计划于2023年9月投产，力勤OBI岛湿法项目一期产能为3.7万镍金属吨/年，已于2021年10月投产，二期产能为1.8万镍金属吨/年，计划于2022年Q3投产；二季度以来，海内外镍新建项目纷纷投产，尤其印尼镍铁、中间品进口回流大幅增加，镍产业链供应端强势。不锈钢方面，进入二季度以来，由于疫情对终端消费的影响，以及海外消费的疲软，钢厂不得不开始削减排产，6月份国内40价不锈钢厂初步排产274.96万吨，环比减少9.1%，其中300系排产133.90万吨，环比减少6.2%。新能源方面，疫情好转后三元前驱体企业需求开始回暖，预计7月份可恢复至正常生产水平，但自一季度镍价大涨后，镍豆自溶制备硫酸镍即期已出现大幅亏损，在中间品进口大增的情况下，多数企业选择了更具经济性的MHP和高冰镍作为原料。总体来看，镍价自三月伦镍事件以来处于脱离供需运行状况，二季度以来镍市场供强需弱的状态占据主导，中长期来看镍价终将下行至合理区间。然而低库存仍是目前镍价有力的支撑，其他亦有较多不确定因素，短期内仍有反弹风险。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：汪鸣明 021-80220133 从业资格： F3076154 钢矿 市场情绪略有缓和，夜盘钢矿先抑后扬 1、螺纹：需求改善持续性仍待验证，每日现货成交跟随期货呈现脉冲式波动，淡季库存消化较为缓慢。而原料价格下行，焦炭现货继续提降，铁矿远期美金价格降至110附近，钢厂成本重心下移，其中短流程平电成本下移至4400上下。在需求实质性改善前，电炉成本或将压制螺纹盘面。投资咨询部 魏莹 从业资格： F3039424 投资咨询： Z0014895 联系人：魏莹 021-80220132 从业资格： F3039424 投资咨询： Z0014895 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 未来主要支撑来源于，（1）中央稳增长政策的加码，对内需的环比拉动；（2）钢厂主动减产，叠加粗钢限产政策，带来的供给环比收缩动力。综合看，终端需求改善持续性仍待验证，高库存、电炉成本均为盘面反弹的重要压制因素，未来需关注情绪企稳后国内稳增长政策及供给收缩政策的影响，以及海外衰退交易持续时间。建议操作上：单边：新单暂时观望；组合：粗钢限产政策预期较强，钢厂主动减产，日均铁水产量连续两周回落，多螺纹10（2手）-空铁矿09合约（1手）的套利策略耐心轻仓持有，入场10.52，目标12，最新11.38。持续关注国内需求改善情况、宏观调控政策推出和落地情况，粗钢产量管控政策具体实施方案，以及钢厂主动检修情况。风险因素：地产复苏不及预期；限产政策力度不及预期。 2、热卷：目前内需环比改善趋势仍待验证；海外经济衰退风险提高，外需面临全面走弱压力，高库存压力较难缓和。国内钢厂主动减产，但卷板减量小于长材。而减产后，原料价格承压，焦炭现货继续提降，铁矿远期美金价格跌至110附近，高炉成本支撑下移。不过，市场关于美国取消对华加征关税的猜测有所升温，有利于短期稳定市场情绪。但实质性支撑仍需关注，（1）国内稳增长政策加码，对热卷内需的环比拉动效果，（2）国内粗钢限产政策，对供给环比收缩的影响程度。综合看，需求改善持续性仍待验证，高库存压力有待化解，均施压盘面，企稳需等待稳增长政策加码，对内需拉动作用逐步显现，以及粗钢限产政策落地。建议操作上：单边：新单暂时观望；组合：继续观察热卷10-空铁矿09的套利策略的交易机会。关注国内需求改善情况、宏观稳增长政策，粗钢产量管控政策具体实施方案，以及钢厂主动检修情况。风险因素：宽松政策不及预期；限产政策力度不及预期。 3、铁矿石：港口进口铁矿石库存仍处于去库阶段，上周降库53.93万吨，较今年高点累计减少超3500万吨。盘面铁矿期货主力合约贴水最便宜交割品96元/吨，一旦钢材消费改善或市场情绪企稳，钢价向上修复，铁矿盘面也存在较大修复基差空间。不过，四大矿山基本维持原定财年指导目标，伊朗下调铁矿出口关税，FMG及必和必拓面临财年末冲量需求，海外铁矿发运环比回升确定性较高。而国外经济增长动能下降，日韩钢厂已计划7月粗钢减产10%以上；国内明确要求全年粗钢减产，叠加钢厂大范围亏损致主动减产增多，6月中旬后铁水产量连续2周回落至235万吨附近；中长期看铁矿供需结构仍将逐步转向宽松，7月港口进口矿库