能源与碳中和组日报：供需支撑煤价震荡偏强，原油继续震荡

2022-9-1 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源与碳中和组 研究员： 朱子悦 从业资格号F03090679 投资咨询号Z0016871 中信期货研究|能源与碳中和组日报 摘要： 供需支撑煤价震荡偏强，原油继续震荡 原油：消息面多空交织，油价维持震荡 成品油：国内外需求预期分化，价格持续震荡 动力煤：供需边际收紧，动力煤走势偏强 欧洲天然气：补库提前完成叠加干预预警打压欧洲天然气价格 美国天然气：极端天气预期支撑美国天然气高位 LPG：盘面估值偏高，短期震荡为主 欧洲电价：气价出现回落，日前电价或跟随下降。 欧洲碳价：欧洲火电气电利润价差较高，碳价具有支撑 风险因素： 1） 疫情修复较慢，或再次恶化 2） 保供政策落地不足 3） 新能源发电不足 4） 地缘冲突再起 美国加州电力调度中心：由于高负荷和高温，8月31日至9月6日每日中午12点至晚上10点将进行部分维修操作；目前预计周一的电力峰值负荷将超过4.8万兆瓦，为今年的最高水平。 每日要点 中信期货研究|能源与碳中和组日报 2 / 12 一、品种逻辑分析及展望 品种 基本面因子 描述 影响 展望 原油 供应 1）短期俄罗斯供应减量低于市场预期，美国产量已有所增长； 2）伊核协议有达成的可能性，但沙特表示开始制定新一轮减产计划 震荡 需求 1）利润下滑叠加检修开始，炼厂投料需求开始走弱；2）旺季接近尾声，交通用油需求趋于见顶；3）国内疫情反复，需求恢复速度偏慢。 库存 累库情况有所改善，但库存绝对值仍处于低位 金融属性 美国7月CPI低于预期，美联储加息预期走弱，但长期压力仍在 成品油 国内 1）本周炼厂开工率主营持稳地炼上涨，供应持稳；2） “金九银十”用油旺季临近叠加新基建政策发力，需求存好转预期；3) 9月成品油出口计划出现下滑;4)价格仍处于相对高位区间，市场谨慎观望为主。 震荡偏强 国外 1）全球炼厂检修维持低位，关注秋季检修情况；2）美国上周交通用油表需维持稳定，成品油去库；3）经济下行叠加出行旺季即将结束，美国需求或将走弱。 震荡偏弱 动力煤 供应 坑口降雨及疫情影响，主产地部分煤矿生产受限；发运受限，北港煤价成本支撑显著 震荡偏强 需求 坑口销售需求尚可，供不应求；下游高温缓解，日耗震荡回落，非电用户询货需求积极 库存 沿海港口库存持续去库，内陆电厂去库较沿海明显 欧洲天然气 供应 8月31日-9月2日北溪一号唯一运转中涡轮机检修预期停供3天 震荡 需求 气温同比偏高而环比有所下行 库存 欧洲提前完成补库目标 美国天然气 供应 自由港重启时间再度延后 高位震荡 需求 消费回落而出口保持 库存 累库速度环比回升，绝对值水平仍偏低 LPG 供应 商品量回升，主营开工偏低，环比下行；今日华东到船9.2万吨，华北到船4.6万吨，山东到船4.6万吨 震荡 需求 燃料气需求有所反弹，PDH开工率有所回升 库存 炼厂及港口去库 成本 1）9月CP预计：丙烷640美元/吨，环比跌10美元/吨；丁烷630美元/吨，环比跌10美元/吨；2）原油震荡为主 基差 主力移仓换月至LPG2210，盘面大幅上涨，现货维稳，基差走弱 中信期货研究|能源与碳中和组日报 3 / 12 二、品种数据监测 图 1： 能源价格跟踪 一级指标 二级指标 最新值 变化值 二级指标 最新值 变化值 原油 INE原油 收盘价(元/桶) 717 -20 国际原油 美元/桶 布伦特 96 -4 成交量(手) 190388 18295 WTI 88 -3 成交额(万元) 13515775 960732 WTI-布伦特 -7 0 持仓量(手) 77301 -3233 INE-布伦特 8 0 库存期货(桶) 1970000 0 INE-WTI 16 0 成品油 汽油 元/吨 中国 9466 18 柴油 元/吨 中国 8930 10 山东 9265 -25 山东 8770 35 美元/桶 纽约 123 -5 美元/桶 纽约 140 -4 鹿特丹 110 -3 鹿特丹 149 -10 新加坡 109 0 新加坡 150 -2 航煤 元/吨 华北 8525 0 美元/吨 鹿特丹 1184 -71 中石油 8505 0 美元/桶 新加坡 144 -3 动力煤 现货 元/吨 山西大同5500 997 9 陕西榆林5800 1027 9 内蒙古鄂尔多斯5500 902 8 秦皇岛港动力末煤(Q5500):山西产 1264 12 期价 元/吨 活跃合约收盘价 975 87 天然气 价格 美元/百万英热 TTF 71.2 -1.7 价差 美元/百万英热 TTF-JKM 12.4 10.2 JKM 58.7 -11.8 TTF-HH 62.2 -1.6 HH 9.0 -0.1 TTF-IPE 12.4 -8.6 NBP 58.8 6.9 JKM-HH 49.8 -11.8 LPG 现货 元/吨 华南国产气 5548 0 基差 元/吨 华南国产气基差 -126 58 华南进口气 5900 0 华南进口气基差 226 58 华东国产气 5600 100 华东国产气基差 -74 158 华东进口气 5850 100 华东进口气基差 176 108 华北国产气 7180 130 华北基差 1506 188 期价 元/吨 PG2209 5863 93 月差 元/吨 PG2210-PG2211 -61 49 PG2210 5674 -58 比值 LPG/SC 7.92 0 PG2211 5572 -61 LPG/PP 0.73 0 资料来源：Wind Bloomberg 卓创 中国煤炭资源网 中信期货研究所 中信期货研究|能源与碳中和组日报 4 / 12 图 2： BRENT、WTI、SC 图 3： 美国RBOB、HO及欧洲柴油 资料来源：中国煤炭资源网 中信期货研究所 资料来源：Wind 中信期货研究所 图 4： 汽油裂解价差（美国） 图 5： 汽油裂解价差（欧洲） 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 6： 汽油裂解价差（新加坡） 图 7： 汽油裂解价差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 400450500550600650700750800850607080901001101201301402022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/08元/桶美元/桶WTI原油布伦特原油INE原油（右）6008001000120014001600180022.533.544.555.52022/032022/042022/052022/062022/072022/08美元/吨美元/加仑NYMEX取暖油NYMEX RBOB汽油ICE柴油（右）-10010203040506070D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-20-100102030405060D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-1001020304050D1D91D181D271D361美元/桶201820192020202120220102030405060702021/092021/112022/012022/032022/052022/07美元/桶美国新加坡欧洲 中信期货研究|能源与碳中和组日报 5 / 12 图 8： 美国汽油利润和库存 图 9： 美国汽油利润和WTI原油期货价格 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg Wind 中信期货研究所 图 10： 柴油裂解价差（美国） 图 11： 柴油裂解价差（欧洲） 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 12： 柴油裂解价差（新加坡） 图 13： 柴油裂解价差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 200000210000220000230000240000250000260000270000-100102030405060702020/012020/072021/012021/072022/012022/07美元/桶美国汽油单一利润美国汽油库存（右轴，逆序）20406080100120140-100102030405060702020/012020/072021/012021/072022/012022/07美元/桶美国汽油单一利润WTI原油期货价格(右轴）01020304050607080D1D91D181D271D361美元/桶201820192020202120220102030405060D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022020406080D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022010203040506070802021/092021/112022/012022/032022/052022/07美元/桶美国新加坡欧洲 中信期货研究|能源与碳中和组日报 6 / 12 图 14： 航煤裂解价差（美国） 图 15： 航煤裂解价差（欧洲） 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 16： 航煤裂解价差（新加坡） 图 17： 航煤裂解价差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 18： 布伦特原油期限结构 图 19： 布伦特原油月差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 -1001020304050607080D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022020406080D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-100102030405060D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022