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能源与碳中和组日报:供需扰动煤价偏强,原油震荡偏弱

2022-08-23朱子悦中信期货李***
能源与碳中和组日报:供需扰动煤价偏强,原油震荡偏弱

2022-8-23 重要提示:本报告难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 能源与碳中和组 研究员: 朱子悦 从业资格号F03090679 投资咨询号Z0016871 中信期货研究|能源与碳中和组日报 摘要: 供需扰动煤价偏强,原油震荡偏弱 原油:弱预期逐步转化为弱现实,油价趋于下行 成品油:需求疲软,汽柴价格存在下行预期 动力煤:产地降雨南方高温,供需扰动煤价偏强 欧洲天然气:供应扰动再现而需求强势,欧洲天然气震荡偏强 美国天然气:库存绝对值持续偏低,美国天然气跟涨TTF LPG:基本面向供需双增过渡,LPG震荡偏强 欧洲电价:欧洲本周天气持续高温,光伏发电下降或抬升电价。 欧洲碳价:欧洲火电气电利润价差较高,碳价具有支撑 风险因素: 1) 疫情修复较慢,或再次恶化 2) 保供政策落地不足 3) 新能源发电不足 4) 地缘冲突再起 CPC里海石油管线暂停黑海三个系泊点中两个的终端石油出口,以进行检查。 每日要点 中信期货研究|能源与碳中和组日报 2 / 12 一、品种逻辑分析及展望 品种 基本面因子 描述 影响 展望 原油 供应 1)短期俄罗斯供应减量低于市场预期,但长期供应短缺难以弥补;2)OPEC+维持缓慢增产,美国增产动能或有所改善 震荡下行 需求 1)利润下滑叠加检修开始,炼厂投料需求开始走弱;2)旺季接近尾声,交通用油需求趋于见顶;3)国内疫情反复,需求恢复速度偏慢。 库存 累库情况有所改善,但库存绝对值仍处于低位 金融属性 美国7月CPI低于预期,美联储加息预期走弱,但长期压力仍在 成品油 国内 1)上周炼厂开工率主营微涨地炼微降,供应持稳;2) “金九银十”用油旺季临近叠加新基建政策发力,需求存好转预期;3)8月出口计划中,汽油下降,煤柴有所增加;4)价格仍处于相对高位区间,市场谨慎观望为主。 震荡偏弱 国外 1)全球炼厂检修维持低位,关注秋季检修情况;2)美国上周交通用油表需维持稳定,成品油去库;3)经济下行叠加出行旺季即将结束,美国需求或将走弱。 动力煤 供应 长协供应优先,市场供应量有限,产地暴雨或影响产量 震荡 需求 坑口销售需求尚可,日耗高位震荡,煤价稳中偏强 库存 环渤海港口库存震荡下降,内陆电厂去库 欧洲天然气 供应 8月31日-9月2日北溪一号唯一运转中涡轮机检修预期停供3天 震荡偏强 需求 干旱天气以及莱茵河水位风险或小幅提振需求 库存 欧洲GIE库容率已达76%,80%补库目标达成无压 美国天然气 供应 本土供应及进口环比下行 震荡偏强 需求 消费及出口回落 库存 累库速度环比回落,且绝对值水平仍偏低 LPG 供应 商品量回升,检修量回落;华东到船4.6万吨,华南到船2.2万吨 震荡偏强 需求 燃料气需求季节性低位,PDH开工率有所回升,且近期存新增产能 库存 炼厂库存水平基本维持,港口去库 成本 1)9月CP预计:丙烷649美元/吨,环比涨5美元/吨;丁烷639美元/吨,环比涨5美元/吨;2)原油承压震荡偏弱 基差 主力移仓换月至LPG2210,盘面大幅上涨,现货维稳,基差走弱 中信期货研究|能源与碳中和组日报 3 / 12 二、品种数据监测 图 1: 能源价格跟踪 一级指标 二级指标 最新值 变化值 二级指标 最新值 变化值 原油 INE原油 收盘价(元/桶) 699 7 国际原油 美元/桶 布伦特 96 -1 成交量(手) 174500 -21979 WTI 90 -1 成交额(万元) 12193205 -1369311 WTI-布伦特 -6 0 持仓量(手) 81636 -1208 INE-布伦特 7 2 库存期货(桶) 1970000 0 INE-WTI 13 2 成品油 汽油 元/吨 中国 9191 -16 柴油 元/吨 中国 8615 -15 山东 8770 -85 山东 8105 -55 美元/桶 纽约 127 -4 美元/桶 纽约 133 1 鹿特丹 110 1 鹿特丹 143 4 新加坡 109 1 新加坡 139 1 航煤 元/吨 华北 7940 55 美元/吨 鹿特丹 1155 33 中石油 8505 0 美元/桶 新加坡 132 1 动力煤 现货 元/吨 山西大同5500 946 10 陕西榆林5800 978 8 内蒙古鄂尔多斯5500 840 10 秦皇岛港动力末煤(Q5500):山西产 1164 6 期价 元/吨 活跃合约收盘价 826 -24 天然气 价格 美元/百万英热 TTF 84.5 9.8 价差 美元/百万英热 TTF-JKM 27.5 10.3 JKM 57.0 -0.6 TTF-HH 74.9 9.5 HH 9.6 0.2 TTF-IPE 18.9 1.5 NBP 65.6 8.3 JKM-HH 47.4 -0.6 LPG 现货 元/吨 华南国产气 5348 0 基差 元/吨 华南国产气基差 -49 -2 华南进口气 5660 0 华南进口气基差 263 -117 华东国产气 5300 0 华东国产气基差 -97 -117 华东进口气 5600 0 华东进口气基差 203 -117 华北国产气 6560 45 华北基差 1163 -72 期价 元/吨 PG2209 5473 78 月差 元/吨 PG2210-PG2211 139 88 PG2210 5397 117 比值 LPG/SC 7.72 0 PG2211 5232 139 LPG/PP 0.71 0 资料来源:Wind Bloomberg 卓创 中国煤炭资源网 中信期货研究所 中信期货研究|能源与碳中和组日报 4 / 12 图 2: BRENT、WTI、SC 图 3: 美国RBOB、HO及欧洲柴油 资料来源:中国煤炭资源网 中信期货研究所 资料来源:Wind 中信期货研究所 图 4: 汽油裂解价差(美国) 图 5: 汽油裂解价差(欧洲) 资料来源:Bloomberg 中信期货研究所 资料来源:Bloomberg 中信期货研究所 图 6: 汽油裂解价差(新加坡) 图 7: 汽油裂解价差 资料来源:Bloomberg 中信期货研究所 资料来源:Bloomberg 中信期货研究所 400450500550600650700750800850607080901001101201301402022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/08元/桶美元/桶WTI原油布伦特原油INE原油(右)6008001000120014001600180022.533.544.555.52022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/08美元/吨美元/加仑NYMEX取暖油NYMEX RBOB汽油ICE柴油(右)-10010203040506070D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-20-100102030405060D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-1001020304050D1D91D181D271D361美元/桶201820192020202120220102030405060702021/082021/102021/122022/022022/042022/06美元/桶美国新加坡欧洲 中信期货研究|能源与碳中和组日报 5 / 12 图 8: 美国汽油利润和库存 图 9: 美国汽油利润和WTI原油期货价格 资料来源:Bloomberg 中信期货研究所 资料来源:Bloomberg Wind 中信期货研究所 图 10: 柴油裂解价差(美国) 图 11: 柴油裂解价差(欧洲) 资料来源:Bloomberg 中信期货研究所 资料来源:Bloomberg 中信期货研究所 图 12: 柴油裂解价差(新加坡) 图 13: 柴油裂解价差 资料来源:Bloomberg 中信期货研究所 资料来源:Bloomberg 中信期货研究所 200000210000220000230000240000250000260000270000-100102030405060702019/122020/062020/122021/062021/122022/06美元/桶美国汽油单一利润美国汽油库存(右轴,逆序)20406080100120140-100102030405060702019/122020/062020/122021/062021/122022/06美元/桶美国汽油单一利润WTI原油期货价格(右轴)01020304050607080D1D91D181D271D361美元/桶201820192020202120220102030405060D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022020406080D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022010203040506070802021/082021/102021/122022/022022/042022/06美元/桶美国新加坡欧洲 中信期货研究|能源与碳中和组日报 6 / 12 图 14: 航煤裂解价差(美国) 图 15: 航煤裂解价差(欧洲) 资料来源:Bloomberg 中信期货研究所 资料来源:Bloomberg 中信期货研究所 图 16: 航煤裂解价差(新加坡) 图 17: 航煤裂解价差 资料来源:Bloomberg 中信期货研究所 资料来源:Bloomberg 中信期货研究所 图 18: 布伦特原油期限结构 图 19: 布伦特原油月差 资料来源:Bloomberg 中信期货研究所 资料来源:Bloomberg 中信期货研究所 -1001020304050607080D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022020406080D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-100102030405060D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022010203040506070802021/082021/102021/122022/