能源与碳中和组日报：供需支撑煤价偏强，原油继续震荡

2022-9-7 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源与碳中和组 研究员： 朱子悦 从业资格号F03090679 投资咨询号Z0016871 中信期货研究|能源与碳中和组日报 摘要： 供需支撑煤价偏强，原油继续震荡 原油：基本面与金融面多空交织，油价宽幅震荡 成品油：国内外需求预期分化，价格持续震荡 动力煤：供需支撑，动力煤走势偏强 欧洲天然气：北溪无限期断供支撑欧洲天然气反弹 美国天然气：极端天气预期支撑美国天然气高位 LPG：盘面估值偏高，短期震荡为主 欧洲电价：天然气价格大幅回升，电价难以回落。 欧洲碳价：欧洲火电气电利润价差较高，碳价具有支撑 风险因素： 1） 疫情修复较慢，或再次恶化 2） 保供政策落地不足 3） 新能源发电不足 4） 地缘冲突再起 沙特阿美上调了10月份大部分销往美国的石油价格，下调了10月份所有销往欧洲地区的石油价格。 每日要点 中信期货研究|能源与碳中和组日报 2 / 12 一、品种逻辑分析及展望 品种 基本面因子 描述 影响 展望 原油 供应 1）短期俄罗斯供应减量低于市场预期，美国产量已有所增长； 2）伊核协议有达成的可能性，但OPEC+强硬表态托底油价 震荡 需求 1）利润下滑叠加检修开始，炼厂投料需求开始走弱；2）旺季接近尾声，交通用油需求趋于见顶；3）国内疫情反复，需求恢复速度偏慢。 库存 累库情况有所改善，但库存绝对值仍处于低位 金融属性 美联储与欧央行加息预期重新走强，压制商品金融属性 成品油 国内 1）本周炼厂开工率上涨，供应小幅增加；2） “金九银十”用油旺季临近叠加新基建政策发力，需求存好转预期；3) 9月成品油出口计划出现下滑。 震荡偏强 国外 1）全球炼厂检修维持低位，关注秋季检修情况；2）美国上周交通用油表需小幅回暖，成品油去库；3）经济下行叠加出行旺季即将结束，美国需求或将走弱。 震荡偏弱 动力煤 供应 疫情持续发酵，煤矿供应受限；港口市场煤货源偏紧，报价坚挺 震荡偏强 需求 坑口销售尚可，涨跌互现；下游高温缓解，日耗震荡回落，港口交投减弱 库存 沿海港口库存持续去库，内陆沿海电厂小幅累库 欧洲天然气 供应 北溪一号开启无限期停运 震荡 需求 气温同比偏高而环比有所下行 库存 欧洲提前完成补库目标 美国天然气 供应 本土供应及进口均环比回升 高位震荡 需求 消费上行而出口保持 库存 累库速度环比回升，绝对值水平仍偏低 LPG 供应 商品量回落，主营开工偏低，地炼开工环比下行；今日无新增到船 震荡 需求 燃料气需求有所反弹，PDH开工率再度下滑 库存 炼厂去库为主，然港口累库 成本 1）10月CP预计：丙烷661美元/吨，环比涨8美元/吨；丁烷641美元/吨，环比涨8美元/吨；2）原油偏强运行 基差 基差震荡，期货基本平水现货 中信期货研究|能源与碳中和组日报 3 / 12 二、品种数据监测 图 1： 能源价格跟踪 一级指标 二级指标 最新值 变化值 二级指标 最新值 变化值 原油 INE原油 收盘价(元/桶) 704 0 国际原油 美元/桶 布伦特 93 -3 成交量(手) 136677 -47321 WTI 87 0 成交额(万元) 9503729 -3121507 WTI-布伦特 -6 2 持仓量(手) 77239 -1003 INE-布伦特 9 2 库存期货(桶) 1970000 0 INE-WTI 15 0 成品油 汽油 元/吨 中国 9475 41 柴油 元/吨 中国 8955 17 山东 9275 100 山东 8825 50 美元/桶 纽约 122 2 美元/桶 纽约 132 0 鹿特丹 102 -5 鹿特丹 151 6 新加坡 98 5 新加坡 140 2 航煤 元/吨 华北 8715 85 美元/吨 鹿特丹 1182 44 中石油 7867 0 美元/桶 新加坡 133 2 动力煤 现货 元/吨 山西大同5500 1025 5 陕西榆林5800 1044 0 内蒙古鄂尔多斯5500 930 2 秦皇岛港动力末煤(Q5500):山西产 1315 10 期价 元/吨 活跃合约收盘价 830 22 天然气 价格 美元/百万英热 TTF 64.4 -6.4 价差 美元/百万英热 TTF-JKM 10.0 -5.5 JKM 54.4 -0.8 TTF-HH 55.8 -12.9 HH 8.7 -0.1 TTF-IPE 18.5 -0.3 NBP 45.9 -6.0 JKM-HH 45.7 -0.8 LPG 现货 元/吨 华南国产气 5578 0 基差 元/吨 华南国产气基差 25 88 华南进口气 5930 0 华南进口气基差 377 88 华东国产气 5600 0 华东国产气基差 47 88 华东进口气 5800 0 华东进口气基差 247 88 华北国产气 7050 50 华北基差 1497 138 期价 元/吨 PG2209 5747 97 月差 元/吨 PG2210-PG2211 -81 37 PG2210 5553 -88 比值 LPG/SC 7.89 0 PG2211 5467 -81 LPG/PP 0.69 0 资料来源：Wind Bloomberg 卓创 中国煤炭资源网 中信期货研究所 中信期货研究|能源与碳中和组日报 4 / 12 图 2： BRENT、WTI、SC 图 3： 美国RBOB、HO及欧洲柴油 资料来源：中国煤炭资源网 中信期货研究所 资料来源：Wind 中信期货研究所 图 4： 汽油裂解价差（美国） 图 5： 汽油裂解价差（欧洲） 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 6： 汽油裂解价差（新加坡） 图 7： 汽油裂解价差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 400450500550600650700750800850607080901001101201301402022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/08元/桶美元/桶WTI原油布伦特原油INE原油（右）60070080090010001100120013001400150022.533.544.552022/032022/042022/052022/062022/072022/08美元/吨美元/加仑NYMEX取暖油NYMEX RBOB汽油ICE柴油（右）-10010203040506070D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-20-100102030405060D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-1001020304050D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-100102030405060702021/092021/112022/012022/032022/052022/07美元/桶美国新加坡欧洲 中信期货研究|能源与碳中和组日报 5 / 12 图 8： 美国汽油利润和库存 图 9： 美国汽油利润和WTI原油期货价格 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg Wind 中信期货研究所 图 10： 柴油裂解价差（美国） 图 11： 柴油裂解价差（欧洲） 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 12： 柴油裂解价差（新加坡） 图 13： 柴油裂解价差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 200000210000220000230000240000250000260000270000-100102030405060702020/012020/072021/012021/072022/012022/07美元/桶美国汽油单一利润美国汽油库存（右轴，逆序）20406080100120140-100102030405060702020/012020/072021/012021/072022/012022/07美元/桶美国汽油单一利润WTI原油期货价格(右轴）01020304050607080D1D91D181D271D361美元/桶201820192020202120220102030405060D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022020406080D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022010203040506070802021/092021/112022/012022/032022/052022/07美元/桶美国新加坡欧洲 中信期货研究|能源与碳中和组日报 6 / 12 图 14： 航煤裂解价差（美国） 图 15： 航煤裂解价差（欧洲） 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 16： 航煤裂解价差（新加坡） 图 17： 航煤裂解价差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 18： 布伦特原油期限结构 图 19： 布伦特原油月差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 -1001020304050607080D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022020406080D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-100102030405060D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022010203040506070802021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/09美元/桶美国新加坡欧洲889398103108113118123128M1M2M3M4M5M6美元/桶最近一天最近一周最近一月最近三月0246810121416182022/06