戴一帆从业资格证号：F3046357投资咨询证号：Z0015428聚氯乙烯产业链数据周报 01估值观察兰炭本周沿海逐步走出高温，日耗环比开始小幅下降，但是本周神木、榆阳、新疆、山西等地的疫情短期给煤炭与兰炭供应造成了较大困扰，导致近期兰炭库存出现了明显下滑，整体供应短期比较紧张，但是榆林地区疫情并不严重，预期后续供应会恢复的很快。中电石近端利润压缩后电石开工率下降至77%附近，且在下半周开始出现调涨，近端由于成本端同步偏强，预计短期易涨难跌。多地产前期不少城市出台地产纾困方案已出台，但是调研反馈现实端仍然很弱，近期管材、型材厂开工率比起前期有极小幅度的回升，但是订单仍然很糟糕。中本周总结供应近端疫情与限电对供应造成了较大的影响，尤其是对中泰等几套大装置造成影响后导致供应明显收缩，电石法开工率继续走低至67%，但是下半周湖北宜化、建滔、聚隆等已经开始逐步提负荷，整体限电的影响可能比较短暂，后续需要关注疫情导致停车的装置动态。应该兰炭的运输问题是否会造成新的停车也需密切关注。中库存本周华东库存继续走平，厂库环比去库6%，预售减少1%，本周的上游库存去化主要是降负荷导致的，但是即使供应收缩价格反弹，预售仍然没有走强，上游的压力仍然较大。空需求下游样本来看需求端环比前期有小幅提升，假设下周库存变化不大，8月表需约在170万吨附近，但是8月表需受上游库存真实性影响较大。中现货本周盘面反弹，现货整体基差很弱，09出现无风险货源。10月货源华东01+180上下。空进出口印度反倾销措施即将发布，中国出口进一步承压，但是其他地区货源往中国递盘有所减少。空观点供应冲击结束后逢高布空。本周PVC反弹与许多商品类似，主要基于两大逻辑，即供应端的收缩与能源端的强势。短期利润、限电、西北疫情、以及疫情带来的原料运输、装置停车问题短期对PVC的供应造成了比较大的影响。与此同时神木静默造成的块煤与兰炭的紧张也对行情起到了一定的助推作用，比如礼拜五早盘的拉升明显是在神木封锁的消息出来之后的。但是神木疫情只有一例新增，周五我们已经看到了管控逐步放开，且电力紧张退散后前期限电装置回归的很快，我们定性上认为这是一轮来的快去的也快的一轮供应冲击，对整体格局并没有什么大的影响。最最关键或者容易存在预期差的需求端，根据近期反馈情况来看仍然比较不乐观。即使供需有收缩，PVC社库去化也比较困难，但是这样绝对值的库存是没法留到过年的，必然会激发更大的供需矛盾。近端PVC与烧碱的反弹、电石的下跌已经使得氯碱综合利润有了一定回升，整体维持看空态势。策略V2301在6500附近逢高做空。风险供应出现其他意外，进一步的收缩。周度观点： 02近期限电与疫情的影响不小，对供应的影响超过了前期市场预期，但是根据近期的信息更新装置恢复速度也比较快，但是仍然导致了8月的供应下滑了几万吨，整体8月平衡表转平。月度平衡表：时间沿海库存沿海变动工厂库存总库存供需差装置变化PVC国产进口量出口量表观消费量消费同比年度累计消费量累计同比2022/9/3033.77-3.0045.0078.772.00海晶20185.003.006.00180.0014.79%1496.90-5.44%2022/8/3136.771.3640.0076.771.00178.003.0010.00170.00-6.50%1316.90-7.66%2022/7/3135.411.3040.3675.775.30191.002.6517.69170.66-7.91%1146.90-7.83%2022/6/3034.114.0336.3670.4713.10181.262.9822.34148.80-19.42%976.25-7.82%2022/5/3130.08-1.9527.2957.37-2.54194.772.2026.60172.91-2.32%827.44-5.37%2022/4/3032.03-0.6627.8859.913.88191.062.7627.80162.14-13.97%654.53-6.15%2022/3/3132.69-3.5423.3456.03-10.35198.832.8022.09189.895.06%492.40-3.25%2022/2/2836.2313.5630.1466.3730.39175.841.6411.48135.61-4.74%302.51-7.83%2022/1/3122.6710.0613.3135.9810.01德州实华20188.152.6313.87166.90-10.19%166.90-10.19%2021/12/3112.61-2.7713.3625.97-5.55宜化+6大沽+10185.753.0419.22175.12-3.10%2076.35-1.29%2021/11/3015.38-1.0416.1431.52-3.32177.103.4811.48172.42-9.78%1901.23-1.11%2021/10/3116.42-1.3218.4234.8411.81165.713.0711.17145.80-21.62%1728.82-0.16%2021/9/3017.744.055.2923.03-1.51160.684.8410.23156.80-14.83%1583.012.43%2021/8/3113.691.3910.8524.542.16186.054.826.89181.82-6.51%1426.214.76%2021/7/3112.30-2.2010.0822.38-0.69187.253.596.21185.32-4.13%1244.396.64%2021/6/3014.50-2.788.5723.07-2.02浙江嘉化30193.162.4312.95184.66-4.57%1059.078.77%2021/5/3117.28-5.037.8125.09-7.74188.772.1021.60177.01-11.55%874.4112.08%2021/4/3022.31-9.5310.5232.83-21.40189.542.2424.71188.474.97%697.4020.24%2021/3/3131.84-2.1722.3954.23-3.81196.273.5722.90180.756.07%508.9427.08%2021/2/2834.0119.9624.0358.0431.00185.871.9614.46142.3781.65%328.1942.64%2021/1/3114.053.8612.9927.045.86200.454.7713.54185.8222.48%185.8222.48% 03市场心态：500070009000110001300015000-100-50050100PVC市场心态指标看涨信号看跌信号看涨-看跌比例PVC主连 04沿海库存、表需：0102030405060PVC社库（华东+华南）2018201920202021202205101520253035PVC华东库存201720182019202020212022024681012141618PVC华南库存201720182019202020212022102030405060PVC周度表需（出口调整后）2019202020212022 05内地库存、预售：01020304050607080PVC上游预售量2018201920202021202201020304050607080PVC上游厂库20182019202020212022010203040506070PVC电石法厂库2018201920202021202202468101214PVC乙烯法厂库20182019202020212022 06持仓成交：5500650075008500950000.511.522.533.542022/4/132022/5/132022/6/132022/7/132022/8/13PVC成交放量指标放量指标日成交PVC主连020000040000060000080000010000001200000PVC期货持仓量（单边计算）2017201820192020202120220500010000150002000025000300002022/7/182022/7/202022/7/222022/7/242022/7/262022/7/282022/7/302022/8/12022/8/32022/8/52022/8/72022/8/92022/8/112022/8/132022/8/152022/8/172022/8/192022/8/212022/8/232022/8/25PVC华东贸易商成交量氯碱物产特产控股仁信双元中哲化轻象屿奥瑞萱道普利源一石玄德华东010000200003000040000500002022/7/182022/7/202022/7/222022/7/242022/7/262022/7/282022/7/302022/8/12022/8/32022/8/52022/8/72022/8/92022/8/112022/8/132022/8/152022/8/172022/8/192022/8/212022/8/232022/8/25PVC全国贸易成交量华南加总华东加总 07-30003006009001200150018007/17/318/309/2910/2911/2812/285年区间5年均值2201基差2301基差月差、基差：-200020040060080010001200140016009/110/110/3111/3012/305年区间5年均值2201-22052301-2305-400-1002005008001100140011/112/112/311/302/293/304/295年区间5年均值2105基差2205基差-200-10001002003004001/11/313/13/314/305年区间5年均值2105-21092205-2209-300-1001003005003/13/314/305/306/297/298/285年区间5年均值2109基差2209基差-10001002003004005005/15/316/307/308/295年区间5年均值2109-22012209-2301 0855006500750085009500105002022-04-242022-05-242022-06-242022-07-242022-08-24价格总体走势华东电石法华南电石法华北电石法华东乙烯法华南乙烯法华北乙烯法现货价格：40006000800010000120001400016000华东电石法201920202021202240006000800010000120001400016000华南电石法201920202021202240006000800010000120001400016000华北电石法2019202020212022 09-10-505101520250200400600800100012001400乙电价差（左）电石法-乙烯法开工率差（右，领先45天）乙电价差：0200400600800100012001400华东乙电价差20182019202020212022-2000200400600800电石法华南-华东20182019202020212022-500-400-300-200-1000100200300电石法华北-华东20182019202020212022 01060006500700075008000850090009500100002022-04-142022-05-142022-06-142022-07-142022-08-14非标价格走势SG5(杭州）SG3(杭州）SG8(杭州）SG7(山东）非标价差：010020030040050060070