戴一帆从业资格证号：F3046357投资咨询证号：Z0015428聚氯乙烯产业链数据周报 01估值观察兰炭整体高温高日耗格局维持，本周动力煤企稳小幅反弹，电石、硅铁出现不同程度的盈利空间，提振兰炭需求，小料补库需求逐步释放，市场低位货源逐步减少，产销明显好转，短期兰炭可能会去争夺一部分电石的利润。中电石本周开工率小幅反弹至70%上方，近期电石法检修增多，趋于供大于求，进一步上行有压力，观察是否有利润压缩的可能。中地产6月的地产数据环比在转暖，本周郑州地产纾困方案已出台，100亿纾困基金通过加杠杆到约800亿，消息出炉后整体地产品种周五夜盘普遍偏强，但是保交楼实行难度仍然较大，不宜过度乐观。中本周总结供应氯碱利润低位维持，供应变动不大，电石法、乙烯法负荷均基本维持上周水平，8月上旬有数套前期检修装置回归，海晶、信发近端已经有试车计划，目前市场预期9-10月兑现。中库存本周华东库存基本走平，与上周相同，主要由于仓库已经爆满，累无可累。厂库环比积累5%，预售减少6%，PVC总库存持续积累，供应挤出艰难，目前盘面交易需求有修复预期，但是现实端看难度仍然较大。空需求下游样本来看需求端环比前期有小幅提升，7月表需修复至170万吨上方，但是似乎投机成分较大，本周华东实际出库量进一步走弱。中现货本周盘面宽幅波动，基差变化不大，维持0-+50区间，周一至周四成交很弱，周五有明显放量。中进出口国内出口FOB报价在900美元/吨附近，近端乙烯法出口尚可，近三周签单达3万吨左右，电石法无人问津，出口待交付总量在10万吨左右。中观点基本面变化不大，交割博弈主导。本周基本面变化不大，总体是前期格局的延续，华东库存仍然是爆满以致累无可累的状态，内地工厂压力仍然在进一步提升。出口方面压力仍然很大，美国货在冲击东南亚市场，且价格很低。而周内盘面波动极大，总体交易的重心并不在需求现实或者基本面如何，而是一些台海的宏观问题，地产端的预期以及交割的博弈在主导。目前市场最大的矛盾在于为什么PVC如此大的社会库存压力竟然9-1价差可以走到250以上，显然市场对目前极高的持仓量以及华东仓库全满的背景下近月交割问题存在一定的担忧，且上游工厂短期也有比较强的挺价意愿，可以流通的交割品相对持仓量而言确实稍显紧张。我们了解到华东几个仓库的每日出货量甚至仍在进一步下滑，可能是华东局部疫情与限电的影响，需求反馈仍然很弱。但是以目前的价差和下游的真实需求看，多头在09接货真的很没有必要，且由于华东华南接近平水，如果真的出现一些交割风险，华南交割库显然也可以贡献一部分力量，随着8月逐步接近限仓日，PVC持仓回归正常，我们整体认为9-1价差未来仍然大概率可以得到修复。策略维持不变，09空单继续持有。风险本周氯碱综合利润新低，关注是否有预期外的装置停车或者降负荷。周度观点： 027月平衡表基本落地，表需恢复到170万吨以上，在未来供应不出现缩减的背景下，即使我们把需求尽可能的往乐观评估（假设8月进一步恢复到180万吨），由于出口明显走弱，PVC的去库也仍旧难以兑现，后期还有2套装置60万吨有投产预期，压制利润出清产能似乎是唯一解决矛盾的唯一出路。月度平衡表： 03市场心态：500070009000110001300015000-100-50050100PVC市场心态指标看涨信号看跌信号看涨-看跌比例PVC主连 04沿海库存、表需：102030405060PVC周度表需（出口调整后）20192020202120220102030405060PVC社库（华东+华南）2018201920202021202205101520253035PVC华东库存201720182019202020212022024681012141618PVC华南库存201720182019202020212022 05内地库存、预售：01020304050607080PVC上游预售量2018201920202021202201020304050607080PVC上游厂库20182019202020212022010203040506070PVC电石法厂库2018201920202021202202468101214PVC乙烯法厂库20182019202020212022 06持仓成交：05000001000000150000020000002500000PVC期货成交量2017201820192020202120225500650075008500950000.511.522.533.542022/3/232022/4/232022/5/232022/6/232022/7/23PVC成交放量指标放量指标日成交PVC主连020000040000060000080000010000001200000PVC期货持仓量（单边计算）2017201820192020202120220500010000150002000025000300002022/6/132022/6/152022/6/172022/6/192022/6/212022/6/232022/6/252022/6/272022/6/292022/7/12022/7/32022/7/52022/7/72022/7/92022/7/112022/7/132022/7/152022/7/172022/7/192022/7/212022/7/232022/7/252022/7/272022/7/292022/7/312022/8/22022/8/4PVC贸易商成交量氯碱物产特产控股仁信双元中哲化轻象屿奥瑞萱道普利源一石玄德华东 07-30003006009001200150018007/17/318/309/2910/2911/2812/285年区间5年均值2101基差2201基差月差、基差：-200020040060080010001200140016009/110/110/3111/3012/305年区间5年均值2101-21052201-2205-400-1002005008001100140011/112/112/311/302/293/304/295年区间5年均值2105基差2205基差-200-10001002003004001/11/313/13/314/305年区间5年均值2105-21092205-2209-300-1001003005003/13/314/305/306/297/298/285年区间5年均值2109基差2209基差-10001002003004005005/15/316/307/308/295年区间5年均值2109-22012209-2301 0855006500750085009500105002022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-31价格总体走势华东电石法华南电石法华北电石法华东乙烯法华南乙烯法华北乙烯法现货价格：40006000800010000120001400016000华东电石法201920202021202240006000800010000120001400016000华南电石法201920202021202240006000800010000120001400016000华北电石法2019202020212022 09-10-505101520250200400600800100012001400乙电价差（左）电石法-乙烯法开工率差（右，领先45天）乙电价差：0200400600800100012001400华东乙电价差20182019202020212022-2000200400600800电石法华南-华东20182019202020212022-500-400-300-200-1000100200300电石法华北-华东20182019202020212022 01060006500700075008000850090009500100002022-03-232022-04-232022-05-232022-06-232022-07-23非标价格走势SG5(杭州）SG3(杭州）SG8(杭州）SG7(山东）非标价差：0100200300400500600700800SG3-SG5价差（杭州）201820192020202120220100200300400500600700800SG8-SG5价差（杭州）20182019202020212022-300-100100300500700SG7（德州）-SG5（杭州）20182019202020212022 011400060008000100001200014000西北外采电石制PVC单环节成本(含氯）201720182019202020212022电石法利润情况：-4000-3000-2000-1000010002000西北外采电石制PVC单环节利润（含氯）2017201820192020202120225200720092001120013200山东外采电石制PVC单环节成本(含氯）20182019202020212022-2800-2300-1800-1300-800-3002007001200山东外采电石制PVC单环节利润（含氯）20182019202020212022 012050010001500200025003000内蒙液氯价格201720182019202020212022液氯价格：05001000150020002500300035004000山东液氯价格20172018201920202021202205001000150020002500300035004000华东液氯价格201720182019202020212022 0132021年10月内蒙电费上调至0.7元/度附近内蒙电费下调至0.5822年1月下调至0.52200025003000350040004500500055006000制电石成本201720182019202020212022电石利润：-50005001000150020002500300035004000制电石利润20172018201920202021202240090014001900240029003400内蒙兰炭价格201720182019202020212022-1000-5000500100015002000榆林兰炭利润2019202020212022 01401020304050607080样本电石库存（千吨）201720182019202020212022电石情况：10002000300040005000600070008000051015202530电石厂库库存/出厂价相关性电石库存西北电石价格-1000400090001400019000BDO利润201720182019202020212022405060708090100电石开工率（隆众，约1500万吨样本）202020212022 015-2000-100001000200030004000氯碱一体化利润(外采电石）201720182019202020212022综合利润情况：-5000500100015002000250030003500氯碱一体化利润（配电石厂）201720182019202020212022-1000-50005001000150020002500300035004000烧碱利润2017201820192020202120225001,5002,5003,5004,5005,5006,5007,5008,50002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,000氯碱价差氯碱价差PVC出厂价99%片碱 0162004006008001000120014001600乙烯CFR中国201720182019202020212022乙烯法利润：1003005007009001100EDC CFR远东20172018201920202021