先声药业创新药收入占比创新高达65.4%，新冠3期临床进行中。公司上半年收入约27.0亿元，同比增长约27.3%。其中创新药收入约17.7亿元，占同期收入的65.4%，创历史新高。研发支出约6.5亿元，同比增长约3.9%，研发费用率约24.1%。销售费用约10.3亿元，同比增加约24.0%，销售费用率约38.1%。净利润为0.62亿元，同比大幅减少约88.8%，主要是由金融资产的公允价值变动导致的未变现净亏损约3.3亿元导致。研发进展高效，上半年3项3期临床试验完成入组。3CL蛋白酶抑制剂SIM0417处于3期临床阶段，进展值得期待。我们预测2022-2024年营业收入分别为6,153、7,298和8,617百万元，同比增长23.06%、18.62%%和18.06%；2022-2024年现价对应PE分别为36.80、18.74、16.07倍。我们维持目标价14.05港元及维持“买入”评级。
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