由于销售萎缩，2015财年第4季度净利润进一步下降

编辑：黄奕电话：（852）2277 6765电邮：foreignstock@phillip.com.hk 2016年1月20日泰国股票研究一滩集团由于销售萎缩，2015财年第4季度净利润进一步下降泰国|设置|食品|公司预览彭博ICHI TB l REUTERS ICHI.BK由于销量下降，2015财年第4季度净利润趋于下降ICHI的盈利可能仍会低迷，因为我们预计2015财年第4季度净利润将同比下降39％至1.241亿泰铢。同比下降的关键因素将是销售萎缩，由于经济复苏缓慢以及需求增长的减弱，我们预计销售收入将下降8％至11.568亿泰铢。累积（从买入降级）收盘价（Bt）12.60目标价格（Bt）13.70（+ 12.05％）公司资料股份总数（百万）：1,300健康意识趋势和季节性影响。市值（Btmn）：市值（USDmn）：16,380452对于2015年，我们预计净利润将下降18.1％至8.83亿泰铢。关键原因将是销售增长，SG＆A支出的潜在增长以及约5000万Bt-ICHI的税收支出在2014年取得了退税。2015年对于ICHI来说似乎是艰难的一年。52-WK高/低（Bt）：24.2 / 11.63M平均每日T / O（百万）：3.21面值（Bt）：1.00ICHI开展了一系列营销活动，目的是在经济不景气的情况下提高销售量，主要股东（％）2015年8月28日长时间的降雨和消费者行为的改变未能产生有意义的影响。尽管最近重新推出了Bireley，我们预计销售额将下降2.5％，至63.35亿泰铢，SG＆A支出将增长3.3％，至总销售额的19.9％。1.谭帕萨科纳泰34.62.Eng Passakornnatee 9.23.Jaruwon Sukaphantawon 6.2价格表现（％）因厄运销售前景而调低2016-2017年盈利预测我们将2016-2017年净利润预测分别下调了2.1％和6.5％。由于经济复苏缓慢以及绿茶品系的增长前景不佳，降级反映了我们的销售预期下降，前几年ICHI的增长率很高，因为其主要的促销活动已经成功地扩大了需求，因此不太可能实现。 ICHI已经意识到了这些挑战，因此很可能会推出新的产品线，以满足对健康意识较强的产品不断增长的需求。无糖绿茶饮料，100％橙汁Bireley。我们认为此举将有助于促进销售，但增长速度将适中。由于ICHI雇用的制造工厂尚未启动绿茶生产线，印度尼西亚的绿茶市场似乎很无聊，而营销活动已从2016年初的较早时间表推迟。因此，我们下调了2016年的海外销售预估。评级为“收集”，目标价格下调为Bt13.7我们的盈利预测下调将目标价格下调至Bt13.7，使用1倍的PEG，并假设2016-2017财年净利润将以16.5％的复合年增长率增长。尽管我们预测2016财年的净利润将同比增长23.1％，但我们对印尼的不确定性和慢于预期的业务运营以及经济低迷可能会威胁销售增长的态度保持警惕，从而降低了评级从“买入”到“累积”的立场。 ICHI计划在2016年开展各种营销活动，而不是之前吸引了众多买家关注的关键成功活动，因此2016财年净利润的显着增长将受到SG＆A费用可能减少的推动。1个月3个月1年ABS4%-25%-34%设置相关指数4%-17%-20%价格与价格指数3025201510501月13日1月14日1月15日1月16日ICHI TB EQUITY SETI（重新设定）资料来源：彭博社，PSR关键金融十二月2013财年2014财年2015财年FY16E营业额6,4846,1796,3357,038净利润（Btm8841,0798831,087每股收益（Bt）0.880.830.680.84市盈率（X）14.315.218.515.1BVPS（Bt）1.974.774.695.23P / B（X）6.42.62.72.4每秒伤害（Bt）0.501.000.340.42股息收益率4.07.92.73.3净资产收益率（％）58.1026.4314.3616.85债务/股权（2.320.450.520.43资料来源：公司，PSR估算。**倍数和收益率基于最新收盘价评估方法PEG'16（1X）Vichuda Siriployprakray证券投资分析师＃55956电话：66 2 635 1700＃525参考编号：CO2015_0046页面1 |菲利浦证券（泰国） 泰国股票研究公司治理-2015先进的巴斯夫BCP生物技术集团防弹少年团CKCPNDRTDTACDTC东风爱格格莱美汉娜HMPRO插入IRPC静脉血栓高宝KCEKKP韩国铁路银行脂蛋白麦考特薄荷单核细胞增多症NKI电话PPS聚苯乙烯PSL一键通聚四氟乙烯PTGCQTC棘轮知更鸟萨姆特三星SAT考试SC渣打银行SCC种子SIM卡SNC西班牙语高通太钢TKTTMB最佳VGI华歌尔AAV一顶帽子年龄AHCAKP阿玛塔安南AOTAPCSARIP亚西玛问均价班普湾BBLBDMS百乐BKIBLABMCL博尔溪工作组中心CFRESHCHO贸发会议厘米碳纳米管COL公积金消费物价指数CSLDCC三角洲德姆科ECF电子工程战争遗留爆炸物GBXGC绿色荧光蛋白全球坤古尔赫玛吉火锅水电国际刑事法院市一互联网IRCKSLKTC兰纳LH罗克斯利LRH马可MBKMC巨型MFEC全国广播公司NCH九国家统计局NTVOCCOGC大石OTO肺动脉压PDI聚乙烯PGPJW下午购买力平价公关普兰达PREBPTPTGQ-CONQHRSS＆J萨比纳萨姆科SCG海油SFP暹歌手SIS锡泰SMK开关电源贴片机单核苷酸多态性SPISSFSSISSSCSSTSTASTECSVISWCSYMC新泰克塔斯科TBSPTCAPTFTGCI泰国塔那比我提示三REL泰康小费太保传统知识TKSTMITMILLTMTTNDT田纳西州TNL托格TPCTPCORPTRCTRU真正TSCTSTE潜航者贸易协定TTCLTTWTUTVDTVOTWFP交易平台UACUT紫外线VNT波优胜者尤萨ZMICO2SAEC永旺自动对焦啊爱乐AITAJAKR阿玛娜阿马林美联社安可水族如亚洲AUCT阿育王BA美容电子商务BFITBH大北京比奇BKDBTNCCBGCGDCHG周CI市CKP中枢神经系统呼叫CPLCSCCSP的CSSCTW脱氧核糖核酸地球逸生预期信用损失EFORL埃索有限元火焦点向前FPIFSMARTFSSFVCGCAPGENCOGL腺辉光金Y宏达电高科技国际电工委员会联合会IFS人道法IRCPITDJSPJTS朱比勒卡赛特KBS卡卡凯基KKC韩国贸易投资学会KWCYEL＆E拉林LHKLIT生活LST中号重大的马克罗比赛马蒂MBKET柴仔MFC磨MJDMK现代ONG手脉MSCMTIMTLS数控挪威克朗NUSA西北地区纽约时报海洋步伐帕图PBPCAPCSGHPDGPF微微PL计划平台PPMPRGPRIN太平洋标准时间专利权Y龙QLTRCIRCL里奇RMLRPC小号销售SAPPE萨瓦德SCCCSCNSCP海油西里斯凯SMG太阳能索康温泉SPCSPCGSPPTSPVI斯里卡南南合作坦率地科技部SUC苏斯科苏塔新思TAE高田TCCTCCCTCJ球队TFDTFITICTIW豪华房TMCTMD托普TPCHTPIPLTRT东京证券交易所TSRUMI向上UPF联合会乌雷卡联合会威宝VIHVPO世界卫生大会赢得XO结果介绍泰国董事协会（IOD）有关公司治理的调查结果的披露是根据美国证券交易委员会（SEC）的规定进行的。分数范围< 50% 50-59%60-69%70-79%80-89%90-100%徽标数量没有给出徽标 交流委员会。 IOD的调查基于泰国证券交易所和向公众开放的铝市场上市的公司的信息，并且可以由普通公众投资者访问。因此，结果是从第三方的角度来看的。它不是对操作的评估，也不基于内部信息。调查结果截至泰国立式公司的公司治理报告中显示的日期。结果，在该数据之后可以改变调查结果。证券公司的菲利普证券（泰国）不确认也不保证该调查结果的准确性。菲利浦证券（泰国）| 2 |佩格 泰国股票研究产业集团名称部门名称行业指数农业和食品工业[AGRO]农业综合企业农业研究所食品与饮料餐饮消费品[CONSUMP]时尚时尚家庭和办公产品家个人产品和药品人财务[FINCIAL]银行业银行金融与证券鳍保险保险公司工业[INDUS]汽车行业汽车工业材料与机械内模打包包纸和印刷材料纸石化与化工彼得罗钢钢物业与建筑[PROPCON]建筑材料CONMAT建筑服务缺点物业发展支柱房地产基金和房地产投资信托PF＆REIT资源[RESOURC]能源与公用事业能源矿业矿服务[SERVICE]商业通讯媒体与出版媒体卫生保健服务健康旅游休闲旅游专业的服务教授运输及物流转运技术[TECH]电子元器件埃特隆信息通讯技术信息通讯技术PSR评级系统资本收益建议> 15%购买> 5% - 15%累积/交易买入> 0% - 5%中性0 <=卖 备注 我们的建议并非完全基于上述量化收益范围。我们考虑定性因素，例如（但不限于）股票的风险回报状况，市场情绪，近期股价升值速度，是否存在做出最终建议之前，股价催化剂以及围绕股票的投机性暗示菲利浦证券（泰国）| 3 |佩格 22776846