锌铝周报：供应扰动不断 锌铝偏强震荡

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 锌策略观点 近期锌价维持强势，主因海外能源价格加国内限电影响下供应问题引发市场担忧。宏观方面，近日美联储Bostic表示，希望再加息100-125个基点，而且越快越好，应该保持高利率“很长一段时间”，需关注后续加息进程对价格的影响。海外方面，欧洲能源危机形势加剧，海外冶炼厂减产风险仍存，预计海外锌锭短缺局面短期难改。国内方面维持供需双弱。因四川、湖南等多地高温限电持续，部分冶炼厂出现不同程度的减停产，锌锭供应维持低位。需求方面，受高温限电和疫情影响下游企业开工率延续低位，受高价影响下游企业拿货积极性降低。 价格方面，当前全球锌锭库存水平仍处于低位去化状态，加之海内外受能源问题影响供应干扰不断，建议短期内尝试逢低做多，但仍需关注国内下游消费表现和加息进程。 ■ 策略 单边：谨慎偏多。套利：中性。 ■ 风险 1、流动性收紧快于预期 。2、消费不及预期 。3、海外能源危机情况。 铝策略观点 近期铝价偏强震荡。海外方面，政治局势依旧紧张，加之高温干旱天气影响，天然气等能源价格一度突破高位，海外冶炼厂存在扩大减停产的可能。国内供应方面，四川因限电政策升级，省内电解铝产能基本全部关停；重庆和河南也受到电力不足影响，当地电解铝企业出现少量减产，需关注全国电力供应情况，存在部分省份继续减产的可能。成本方面，氧化铝价格稳中有跌；而因疫情干扰煤炭生产和运输，动力煤价格相对偏强；预焙阳极价格维持稳定。整体来看，电解铝行业理论成本基本持稳，随着铝价的抬升，电解铝行业利润稍有回升。需求方面，现货成交较为冷清，下游加工企业受限电影响，开工维持低位。终端方面，汽车、基建、光伏板块用铝相对向好，地产仍较为疲软，需观察后续政策发力情况。库存方面，LME库存维持在28万吨上方。上期所库存本周继续降库，国内社会库存相对维稳。整体来看，海外能源依旧紧张，欧洲或面临更加严峻的减产危机，部分电解铝产能仍存在减产预期。而国内各地限电频发，供应存在一定的不确定性，但考虑到目前消费仍较为疲软且加息幅度存在不确定性，建议短期观望为主。 ■ 策略 期货研究报告|锌铝周报2022-08-28 供应扰动不断 锌铝偏强震荡 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 锌铝周报丨2022/8/28 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 单边：中性。套利：中性。 ■ 风险 1、流动性收紧快于预期 。2、消费不及预期 。3、海外能源危机情况。 锌铝周报丨2022/8/28 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 9 目录 锌策略观点 ........................................................................................................................................................................................ 1 铝策略观点 ........................................................................................................................................................................................ 1 锌市场综述 ........................................................................................................................................................................................ 4 锌价格综述 ................................................................................................................................................................................ 4 锌矿市场 .................................................................................................................................................................................... 4 锌下游消费 ................................................................................................................................................................................ 4 锌库存 ........................................................................................................................................................................................ 4 铝市场综述 ........................................................................................................................................................................................ 5 铝价格综述 ................................................................................................................................................................................ 5 成本情况 .................................................................................................................................................................................... 5 铝库存 ........................................................................................................................................................................................ 5 图表 图 1: LME锌升贴水丨单位：美元/吨 .............................................................................................................................................. 6 图 2: LME铝升贴水丨单位：美元/吨 .............................................................................................................................................. 6 图 3: SHFE锌基差丨单位：元/吨 .................................................................................................................................................... 6 图 4: SHFE铝基差丨单位：元/吨 .................................................................................................................................................... 6 图 5: LME锌库存丨单位：吨 ........................................................................................................................................................... 6 图 6: LME铝库存丨单位：吨 ........................................................................................................................................................... 6 图 7: LME锌库存季节性丨单位：吨 ............................................................................................................................................... 7 图 8: LME铝库存季节性丨单位：吨 ............................................................................................................................................... 7 图 9: 上海交易所锌库存丨单位：吨 ................................................................................................................................................ 7 图 10: