商用车短期承压，新能源乘用车逐步起量

江淮汽车（600418.SH）：商用车短期承压，新能源乘用车逐步起量

江淮汽车公布2022年半年报，上半年公司实现营收178.12亿元，同比下降20.60%；实现净利润-7.86亿元，同比下降280.94%。公司受到疫情影响以及供应链影响，商用车业务短期承压。当前公司乘用车业务整体较为稳健，上半年乘用车产量和销量为12.7万辆和12.6万辆，同比分别上涨5.2%和5.4%；纯电乘用车产量和销量为8.02万辆和8万辆，同比分别上涨42.9%和44%。公司积极与外部伙伴加深合作，与蔚来合作方面，公司与蔚来签署战略合作框架协议，计划在2021年至2024年继续生产蔚来车型，并将把年生产能力扩大到24万辆。与大众汽车集团合作方面，公司与大众共同成立的公司大众汽车（安徽）成为大众集团在中国的第三家合资企业，大众承诺授予合资公司4-5个纯电动汽车品牌产品，合资公司预计在2025年产量可达25万辆，2029年达到35-40万辆，对应总收入分别为300亿元、500亿元人民币。我们持续看好公司成长空间，预计2022/2023/2024年公司的营业收入分别为524.67/624.94/716.04亿元，归母净利润分别为2.13/5.07/6.83亿元，EPS分别为0.10/0.23/0.31元，维持“推荐”评级。