公司中报点评：SiP淡季不淡，汽车电子高速成长

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环旭电子发布中报，22Q2业绩创历史新高，盈利水平显著提升。其Q2汽车业务实现翻倍增长，未来将加速放量，同时SiP模组龙头地位持续巩固。维持增持评级，上调目标价至25.6元。公司22Q2营收150亿元，同比+32%/环比+7.4%，归母净利润6.46亿元同比+111%/环比+47%，扣非净利润6.82亿元同比+164%/环比+65%，均创同期历史新高。Q2毛利率达10.54%，同比+1.14pct/环比+1.27pct，净利率超旺季水平达4.31%。主要由于其Q2 SiP模组稼动率显著提升、汽车电子客户订单大幅成长以及存储业务订单受下游IDC需求高景气拉动。Q2汽车业务翻倍增长，未来将加速放量。22H1汽车收入21.3亿元同比+80%，占比7%（去年同期5%），Q2收入12.3亿元同比增速高达106%。公司Powertrain产品和域控制加速放量，并布局功率模块组装与测试环节，2022年将量产车用IGBT模块，2023年将量产车用SiC模块，未来订单有望逐步上量。SiP持续成长，龙头地位稳固。公司SiP模组Q2稼动率显著提升，通讯类与消费电子类SiP模组22H1收入分别同比增长27%、23%。公司作为手机多款SiP模组主供，未来将深度受益于单机SiP搭载量提升趋势；后续MR/AR 新产品同样有望导入SIP模块化设计，公司作为行业龙头有望充分受益。风险提示：疫情恶化的风险；中美贸易摩擦的不确定性。