2022H1归母净利润同比增长95.8%,盈利能力显著提升 8月29日,公司发布2022年上半年业绩公告。2022H1公司实现营收30.98亿元,同比+18.3%;2022H1归母净利润2.51亿元,同比+95.80%。2022H1公司毛利率为20.01%,同比+2.5pct;净利率为8.38%,同比+2.9pct,主要系公司自2021年来持续推进降本增效,显著提升了生产效率。从单季度看,2022Q2实现营收14.43亿元,同比-0.14%,环比-12.8%,同环比下滑主要系疫情影响;实现归母净利润1.32亿元,同比+75.9%,环比+10.9%;Q2单季毛利率20.77%,同比+4.0pct,环比+1.4pct。未来随着公司新能源及RV减速器业务的快速放量,公司业绩有望进一步高增 , 我们维持2022-2024年盈利预测 , 预计归母净利润分别为5.29/7.53/10.20亿元,EPS分别为0.68/0.97/1.31元/股,对应当前股价PE为46.2/32.5/24.0倍。维持公司“增持”评级。 新能源齿轮业务快速放量,带动公司营收增长 分业务看,2022H1公司乘用车齿轮营收16.13亿元,同比+54.62%,营收占比提升12pct至52%,主要系新能源汽车齿轮增长较快,2022H1公司新能源汽车齿轮营收为7.8亿元,同比+337.5%。此外,公司依据下游客户的项目规划以及市场需求,将原计划定于2022Q4完成的350万台/套电驱动减速齿轮产能增加到年化400万套;2022H1商用车/工程机械业务营收受疫情影响同比下滑,分别实现营收2.48/4.0亿元,同比分别-44.7%/-6.1%。 新能源、RV&谐波减速器双轮驱动,业绩成长可期 新能源汽车齿轮方面,公司凭借与全球领先电动车制造企业、比亚迪、广汽集团、蔚然动力、日电产、舍弗勒、汇川、博格华纳等厂家的合作加深,彰显了产品力优势,市占率得到了显著提高。此外减速器方面,2022H1公司中小负载机器人用新一代高功重比RV减速机规模量产,中大负载机器人(50Kg-210Kg负载)用RV减速机产品取得关键性突破。 风险提示:汽车行业销量不及预期;产能建设不及预期;原材料涨价超预期。 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要