8月制造业PMI数据点评：供需略有回升，修复仍需政策

投资要点: 报告对每月公布的中国制造业PMI数据进行点评。 ►8月制造业PMI为49.4% 8月PMI为49.4%，较上月上升0.4个百分点。受国内疫情反复、高温极端天气、国外主要经济体增长放缓等因素的影响，本月制造业PMI仍处于收缩区间。同时，得益于国内稳增长政策的加码，制造业景气水平较上月有所回升。 构成制造业PMI的五大分类指标均低于临界点，其中生产指数与上月持平，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数等指数较上月有所回升，供应商配送时间指数较上月下降。 大型企业PMI为50.5%，重回扩张区间。中型企业PMI为48.9%，比上月上升0.4个百分点，景气水平有所改善。小型企业PMI为47.6%，景气水平继续下降。 ►内外需均有所改善 8月新订单指数为49.2%，较上月上升0.7个百分点，制造业市场需求景气度有所回升，但仍处于临界点以下。 外需：新出口订单指数48.1%，上升0.7个百分点。受海外经济体增长放缓的影响，出口订单指数仍处于收缩区间。后续需持续跟踪海外经济体增长放缓对我国出口订单的影响。 内需：进口指数47.8%，回升0.9个百分点。国内消费刺激政策持续加码，内需有所回升。 制造业生产持平，市场预期回升 8月生产指数为49.8%，与上月持平。高频数据显示，高炉开工率和日均粗钢产量自7月底开始逐步回升，表明制造业走出生产淡季，需求出现改善，生产逐渐开始回暖。 生产经营活动预期指数为52.3%，较上月回升0.3百分点，继续位于扩张区间。8月以来，中央和地方的稳增长政策持续加码，市场预期受到一定修复。 价格指数低位回升 需求边际改善、工业品价格回升，PMI原材料与出厂价格指数低位回升。 综合PMI价格分项与工业品价格高频数据情况，我们预计8月PPI同比或将维持在4%附近。 风险提示 经济出现超预期波动。 1.8月制造业PMI为49.4% 2022年8月，官方制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，较上月上升0.4个百分点。受国内疫情反复、高温极端天气、国外主要经济体增长放缓等因素的影响，本月制造业PMI仍处于收缩区间。同时，得益于国内稳增长政策的加码，制造业景气水平较上月有所回升。 本月构成制造业PMI的五大分类指标均低于临界点，其中生产指数与上月持平，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数等指数较上月有所回升，而供应商配送时间指数较上月回落。 大、中型企业PMI有所回升。大型企业PMI为50.5%，比上月上升0.7个百分点，重回扩张区间。中型企业PMI为48.9%，比上月上升0.4个百分点，景气水平有所改善。小型企业PMI为47.6%，比上月下降0.3个百分点，景气水平继续下降。 2.内外需均有所改善 8月新订单指数为49.2%，较上月上升0.7个百分点，制造业市场需求景气度有所回升，但仍处于临界点以下。 外需：新出口订单指数48.1%，上升0.7个百分点。受海外经济体增长放缓的影响，出口订单指数虽有所回升，但仍处于收缩区间。后续需持续跟踪海外经济体增长放缓对我国出口订单的影响。美国7月ISM制造业PMI录得52.8，欧元区8月制造业PMI录得49.7，日本7月制造业PMI初值52.1，均大幅低于前值。 内需：进口指数47.8%，回升0.9个百分点。国内消费刺激政策持续加码，内需有所回升，但仍处于收缩区间。 在手订单指数43.1%，回升0.5个百分点；采购量49.2%，回升0.3个百分点。 3.制造业生产持平，市场预期回升 8月生产指数为49.8%，与上月持平，表明制造业生产景气度与上月相当。高频数据显示，高炉开工率和日均粗钢产量自7月底开始逐步回升，表明制造业走出生产淡季，需求出现改善，生产逐渐开始回暖，所以本月制造业生产指数没有进一步下跌。 生产经营活动预期指数为52.3%，较上月回升0.3百分点，继续位于扩张区间。 8月以来，中央和地方的稳增长政策持续加码，市场预期受到一定修复。 原材料库存48%，较上月回升0.1个百分点；产成品库存45.2%，下降2.8个百分点。8月制造业企业原材料库存回升，而产成品库存维持去化的趋势。 4.价格指数低位回升 8月原材料购进价格指数44.3%，回升3.9个百分点。出厂价格指数44.5%，回升4.4个百分点。8月以来，需求边际改善、工业品价格回升，PMI原材料与出厂价格指数低位回升。 截止到8月31日的高频微观数据来看，8月南华工业品价格指数同比增速为15.12%，较上月上升5.04个百分点；国际原油（WTI）价格同比增速由27.2%降至23.87%；铁矿石价格指数同比增速为-33.8%，降幅收窄，可以看出8月工业品价格增速出现回升。综合8月PMI价格分项与工业品价格高频数据情况，我们预计2022年8月PPI同比将维持在4%附近。 5.风险提示 经济出现超预期波动。