361度（1361.HK） 上半年业绩好于预期，下半年增长可期。公司在2022年上半年实现收入36.54亿元人民币，同比增长17.6%，净利润为5.51亿元人民币，同比增长37.2%。尽管整体毛利率和经营利润率下降，但受益于债券回购导致的财务成本降低，净利率上升。展望下半年，管理层相信可以实现稳健增长。公司主要收入驱动力是童装，成人运动服饰中，服装销售额加速增长，而鞋类增速放缓。公司整体毛利率同比下降0.3个百分点至41.5%，主要受童装毛利率下降拖累。由于营销成本增加，经营利润率下降1.8个百分点至21.1%。得益于去年债券回购的完成，财务成本大幅降低，净利率增长2.2个百分点至15.1%。我们上调评级至长仓和目标价至5.0港元。
