15国开22（增4）、15国开23（增5）、15国开20（增8）、15国开21（增5）和15国开18（增10）定价分析 一、债券基本要素 债券名称 15国开22 （增4） 15国开23 （增5） 15国开20 （增8） 15国开21 （增5） 15国开18 （增10） 期限 1年 3年 5年 7年 10年 招标数量 40亿 60亿 60亿 60亿 110亿 债券品种 固定利率 固定利率 固定利率 固定利率 固定利率 招标方式 单一利率 （荷兰式）招标 单一利率 （荷兰式）招标 单一利率 （荷兰式）招标 单一利率 （荷兰式）招标 单一利率 （荷兰式）招标 招标日期 2016-1-12 9：30－10：30 2016-1-12 9：30－10：30 2016-1-12 9：30－10：30 2016-1-12 9：30－11：20 2016-1-12 9：30－11：20 缴款日 2016-1-14 2016-1-14 2016-1-14 2016-1-14 2016-1-14 承揽费/手续费 0.00% 0.05% 0.10% 0.10% 0.15% 预计中标情况 2.33%-2.38% 2.65%-2.70% 2.80%-2.85% 3.10%-3.15% 3.04%-3.09% 备注 二、宏观形势及市场分析 资金面分析。公开市场放量维稳流动性，资金面继续处于宽松之势。央行分别于上周二和周四进行了1300亿和700亿的7天期逆回购操作，中标利率继续持稳于2.25%。由于本周仅有100亿的逆回购到期，因此本周实现净投放1900亿元，创出近11个月以来的新高。中国人民银行1月7日公布数据显示，2015年12月份中国外汇储备继续下滑至33300亿美元，较11月减少1083亿美元，降幅创历史新高，前值下降872亿美元。消息公布后并未对资金面产生影响，但资金面暂时平稳可能与货币需求进一步萎缩有关，春节前货币需求会出现季节性的回升，央行通过多种工具平抑资金面扰动的概率进一步提升。 基本面分析。CPI小幅回升。12月CPI小幅回升至1.6%，连续两月小幅回升，主要源于食品价格同比涨幅扩大至2.7%。但元旦和春节双节来临，1月以来猪价小幅反弹，蔬菜价格重新上涨，食品价格涨幅回升。预测1月份CPI食品价格环比上涨1%，1月CPI将继续回升至1.7%。 债市走势分析。上周现券市场回调两日后，公开市场放量操作支持流动性，资金面重回宽松状态，市场做多情绪高涨，现券收益率节节向下，目前宽松的资金面对债券市场形成强有力支持，故此本次国开债的发行利率预计会略低于二级成交水平。 三、定价分析 截至2016年1月11日，二级市场上1年期、3年期、5年期、7年期和10年期的国开金融债分别成交于2.39%、2.71%、2.86 %、3.17%和3.10%左右。考虑到手续费收入等 因素，我们预计150222、150223、150220、150221和150218的收益率是2.33%-2.38%、2.65%-2.70%、2.80%-2.85%、3.10%-3.15%和3.04%-3.09%。 撰稿日：2016-1- 11 撰稿：何丽湘、黄少丽 联系电话：0757-22386342 0757-22388165 QQ：2499631447 QQ: 604778124 债券投标委托书 广东顺德农村商业银行： 我单位委托你行认购 年 第 期债券，投标要素承诺如下： 投标利率 投标数量(万元) 如中标，我单位承诺将认购相应数额本期债券，同时按照该期债券发行办法，我单位获得中标金额的 % 手续费返还，其它未尽事宜在签订的分销协议中明确，本投标书传真件具有同等法律效力。 委托单位： （公 章） 联系人： 受托单位：顺德农商银行 联系方式： 联系人： 日期： 何丽湘（0757-22386342） 黄少丽（0757-22388165） 传 真：0757—22388013、22388111