1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml 资源为王:全球锂矿22年二季报更新 ■2022Q2锂资源生产情况汇总:澳矿产销环比大增,精矿及锂盐价格持续提升 Q2澳矿产销环比大幅提升,销售价格增幅明显 (1)量:2022年Q2西澳地区锂精矿产销环比明显上升。2022年Q2西澳地区主要锂矿山生产锂精矿合计约30万吨(不含Greenbushes),同比上升17.92%,环比增长28.24%;销售锂精矿合计31.13万吨(不含Greenbushes),同比上升3.94%,环比上升29.48%。 (2)价:2022年Q2澳洲锂精矿平均销售价格大幅上升,预计2022年Q3价格将持续上行。其中2022年Q2 Mt Marion锂精矿平均售价环比上涨35.5%;Pilbara 锂精矿销售均价环比涨幅为61%;Mt Cattlin锂精矿平均售价环比增长129.2%。此外,Pilbara锂精矿第8次拍出6350美金/吨(FOB,5.5%氧化锂)高价,拍卖价格重启涨势,精矿供给依旧紧张,预计年内锂精矿价格将进一步上涨。 南美盐湖:售价均明显提升,雅保等上调全年业绩指引 (1)量:2022年Q2 Allkem的Olaroz锂工厂生产碳酸锂3445吨,同比增长4%,环比增长15.9%,碳酸锂销售量为3440吨,同比增长35%,环比增长9%。2022年Q2 Livent锂销量稳定,产品定价升高。2022年Q2 SQM锂及衍生品销量为3.42万吨,同比增长41%,环比下降10%,得益于市场强劲需求,公司预计今年全球锂市场需求将至少增长30%左右。 (2)价格方面,盐湖锂盐售价均大幅上涨:雅保预计今年其锂产品的销售价格将同比上升200%-225%。2022年Q2 Allkem锂产品平均售价41033美元/吨,环比增长51%。2022年Q2 SQM锂及衍生品销售均价为54000美元/吨,同比增长701%,环比增长42%。 (3)业绩方面均明显提升:2022年Q2雅保锂业务销售收入为8.9亿美元,同比增长178.3%,环比增长62%。2022Q2 Allkem旗下Olaroz锂工厂碳酸锂产品营业收入1.41亿美元,同比增长553%,环比增长64%。2022年Q2 SQM锂业务营收18.47亿美元,同比增长1033%,环比增长28%,占公司总营收71.07%。2022年Q2 Livent营收2.19亿美元,同比上升114%,环比上升52%。 (4)业绩指引:Allkem方面,2022年Q2得益于对所有锂产品价格提升的预期,公司大幅提升全年业绩指引,预计全年营收将在8.00亿至8.60亿美元之间。雅保方面,雅保再度上调全年财务指引,2022年销售收入预计为71-75亿美元,高于之前58-62亿美元的指引,调整后的EBITDA为32-35亿美元,高于之前22-25亿美元的指引。Livnet方面,预计全年营收将在8.00亿至8.60亿美元之间,调整后EBITDA将在3.25亿至3.75亿美元之间,中值分别较上次指引增长4.4%、9.4%,同比增长97%、404%。 ■矿企调整定价机制,年内供给增量有限下锂价或维系高位 Allkem:2022年Q2长单报价已达到4992美元/吨(CIF),预计Q3报价将继。 Table_Tit le 2022年08月30日 稀有金属 Table_BaseI nfo 行业深度分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Char t 行业表现 资料来源:Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -1.11 8.71 -11.63 绝对收益 -3.04 10.21 -26.67 覃晶晶 分析师 SAC执业证书编号:S1450522080001 qinjj1@essence.com.cn 相关报告 资源为王:全球锂矿22年一季报更新 2022-05-26 -50%-42%-34%-26%-18%-10%-2%202 1-08202 1-12202 2-04稀有金属(中信) 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml 续提升。 IGO:预计2022年H2 Greenbushes化学级锂精矿销售价格为4187美元/吨(FOB)。 Pilbara:合同定价都以锂盐价格为定价基准,Ngungaju产能充分释放后,届时大约3周进行一次拍卖,除长协外的所有产量都将以现货销售。 SQM:据其公告,70%的合同锚定报价平台的可变价格,15%的合同以固定价格或者价格区间的方式签约,另有15%的合同仍在商议。 ALB:电池级产品收入占比及可变价格订单比例有所提升,预计2022年电池级产品收入占比将达到85%,此前指引为70%-80%。电池级产品中15%为现货销售,另外65%来自具有价格可变机制的合同(设有最低价和最高价,此前预计为60%),滞后行业指数价格3个月左右,剩下的20%来自固定价格合同,滞后行业指数价格6-12个月左右。 ■投资建议:供给端年内增量有限,而新能源需求预期良好,目前锂价呈现温和上涨趋势,受限电影响,产业链上下游均存在减量,由于四川锂盐产能规模较大,短期锂价存在催化,年内从供需基本面来看,亦有上行动力。建议关注天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、融捷股份、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、雅化集团、天华超净、盛新锂能、蓝晓科技等。 ■风险提示:需求不及预期,锂价大幅波动,项目进展不及预期 行业深度分析/稀有金属 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 2022年Q2锂资源生产情况汇总:澳矿产销环比大增,精矿产销大幅放 ............................. 5 1.1. 2022年Q2全球锂精矿生产情况汇总:精矿价格大幅上升,扩产有序推进 ................ 5 1.2. 2022年Q2南美盐湖生产情况汇总:销售价格大幅增长,皆上调业绩指引 ................ 6 2. 2022年Q2全球锂矿生产情况梳理:价格大幅上涨,产能有序扩张 .................................... 8 2.1. IGO:锂业务量价齐增,奎纳纳或逐步投产................................................................ 8 2.2. Allkem:Q2营收创纪录高增长,碳酸锂销售均价大幅上升 ......................................... 9 2.2.1. Mt Cattlin:Q2锂精矿售价上升,下调全年生产指引 ......................................... 9 2.2.2. Olaroz:产量同环比上升,碳酸锂平均售价持续抬升 ...................................... 10 2.2.3. Allkem远期规划:目标是未来十年内保持全球锂市场10%的份额 .....................11 2.3. Mineral Resources锂矿生产情况:Mt Marion将扩产至60万吨SC6,Wodgina已产出锂精矿 ....................................................................................................................................11 2.4. Pilbara:扩/复产持续推进,拍卖价格续创新高 ......................................................... 13 2.5. 雅保:公司再度上调业绩预期,扩产计划持续......................................................... 15 2.6. SQM:Q2锂业务均价大幅提升,单季度利润超2021全年 ...................................... 16 2.7. Livent:Q2业绩释放,上调全年业绩指引................................................................ 17 2.8. LAC:Olaroz项目投产在即,ThackerPass项目或推迟........................................... 18 2.9. AMG:锂精矿价格提升,Q2业绩增长..................................................................... 18 3. 其他锂资源2022年Q2项目更新情况.............................................................................. 19 3.1. Core:Finniss项目顺利推进,预计于2022年年底前首次投产 .................................... 19 3.2. Sigma lithium: 锂产能建设顺利推进,或将在年底完成第一阶段建设 ....................... 19 3.3. AVZ:Manono锂矿开发暂缓 ................................................................................... 19 3.4. 中矿资源:Afmin100%股权和Amzim100%股权已经交割完毕 ................................ 19 4. 投资建议.......................................................................................................................... 20 图表目录 图1:西澳锂精矿产量情况(吨)........................................................................................... 5 图2:西澳锂精矿销售情况(吨)........................................................................................... 5 图3:西澳锂精矿产销率情况.................................................................................................. 5 图4:Greenbushes产能规划................................................................................................. 9 图5:Mt Cattlin锂精矿售价与生产现金成本变化(单位:美元/吨) ..................................... 10 图6:Olaroz碳酸锂平均售价(美元/吨) ............................................................................ 10 图7:2020Q1-2022Q2 Mt Marion锂精矿产销情况