短期困境不改长期竞争力，静待经营业绩回升

申洲国际（02313）：短期困境不改长期竞争力，静待经营业绩回升。上半年公司营业收入135.93亿元，毛利30.66亿元，归母净利23.67亿元。生产端受到国内疫情停工影响，需求端国际品牌国内销售疲软，公司客户结构变化部分弥补收入。公司上半年收入增19.6%，其中量同增约13%，ASP同增6.6%，整体符合预期。短期看，下半年国际品牌在国内销售不乐观且伴有较高库存，下半年下单意愿偏弱。长期看，内外产能正常化并回到较好增长速度，客户库存压力消化后将回到正常下单节奏，叠加新客户订单增长，产能消化无虞。预计公司2022-2024年净利润分别为45.27、55.13、68.08亿元人民币，增速分别为34.27%、21.77%、23.50%，目前股价对应PE分别为24.33、19.98、16.18倍，维持“强烈推荐”评级。

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