黑色品种周报：暂不乐观 但不过分悲观

请阅读最后一页重要声明 1 研究员： 李其保 ：(027) 65799721 ：liqb@cjfco.com.cn 冯 宇 ：(027) 65799584 ：fengyu@cjfco.com.cn 联系人： 李 佳 ：(027) 65799950 ：Lij@cjfco.com.cn 相关报告 《黑色：产业面临更严峻周期调整》 2015-11-13 《黑色：单边右侧交易机会仍需等待》 2015-11-06 《黑色：需求未稳 跌势不止》 2015-10-30 《黑色：右侧交易时机并未来临》 2015-10-23 《黑色：需求未起 复苏难至》 2015-10-16 黑色：暂不乐观 但不过分悲观 报告观点  期货强于基本面 本钢材价格先跌后稳。各区域市场因不同程度的规格短缺以及缺货现象，价格开始转入坚挺，部分地区钢厂控制发货数量也对价格有一定支撑。钢厂开工率在回升一周后再度下滑，环保对市场有冲击。期货盘面受市场提振，有所反弹。在需求继续萎缩背景下，市场仍有弱势调整预期，但低库存、低价格会对市场有所支撑。短期市场维持低位调整走势。  炉料继续探底 本周唐山钢坯价格上涨并非源自需求实质性改善所致，环保产生的炒作因素更多。由于钢厂盈利面并未多大改观，且预期仍悲观，除正常采购外，并无过多囤积原料意愿。短期焦炭价格在钢厂小幅采补动作下或能保持平稳。 钢厂仍面临严峻的经营压力，叠加环比现在，产量将受到牵制，中长期钢铁与矿石基本面错位现象仍将存在，市场不宜乐观。  动力煤空单离场 下游电厂库存很低，但日耗煤量较高，后期或有补库存需求。15日秦港库存33309万吨，偏低。天气寒冷，取暖用煤整体增加，但大周期需求增长受阻，且行业产能严重过剩，中期下跌态势不变。  市场关注点：钢厂开限产情况。 黑色品种周报 研究咨询部 2016-01-17 2009-09-17 2 请阅读最后一页重要声明 本周市场表现 本周上证指数（-8.96%）。螺纹主力（1.08%），热卷主力（0.9%），铁矿石主力（-1.61%），焦炭主力（0.4%），焦煤主力（-4.17%），动力煤主力（-4.29%）。 图1:钢材、矿石活跃合约价格走势 图2：焦煤、焦炭活跃合约价格走势 资料来源：Wind 长江期货 资料来源：Wind 长江期货 图3：期货主力合约一周涨/跌幅 资料来源：Wind 长江期货 本周现货、仓单变动 本周现货方面，螺纹、热卷、铁矿石先跌后稳，煤、炭市场依然弱稳。期货仓单方面，螺纹期货库存42185吨；热卷库存1775吨。 表1：本周价格仓单变动情况 单位：元/吨 吨 请阅读最后一页重要声明 3 期货合约 螺纹 热卷 铁矿石 焦炭 焦煤 动力煤 本周收盘价 1778 1898 307 627 528 295 上周收盘价 1759 1881 312 624 551 308 本周涨跌 19 17 (5) 3 (23) (13) 本周涨跌幅 1.07% 0.90% -1.63% 0.40% -4.36% -4.48% 现货市场 上海三级螺纹 上海热卷 澳洲PB粉矿 唐山一级冶金焦 澳洲焦煤 秦皇岛动力煤 本周 1860 1960 310 740 670 370 上周 1910 2030 325 740 670 370 涨跌幅 -2.69% -3.57% -4.84% 0.00% 0.00% 0.00% 交易所库存 螺纹 热卷 铁矿石 焦炭 焦煤 动力煤 本周 42185 1775 510000 30000 0 上周 15882 573 0 0 0 变动 26303 1202 510000 30000 0 0 资料来源：Wind 长江期货 本周期现价差走势 黑色维持大幅贴水格局，一方面来自预期不佳，另一方面在于大宗商品交割总卖方占优。截止15日，螺纹钢主力贴水140元/吨，铁矿石主力贴水30元/吨。图4:螺纹主力合约升/贴水 图5：矿石主力合约升/贴水 资料来源：Wind 长江期货 资料来源：Wind 长江期货 图6:焦炭主力合约升/贴水 图7：焦煤主力合约升/贴水 4 请阅读最后一页重要声明 资料来源：Wind 长江期货 资料来源：Wind 长江期货 图8: 热卷主力合约升/贴水 图9：动力煤主力合约升/贴水 资料来源：Wind 长江期货 资料来源：Wind 长江期货 钢材 本周钢材综合指数72.72（-0.86）。本周上半段时间钢价下跌，随后有所企稳反弹。前期汽车消费引发的热卷价格走强近日有所疲软，建材市场需求依然不佳。但各区域现货市场部分规格钢材有所短缺，造成价格小幅上涨。环保对供应端的冲击值得注意。 图10:主要城市螺纹价格 图11:主要城市热轧价格（4.75mm） 请阅读最后一页重要声明 5 资料来源：Wind 长江期货 资料来源：Wind 长江期货 图12：钢材现货价格指数 资料来源：Wind 长江期货 前期价格上涨反映在经营上是钢厂利润有所恢复。Mysteel调查163家钢厂盈利面再度回落。截止1月15日，全国钢厂盈利面为14.11%.原料价格走强，但价格整体走弱，后期减产有扩大趋势。截止1月15日，唐山地区高炉开工率高位小幅下降至74.17%，环保造成前期开工复苏势头暂止。本周钢材社会库存减少至862万吨，低库存对市场有所支撑。 图13: Mysteel调查163家钢厂盈利面 图14：月度粗钢产量 6 请阅读最后一页重要声明 资料来源：Wind 长江期货 资料来源：Wind 长江期货 图15: 唐山地区高炉开工率 图16：钢材社会库存（万吨） 资料来源：Wind 长江期货 资料来源：Wind 长江期货 铁矿石 本周铁矿石价格先跌后涨。截止1月15日，日照港澳大利亚PB粉矿（61.5%）车板价310元/吨（-15元/吨），普氏中国北方（62%）价格41美元/干吨（-0.7美元/干吨）。本周港口铁矿石库存升至9778万吨，样本钢厂铁矿石库存升至23天。钢厂开工下滑，对矿石影响颇大，库存持续回升。节前钢铁市场依然不容乐观，钢铁、矿石产量错配问题依然明显。 图17:国内铁矿石价格 图18：国际铁矿石价格 资料来源：Wind 长江期货 资料来源：Wind 长江期货 图19:国内铁矿石产量 图20：国际三大矿山产量 请阅读最后一页重要声明 7 资料来源：Wind 长江期货 资料来源：Wind 长江期货 图21:港口铁矿石库存（万吨） 图22：样本钢厂进口铁矿石可用天数 资料来源：Wind 长江期货 资料来源：Wind 长江期货 焦炭焦煤 本周煤焦市场平稳。主产区销售略有起色，生产企业基本无库存，港口库存也持续下滑。本周唐山钢坯价格上涨并非源自需求实质性改善所致，环保产生的炒作因素更多。由于钢厂盈利面并未多大改观，且预期仍悲观，除正常采购外，并无过多囤积原料意愿。短期焦炭价格在钢厂小幅采补动作下或能保持平稳。 图23:港口冶金焦价格 图24：山西主焦煤坑口价 8 请阅读最后一页重要声明 资料来源：Wind 长江期货 资料来源：Wind 长江期货 图25:天津港焦炭库存（万吨） 图26：港口炼焦煤库存（万吨） 资料来源：Wind 长江期货 资料来源：Wind 长江期货 图27:下游钢厂焦炭库存（万吨） 图28：钢厂、焦化厂炼焦煤库存（万吨） 资料来源：Wind 长江期货 资料来源：Wind 长江期货 请阅读最后一页重要声明 9 动力煤 本周国内港口价格延续弱稳走势。截止1月15日，秦港动力煤山西优混（5500）平仓价365元/吨（