本报告分析了上市公司中报业绩和市场情绪，认为业绩下行触底，利润率呈现边际改善。尽管市场对下半年业绩弹性存在分歧，但历史表明利润弹性超过收入弹性需要成本端明显下降和需求端企稳甚至回升，而供给端因素主导成本下降，需求端仍具一定韧性。当前市场情绪偏弱势，但股票风险溢价处在高位，中期趋势反转值得期待。建议重视三季报前后的金九银十行情，行业配置包括风光储网、通信、部分机械、高端白酒、大众食品、汽车、家电、券商和黄金。风险提示包括经济复苏不及预期、宏观流动性收缩风险和海外黑天鹅事件。
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