宋城演艺发布2022年半年度报告，营收受疫情干扰，静待疫情后的恢复性增长。2022H1年公司实现营收1.12亿元，同比减少84.79%，实现归母净利润-0.29亿元，同比减少107.7%。分业务看，现场演艺业务实现营收0.79亿元，同比减少86.14%；旅游服务业务实现营收0.21亿元，同比减少85%；其他业务实现营收0.12亿元，同比减少91.43%。公司在具备开业条件期间全力以赴，充分发挥弹性，三亚千古情景区、丽江千古情景区、杭州宋城均在暑假期间恢复至2019年的7成以上。受疫情干扰，盈利能力持续承压，毛利率同比减少30.85pct至32.92%，期间费用率合计200.45%，其中销售/管理/研发/财务费用率为7.30%/196.89%/8.18%/-11.92%，同比+3.50/+184.98/+5.09/-12.33pct，管理费用率提升主要系报告期内公司将各景区受疫情影响闭园期间的营业成本列入管理费用所致，财务费用率下降主要系人民币贬值形成0.13亿元汇兑损益，综合影响下，2022H1公司归母净利润率为-40.66%，同比减少92.1pct。现金流方面，2022H1公司经营活动现金流净额为0.14亿元，同比下降97.17%，主要系公司各景区受疫情影响间断性闭园所致。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为-0.58亿元、1.05亿元、1.43亿元，对应EPS分别为-0.12元、0.21元、0.28元，当前股价对应PE分别为15.7x、9.0x、6.9x，维持“增持-B”评级。
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