地素时尚发布2022年中报，公司实现营业收入11.01亿元，同比下降18.6%，归母净利润2.52亿元，同比下降35.4%。分品牌来看，DA、DM、DZ和RA的收入分别下滑32.4%、35.1%、18.2%和49.1%，毛利率分别下滑1.0pct、1.0pct、1.3pct和0.8pct。分渠道来看，线下直营、线下经销和电商的收入分别下滑33.1%、18.1%和39.7%，毛利率分别下滑0.4pct、0.8pct和2.5pct。公司存货周转天数有所增加，账面现金充裕。公司计划在未来一年内用1-2亿元人民币自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，回购股份将全部用于实施员工持股计划或股权激励。我们下调盈利预测，预测2022-2024年每股收益分别为1.14、1.33和1.54元，参考可比公司，给予公司2022年15倍PE估值，对应目标价17.09元，维持“买入”评级。
