本报告由太平洋证券发布，标题为《平静之后，水无常形》。报告认为，在短期国外紧缩压力暂缓，国内流动性保持宽松下，市场行至风暴眼的中心，这里与外面的狂风暴雨不同，有着晴朗的天空，高景气的成长胜率更优。同时，美联储或将不得不采取更为激进的加息措施，因此整体节奏会有反复。展望9月，外部风险加剧的可能性增大，内部稳增长力度和必要性增加，风格有望切换。当前自上而下的宏观环境正在逐渐清晰，美联储已将过早转向降息的预期打破，9月加息的幅度以及海外市场与美联储之间的“顶牛”将随着9月经济数据的出炉决出胜负，而国内随着稳增长政策不断加码，稳地产的决心也得到确认，政策能否将宽裕的流动性引导向实体将成为下一阶段国内股市风格是否切换的重要关键点。配置建议：权益方面，聚焦国内需求稳定，行业景气度向上的行业，如底部反转，确定性高的生猪产业链，受政策支持的种业，地产预期回暖带动下的消费和风险释放后的银行，高景气的风电光伏等。商品方面，基础金属和原油预计在紧缩后的衰退交易下延续下跌趋势，黄金也将承压，但跌幅相比更少，有着相对收益但无绝对收益。汇率方面，预计欧洲在能源危机和大幅加息下，将加速衰退，欧元将带动美元指数继续走强。风险提示：全球经济增长超预期；极端天气超预期；美联储紧缩力度不及预期。
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