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老板电器发布2022年中报,上半年实现营业收入44.44亿元,同比增长2.73%,实现归母净利润7.23亿元,同比下降8.46%。尽管厨电行业整体低迷,但老板市场份额稳中有升,线上零售额市场占有率达31.7%。公司发力集成灶、洗碗机等细分高成长厨电品类,新品放量可期。盈利能力短期承压,费用端持续优化。我们预计公司2022-2024年营业收入分别为106.55/122.54/140.85亿元,归母净利润分别为19.71/22.67/26.76亿元,对应PE分别为12/11/9倍。首次覆盖给予“谨慎推荐”评级。