淮北矿业2022上半年业绩点评：业绩高位持续有望，长期增长无忧

维持盈利预测和目标价，增持评级。2022H1收入384.89亿元（+36.92%）、归母净利35.62亿元（+40.84%），业绩符合预期，维持公司2022-2024EPS为2.79、3.32、3.70元，维持目标价21.31元，增持评级。 煤炭量价齐升，Q2业绩创新高，预计Q3长协价维持高位，业绩高位稳定。公司Q2实现营业收入205.44亿元（同比+32.76%，环比+14.51%），归母净利19.41亿元（同比+44.87%，环比+19.75%）。Q2煤炭业务量价齐升：1）商品煤产量/销量为641/529万吨（+12.52%/+0.91%），产量同比大增主要受益于信湖矿（300万吨）投产；2）平均吨煤收入1232元/吨（同比+63.74%，环比+8.73%），公司以长协煤为主，Q2长协价进一步提高拉动业绩创新高。公司对标煤价淮北焦精煤车板价7月以来维持Q2价格不变，预计公司Q3长协价维持Q2价格高位。 Q2煤焦差扩大，焦炭盈利改善。公司Q2焦炭平均售价3353元/吨（环比+14.98%），采购洗精煤单价2265元/吨（环比+11.88%），煤焦差由Q1的891元/吨提高至1087元/吨。 煤、化工、砂石骨料业务稳步推进，长期增长无忧。1）2月，陶忽图煤矿获批，建设周期大概3-4年，未来将带来800万吨动力煤产能增量；2）50万吨焦炉煤气综合利用制甲醇项目已打通全流程、试运转，即将建成投产，60万吨甲醇制乙醇项目已于去年底开工，建设周期2年；3）雷鸣科化竞拍获得近9000万吨石灰石资源，进一步增加了砂石骨料储量。 风险提示：煤价超预期下跌；公司煤矿生产不及预期。