王力安防(605268) 公司点评报告
王力安防是一家主要从事安防产品的研发、生产和销售的公司。根据公司发布的中报，2022年上半年实现营收9.95亿元，同比-2.57%；归母净利润-0.13亿元，同比-116.26%；扣非后归母净利润-0.18亿元，同比-124.09%。Q2单季度实现营收6.41亿元，同比-6.47%，环比+81.21%；归母净利润-0.06亿元，同比-112.18%，环比-15.56%；扣非归母净利润-0.08亿元，同比-117.84%，环比-17.53%。
公司优化客户结构，工程业务逐步放量，积极拓展品类，增加爱感品牌智能锁以及全屋智能家居。公司重点开发国企、央企、优质民企等信用状况良好客户，优化客户结构，在战略合作客户中拓展智能锁、装甲门、卡门等品类，去年集采客户陆续下单，H1工程端逐步放量。电商渠道收入0.17亿元，占主营业务收入的1.80%。H1公司积极拓展品类，增加爱感品牌智能锁以及全屋智能家居，顺应全屋、智能化趋势，积极推进整装家居建设。
毛利率受原材料价格上涨、折旧分摊费用增加影响承压，单Q2现金流水平改善。H1综合毛利率为21.55%，同比-6.81pct。单Q2来看，综合毛利率为20.79%，同比-6.54pct，毛利率水平下滑主要由于前期原材料钢材价格上涨，虽然近期呈下调趋势，但其对产品成本的影响具有滞后性，同时长恬、四川厂区折旧分摊费用增加亦为影响公司毛利率因素。H1公司期间费用率为16.39%，同比+2.64pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为12.28%/4.79%/3.39%/-0.67%，同比分别变动+2.64pct/+0.02pct/+0.59pct/-0.03pct。单Q2期间费用率为14.64%，同比+1.69pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为11.56%/3.58%/3.35%/-0.50%， 同 比 变 动+2.01pct/-0.45pct/+0.83pct/+0.13pct，H1公司销售费用率提升主要由于加大广告宣传投入，研发费用率提升主要由于公司加大研发投入、研发人员工资及专利费用增加。H1经营活动现金流净额为-2.34亿元，同比-0.63%，Q2单季度经营活动现金流净额为-0.91亿元，同比-114.36%，环比+36.46%。
公司持续进行经销、工程渠道深耕，不断拓展品类，原材料价格上涨毛利率短期受到挤压，未来随着产能逐步投放、钢材价格回调，我们预计2022-2023年公司收入端、利润端有望迎来改善。
