光华科技发布2022年半年报，营收17.65亿元，同比增长52%，归母净利润8254万元，同比增长175%。磷酸铁锂产能全面释放拉动营收利润高速攀升，下半年着重关注四季度1万吨磷酸铁锂回收产线的投产及公司盈利能力的持续改善。磷酸铁锂正极材料产线全面释放，锂电池材料成为公司主要支柱。各类金属原材料价格进入Q2后逐步回落，加上公司对产品结构的调整，将持续缓解成本压力；同时，锂电业务全面释放，且铁锂价格仍保持高位：公司下半年盈利能力有望持续提升。公司1万吨/年磷酸铁锂回收产线将于10月正式投产，我们预计该产线将于年底接近满产。公司磷酸铁锂回收技术锂综合回收率≥95%，且能够近全量回收再造高质量磷酸铁，使公司磷酸铁锂回收业务的毛利水平显著高于同俦。公司公告将投资2.47亿元在现有厂区建设3.6万吨磷酸锰铁锂及磷酸铁正极材料产线，建设期1年，预计达产年营收5.7亿元，利润总额7800万元。公司通过积极试水新兴正极材料生产领域，正逐步打造磷酸铁锂系正极材料从生产到回收的业务闭环，加深对电池产业链的融入。预计公司2022年~2024年归母净利润分别为2.13亿、4.24亿、6.25亿元，对应EPS为0.54元、1.08元、1.59元，维持“买入”评级。
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