五粮液发布2022年半年报，公司实现营业收入412.2亿元，同比增长12.2%，归母净利润151.0亿元，同比增长14.4%。公司产品结构持续改善，收入稳定增长。分产品看，上半年五粮液产品实现营收319.7亿元，同比+17.8%，销量达到1.9万吨，同比+15.1%，吨价同比+2.3%至171.5万元/吨；系列酒实现营收65.4亿元，同比-6.1%，销量同比-47.8%至5.3万吨。公司盈利能力稳定提升，费用投放增加。2022H1/Q2公司毛利率分别为76.9%/73.9%，同比+2.0pct/+1.9pct，主要受益于五粮液产品在营收占比中的提升；2022H1/Q2净利率分别为38.4%/32.8%，同比+0.8pct/+0.1pct，公司H1销售/管理费用率分别为10.2%/4.0%，同比+0.5pct/-0.2pct，其中Q2分别同比+1.2pct/+0.1pct，主要系发放营销人员考核绩效导致。公司今年将稳定普五批价和调整渠道利润作为工作重心，严格把控渠道，增强五粮液品牌形象，我们看好公司高端化推进工作。我们维持此前盈利预测，预计2022-2024年公司营业收入分别为759.6/872.3/995.7亿元，同比增长14.7%/14.8%/14.2%；预计归母净利润为272.5/325.1/374.1亿元，同比增长16.5%/19.3%/15.1%，对应EPS分别为7.02/8.37/9.64元。考虑公司产品高端化及全国化背景下的高成长性，维持“买入-A”评级。
发现报告（www.fxbaogao.com）是金融圈都在用的专业研报平台，用户量特别大。我们致力于提供最全的研报数据，不管是宏观经济还是具体公司的财报，这里应有尽有，报告多到您看不完。凭借先进的技术和简洁的页面，我们帮您省去了大量筛选的时间，让获取关键信息变得轻而易举，绝对是您投资路上的好帮手。
