复星旅游文化2022年中报点评：Club Med恢复明确，亚特兰蒂斯受疫情影响

投资建议：由于疫情影响，我们下调公司2022-2024年归母净利润分别为-3.75（-7.55）、2.81（-6.63）和10.07（-5.17）亿元，对应EPS为-0.3(-0.61)、0.23（-0.53）和0.81（-0.42）元，维持目标价14.29港元，维持“增持”评级。 总体情况：2022H1收入64.17亿元/+131%；经营利润2.87亿元，同比扭亏；归母净利润-1.97亿元。亏损相较2021H1大幅减少。 度假村及旅游目的地运营：2022H1收入51.9亿元/+172%，毛利16.32亿元，毛利率31.4%/+24.3pct；Club Med录得营业额人民币57.4亿元，与2021年同期相比增长336.0%，恢复至2019年同期的90.2%。 各地区的复苏情况并不均衡。总体容纳能力与2021年同期相比增长122.3%，恢复至2019年同期的87.4%。其中欧非中东、美洲及亚太地区度假村的容纳能力分别恢复至2019年同期的81.2%、107.2%及77.1%。于2022年7月，Club Med全球有53个度假村在运营。2022年上半年，全球床位平均入住率达约59.1%，与2019年同期相比差距6.0个百分点；而平均每日床位价格为人民币1,517.4元，与2021年及2019年同期相比增长约40.2%及19.3%。 国内业务由于疫情影响，亚特兰蒂斯营业额4.87亿/-41.7%，其中客房收入较2021年同期减少42.4%，其他经营收入较2021年同期减少40.8%。客房平均每日房价持平，平均入住率为46.0%，降低33.9个百分点。旅游相关物业销售及建造服务：2022H1收入2.73亿元/-58.6%，毛利0.9亿元，毛利率33.1%/-33.4pct；旅游休闲服务及解决方案：2022H1收入9.99亿元/+300.7%，毛利1.72亿元，毛利率17.3%/-6.5pct。 风险提示：宏观环境变化；疫情的不确定性及其造成的持续性影响。