有色产业链日报：欧美制造业PMI走弱，铜价关注周五鲍威尔讲话

东海期货研究所1欧美制造业PMI走弱，铜价关注周五鲍威尔讲话铜：欧美制造业PMI走弱，铜价关注周五鲍威尔讲话1.核心逻辑：沪铜主力合约2209昨下午收于63420元/吨，涨幅0.60%。宏观，美国，8月Markit制造业PMI初值51.3，前值52.2，预期52；欧洲，欧元区8月制造业PMI初值49.7，前值49.8，预期49；国内，李克强主持召开国务院常务会议，部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础；允许地方“一城一策”运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求。基本面，需求，1-7月电网基本建设投资完成额累计2239亿元，累计同比增10.4%，电网继续发力带动线缆需求，精铜杆排产回升；供给，8月高温限电造成安徽江苏浙江等地电解铜冶炼减产，不过高温逐渐缓解；库存，昨日LME铜库存123275吨，较上一日增加900吨，上期所铜仓单3179吨，较上一日减少276吨，短期低库存给铜价以支撑，注意到沪铜仓单极低且继续减少，虚实盘比极高，需防范挤仓风险。但考虑到后期复产预期和新产能投放，铜基本面紧张有望缓解，宏观上也需关注鲍威尔周五在杰克逊霍尔年会上的讲话。2.操作建议：单边逢高沽空3.风险因素：美联储加息不及预期、复产不及预期、地缘政治风险4.背景分析：外盘市场8月24日LME铜开盘8100美元/吨，收盘8027美元/吨，较前日收盘价8105美元/吨跌0.96%。现货市场8月24日上海电解铜均价63715元/吨，涨130元/吨；升贴水均价520元/吨，跌70元/吨。广东电解铜均价63990元/吨，涨275元/吨；升贴水均价765元/吨，涨40元/吨。铝：欧洲停产导致供应担忧加剧，铝价偏强1.核心逻辑：电解铝供应端压力明显，新增和复产产能目前看并未减缓投产节奏，7月中国电解铝产量约350万吨，同比增加6.74%，短期国内电解铝运行产能继续抬升至4159万吨。8.22日SMM统计国内电解铝社会库存68.3万吨，较上周四增加0.3万吨至68.3万吨。但目前市场接货意愿较差，在途货源有陆续到货后，预计后期铝锭库存有累库压力。上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.1%在66.1%，行业淡季显现。当前沪铝合约价格已经逐渐接近电解铝成本位置。出于对市场需求预期偏弱和下游订单恢复未有强劲表现，铝价仍将有走弱预期。2.操作建议：观望东海期货|产业链日报2022年8月25日有色产业链日报有色策略组[Table_Author]研究员杨磊从业资格证号：F03099217电话：021-68758820邮箱：yangl@qh168.com.cn联系人：顾兆祥从业资格证号：F3070142电话：021-68758820邮箱：guzx@qh168.com.cn 东海期货研究所23.风险因素：运输情况，运行产能增量4.背景分析：外盘市场伦铝隔夜收2430，6，0.25%现货市场长江有色市场1#电解铝平均价为18,820元/吨，较上一交易日增加260元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、18,710元/吨、18,840元/吨、18,810元/吨。锌：8月精炼锌预计产量再度下调，紧平衡状况延续1.核心逻辑：能源矛盾下多头资金依然强势，对盘面起到一定支撑作用。基本面上，四川、湖南、陕西、内蒙等地均出现不同程度限电影响，要求各地冶炼厂限电停产1-10天不等，预计本次限电的影响产量为1万吨左右。供应端8月精炼锌预计产量再度下调，紧平衡状况延续。7月国内精炼锌产量降低，下降幅度超过前期预期。环比减少1.26万吨或环比减少2.57%，同比减少3.93万吨或7.63%。截至8.22日SMM七地锌锭库存总量为12.6万吨，较8.15日减少11600吨，较8.19日减少6200吨。锌价在大幅下挫后止跌回弹，多数企业停止观望进行采购，导致上海库存去库明显。消费端，目前下游消费仍旧一般，高温天气同样给部分下游企业生产带来阻力。2.操作建议：多单谨慎持有，09-10正套止盈3.风险因素：海外能源危机4.背景分析：外盘市场伦锌隔夜收3513.5，29，0.83%现货市场长江有色市场0#锌平均价为25,500元/吨，较上一交易日减少210元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、25,170元/吨、25,450元/吨、25,500元/吨。锡：情绪波动较大，锡价震荡幅度加剧1.核心逻辑：供给端，国内冶炼厂稳步复产，云南江西两省开工率继续反弹。7月份国内精炼锡产量为4980吨，较6月份环比减少51.91%，同比减少为56.02%，1-7月累计产量同比减少9.40%。国内精锡加工费继续下调，进口盈利窗口再现开启迹象。需求端，焊料企业开工率维持低位运行，企业高价采购原料意愿不足，需求疲软供给恢复带动去库幅度减少。炼厂复产成品入市继续给与上方压力，而缅甸进口矿偏紧预期使得下方价格支撑初现。现阶段观望为宜，警惕资金面的扰动。2.操作建议：观望3.风险因素：矿端供应4.背景分析：外盘市场伦锡隔夜收24280，-225，-0.92% 东海期货研究所3现货市场长江有色市场1#锡平均价为201,500元/吨，较上一交易日减少500元/吨。镍：供给偏强但需求偏弱，低库存对纯镍支撑有限1.核心逻辑：沪镍主力合约2209昨下午收于173690元/吨，跌幅2.02%。宏观，欧美8月制造业PMI走弱；国内国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础。基本面，供给，镍矿7月进口环比增1.4%，但同比减15.7%，镍铁国内继续减产但7月进口同比仍增，因下游不锈钢减产，镍铁供应仍过剩，镍湿法冶炼中间品7月进口同比增119%，纯镍国内产量正常排产，本周进口盈利重新走阔；需求，钢厂减产，军工合金刚需采购但民用合金需求明显减弱，镍豆生产硫酸镍仍无经济性，纯镍下游需求整体较差；库存，LME维持去库，昨日库存55230吨，较上一日减162吨，上期所仓单2217吨，较上一日减少47吨，库存依然偏紧。不过考虑到需求较差、供应增加，沪镍后期仍偏弱。2.操作建议：单边逢高沽空3.风险因素：印尼镍中间品产量不及预期；地缘政治风险4.背景分析：外盘市场8月24日LME镍开盘21690美元/吨，收盘21475美元/吨，较前日收盘价21890美元/吨跌1.90%。现货市场8月24日俄镍升水2800元/吨，持平；金川升水5200元/吨，持平；挪威升水7200元/吨，持平；BHP镍豆升水1500元/吨，持平。不锈钢：现货成交有所回暖，需求持续性有待观察1.核心逻辑：不锈钢主力合约2209昨下午收于15465元/吨，涨幅0.26%。宏观，欧美8月制造业PMI走弱；国内国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础。基本面，供给，近期不锈钢厂利润有所修复但多数仍有亏损压力；需求，旺季临近，一些下游拿货，现货市场有所回暖，但整体仍偏弱，持续性仍有待观察；库存，上周社库环比同比仍增，本周需观察库存的消化情况。成本端，高镍生铁价格暂稳，但仍有跌价预期，铬铁进口超预期，供过于求。短期，不锈钢空单离场观望，待旺季需求证实或证伪后再择机入场。2.操作建议：观望3.风险因素：去库不及预期4.背景分析：现货市场8月24日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15870元/吨，持平，升水405元/吨，跌40元/吨。佛山地区不锈钢现 东海期货研究所4货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资16020元/吨，涨50元/吨，升水555元/吨，涨10元/吨。免责声明：本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。联系方式：联系电话：021-68757223公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125公司网址：www.qh168.com.cn