本报告作者具有专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。农小蜂不会因为接收人接受本报告而将其视为客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放,并仅为提供信息而发放,概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料,农小蜂对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映农小蜂于发布本报告当日的判断。在不同时期,农小蜂可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。农小蜂不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时,唯恒农业对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,农小蜂、农小蜂员工或者关联机构不承诺投资者一定获利,不与投资者分享投资收益,也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告版权仅为农小蜂所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得农小蜂同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为 “农小蜂数据",且不得对本报告进行任何有惊原意的引用、删节和修改。毕梅丽分析师产品研发部刘新设计师产品研发部abeedata.com 2 呍䗱錜挿COREOPINIONS1. 桪碛㖈⻌繠崍ծ千崍ծ文繠崍猫嗃꬗獤鳅㣐կ2020 䎃Ⰼ椕桪碛䚪❡ꆀ紨 12.039➉ょ❡ꆀ⵸♲涸㕂㹻⚹繠㕂ծ⚥㕂ծ䊼銯կ鵯♲⚡㕂㹻㽠毛✫Ⰼ椕 60%⟄♳涸桪碛❡ꆀկ2020 䎃繠㕂桪碛❡ꆀ⚹ 3.82 ➉ょ毛嫱 31.73%⚥㕂桪碛❡ꆀ毛嫱 23.02%⡙㾀⚆歲痦✳կ繠㕂ㄤ⚥㕂僽Ⰼ椕剒㣐涸⚙⚡桪碛嶊餩㕂⚙㕂桪碛嶊餩ꆀ⛓ㄤ毛Ⰼ椕嶊餩䚪ꆀ涸 51.6%կⰦ妃僽妍湅ծ䊼銯ㄤ㟯銯ㆥ毛Ⰼ椕涸6.7%ծ6.1%ㄤ 3.8%կ2. 鵛䎃勻䧮㕂桪碛乄猫꬗獤ㄤ❡ꆀッ梡鷶䎃㟞Ɤ䙖⸷կ2021 䎃⚥㕂桪碛猫嗃꬗獤鴪 4332 ♰Ⱆ곞ず嫱㟞Ɤ 206 ♰Ⱆ곞㟞Ɤ鵛 5%❡ꆀ⚹ 2.726 ➉ょず嫱㟞Ɤ 4.6%կ䧮㕂桪碛鵳〡館僒ꆀ侮⡤⥂䭯㟞Ɤ䙖⸷կ2021 䎃 1-10 剢稡雦鵳〡桪碛 2623.38 ♰ょ鵳〡괄 73.33 ➉繠⯋ず嫱ⴔⵆ㟞Ɤ 2.4 ⦔ծ3.4 ⦔կⲙ鵳〡2623.03♰ょず嫱㟞2.4⦔կ鵳〡⚺銳勻荈繠㕂毛鵳〡䚪ꆀ涸71.9%ծ⛔⯘Ⱎ27.7%ծ⤜縄倛0.3%3. 桪碛嶊餩ꤑ✫剒㛇劥涸ⱚ⚌猫嗃⟄⿺ⴲ紩涸굹ᄩծ껓俱⸈䊨嶊餩⟄㢪鵮剣㼆桪碛鵳遤帿䏞涸⸈䊨嶊餩կ껓俱嶊餩僽桪碛嶊餩涸⚺⸂ⱙ毛桪碛䚪嶊餩涸 60%⟄♳կ껓俱桪碛嶊餩⿶ⴔ⚹枽껓俱ծ猐껓俱ㄤⰦ➭껓俱Ⱖ⚥枽껓俱桪碛嶊餩ꆀ紨毛껓俱桪碛䚪嶊餩ꆀ涸巾㠗寐㿋կ2020 䎃⚥㕂껓俱❡ᄩ❡⧩鴪 8445.9 ➉⯋鳅 2019 䎃㟞⸈✫ 1348.20 ➉⯋ず嫱㟞Ɤ 17.3%կ2021 䧮㕂桪碛帿⸈䊨❡⚌⚥剒㣐涸꨽宠勻荈✵桪碛巤磋⿺巤磋祪欰❡毛嫱紨 55%ꂊ礵毛 26%ծ㄂礵毛 7%ծ饆孽ꃑ毛 7%ծ厾墰ꃑ毛 3%ծⰦ➭毛 2%կ 3 湡䔶 CONTENTS1. 桪碛湱Ⱒ嚋䙁.................................................................................................41.1.桪碛皍➝..............................................................................................41.2.桪碛暵䚍..............................................................................................41.3.桪碛ⴔ碫..............................................................................................42. Ⰼ椕❡⚌梡朐.................................................................................................63. ⚥㣛♧〿俒⟝鍒靀.........................................................................................84. ⚥㕂桪碛欰❡侨研ⴔ區..................................................................................94.1.❡勹猫嗃䞔ⲃ.......................................................................................94.2.꬗獤ծ❡ꆀ.........................................................................................114.3.鵳ⴀ〡................................................................................................124.4.⟟呔 ....................................................................................................135. 桪碛䋑㖞ⴔ區...............................................................................................155.1.껓俱 ....................................................................................................185.2.帿⸈䊨................................................................................................19 4 桪碛僽ꅾ銳涸礒굹⡲暟ㄤ껓俱⡲暟欰❡悶⸂㣐ծ絑崸佪渤넞Ⱘ剣굹欽ծ껓欽ㄤ㢴猫䊨⚌欽鸀㖈⥂ꥻ礒굹㸝Ⰼ倰꬗Ⱘ剣ꅾ銳䧶殜㖑⡙կ鵛Ⳝ䎃䧮㕂桪碛乄猫꬗獤ㄤ❡ꆀ䚪⡤ッ珘㹁㟞Ɤ䙖⸷կ湡⵸䊺䕎䧭✫巑渷桪碛猫嗃欰❡ծ桪碛⸈䊨ծ崨鸑ծ桪碛⿺Ⱖ⸈䊨❡ᄩ嶊餩Ⳝ㣐梠蒜涸㸤侮❡⚌Ꝇ鵯Ⳝ䎃桪碛帿⸈䊨❡腊䊭㣐僽䬘⸓桪碛嶊餩涸ꅾ銳⸓⸂կ1. 桪碛湱Ⱒ嚋䙁1.1. 桪碛皍➝桪碛⿶〭桪踟랩ծ問㶩ծ⺫靽ծ⺫碛ծ⺫磳ծ桪蘍ծ蕝碛ծ棇棟碛ծ蕝蓧ծ㣐蓧磳嗃吳넞㣐藎䔂㡫կ韭❡✵⚥繠崍ㄤ文繠崍湡⵸䎛岌ⴔ䋒✵繠㕂ծ⚥㕂ծ䊼銯ㄤ꣚呏䒄կ1.2. 桪碛暵䚍桪碛㋐庛猫㶩〄蔠涸剒鷓庛䏞⚹25։30˫䬬蒜劍傈㖲18˫⟄♳կ桪碛⚹瀊傈撑⡲暟傈撑傞侨㖈12 㼭傞ⰻ䧭擿䲿粉Ɤ傈撑ⴭ䒓蔄䒁鵷欨荛♶腊絕琝կ桪碛㖈瀨㡝ծ㡝㕼ծ磨㕼♳㖲〳欰Ɤկ1.3. 桪碛ⴔ碫桪碛⠛Ⰶ䧮㕂䊹絑剣400 㢴䎃կ䧮㕂㼆桪碛涸灇瑕絑血ⴔ䧭❀⚡꣌媯➢゗褐ⵌ⴯䒊(1926-1949)ծᄩ猫ꢂ勇❜猫䲀䎛(1949-1959)ծ⿽❜猫䲀䎛(1959-1965)ծ支❜猫䲀䎛ㄤ6 妃ᄩ猫刿䰃(1965-荛➚)կ㖈荈搬鷥䭊ㄤ➃䊨鷥䭊絕ざ♴鷶幯蜦䖤鷓䎾⚥㕂梠㞯涸桪碛ᄩ猫䭽♶ずⴔ碫〳⟄ⴔ䧭⟄♴ᄩ猫 5 㕃邍 1桪碛ⴔ碫ⴔ碫ぜ獦皍➝䭽㶩磜䕎䙖♸絕匬ⴔ碫炽磜㘗⿶獦斛瀖㘗鷓䎾䚍䔂罣泳ծ粉擿կ卓琝㢴ッꝭ䕎㶩磜곝鿈ッ㕐䕎歋✵胻✌㢪ワ僽錭餘巤磋կ굹㄂ᄩ餘⠏葻❡ꆀ鳅⡛կ끩뤼㘗嗃吳넞㣐罣肍宐❡ꆀ넞䧭擿鳅鵷կッ瘲䕎㶩磜곝畮⳾ꤴッ끩뤼朐⳾ꤴ涸玐䏞》Ɀ✵巤磋ゎꆀկ굹㄂ᄩ餘♶㥵炽磜㘗կ磋餘㘗⿶ぜ鲱磜㘗卓琝⿺㶩磜䕎朐♸炽磜㘗湱⡃⡎胻✌Ⰼ歋磋餘巤磋絆䧭㶩磜✌涯蒀偽⯕峂僽ⵖ鸣巤磋ㄤꃝ鸣涸⠏葻韭俱կ欫餘㘗⿶獦欫桪碛嗃吳瀌㼭卓琝㼭կ胻✌务ゎ剣鳅㢴涸祪ⴔ⿺宐ⴔ㢴⚹錭餘胻✌㗏炽ッ巾鷳僈朐㢴⨞詪蝲䧴ⵖ䧭緵㣢կ欫磋㘗㶩磜♳鿈⚹欫餘㘗錭餘胻✌♴鿈⚹磋餘胻✌⚆歲♳鳅⚹縁錛կ旘鄬㘗⿶ぜ桪碛띌嫦吳絕琝鳅㢴⡎卓琝♸㶩磜鿪㼭㶩磜㕐䕎巤磋碫㘗Ⳝ⛖Ⰼ⚹錭餘կ麁掚傞巤磋ⰻ涸宐ⴔ䕎䧭襒孞罜旘鄬կ蹙餘㘗⿶ぜ禞餘㘗կ韭❡䧮㕂卓琝鳅㼭㶩磜务胻✌Ⳝ⛖Ⰼ歋佅Ꝇ巤磋匬䧭♶鷳僈佅Ꝇ巤磋麁烿巊ッ紤蒀导䎾կ굹欽傞랭䚍鳅㣐佦⿶獦랭桪碛կ剣玀㘗㶩磜⚹鳅Ɤ涸玀㡲䨾⺫鄄佦ぜկ玀㡲곝畮剣傞剣蒹կ剣鳅䔂涸荈蔄♶㶲䚍꧆蔄䎸〄鴪㶩磜㗏炽膴磜㔮ꦼկ巾끩뤼㘗➝✵炽磜㘗♸끩뤼㘗⛓ꢂ㶩磜곝畮⳾ꤴ帿䏞嫱끩뤼㘗崯錭餘胻✌鳅㢴կ猫淼鳅阜❡ꆀ鳅넞կ䭽欰肫劍ⴔ碫粉擿ᄩ猫僱乄 100։120 㣔꨽獤庛2300։2500˫կ㢙乄85։ 95 㣔獤庛2100։2200˫կ〽晙侨鳅粉擿ᄩ猫㢴罜鳅儻乄ᄩ猫㼱կ务擿ᄩ猫僱乄 100։120 㣔꨽獤庛2300։2500˫կ㢙乄85։ 95 㣔獤庛2100։2200˫կ〽晙侨鳅粉擿ᄩ猫㢴罜鳅儻乄ᄩ猫㼱կ儻擿ᄩ猫僱乄 120։150 㣔獤庛2500։2800˫կ㢙乄96 㣔⟄♳獤庛2300˫⟄♳կ嗃吳넞㣐〽晙侨㢴㢴⚹21։ 25 晙կ欰肫劍Ɤ❡ꆀ悶⸂鳅㣐կ䭽欽鸀♸㶩磜絆䧭䧭ⴔⴔ碫կ欫桪碛⿶獦詪蝲桪碛籽〳⟄撞擿た湬䱹굹欽⿶〳⟄ⵖ䧭ぐ猫굥㄂涸緵㣢ծ⸈䊨굹ᄩㄤⲇⲏ굹ᄩկ訴祪ゎꆀ僽兜鸑桪碛涸2։10 ⦔կ禞桪碛⿶獦랭桪碛굹欽嶊⻊桧⿶넞20%⟄♳欽✵껓俱〳⟄䲿넞껓Ⱞ佪桧կ僽굹ᄩ䊨⚌涸㛇炄韭俱〳⡲⚹㟞玸⵫⢪欽鵮䎛岌㖑欽✵脸䌄ծ랭ざ⵫ㄤ鸣紺瘝䊨⚌կ넞屘桪碛僽䭷㶩磜ゎ屘ꆀ馄鵂8%涸桪碛碫㘗넞屘桪碛鿪剣鳅㣐涸胻կ桪碛屘㖈〄鴪㕂㹻务䊺䧭⚹ꅾ銳涸굹欽屘彂넞屘桪碛ず傞⛲筒㊤✫跗涯ᄩ餘կ넞饆孽ꃑ桪碛⛲獦⠏餘跗涯桪碛示桪碛㶩磜务饆孽ꃑゎꆀ㖈0.4% ⟄♳僽兜鸑桪碛ゎꆀ涸2⦔կꥥ满넞❡涸⠏餘跗涯桪碛ᄩ猫涸嶑梡넞饆孽ꃑ桪碛〄㾝⵸兞匧⚹䎛ꢢկ旘鄬桪碛示⵸鶣涸旘鄬桪碛碫㘗Ⱖ瑲ⴀ暵挿僽錭餘胻✌ゎꆀ넞巤磋磜ⰻ涸宐ⴔ麁넞庛罜旘鄬կ♧菚⡲⚹굥㄂굹ᄩ㖈㣐务㙹䋑崨遤կ䭽撑괃蒀ⴔ碫랕桪碛猫淼⚹랕蒀⺫䭍殜䌄紤蒀涸랕桪碛կ繠㕂叻ⲥ务錞㹁랕桪碛务Ⱖ➭괃蒀桪碛ゎꆀ♶馄鵂5.0% կ 6 涯桪碛猫淼⚹涯蒀⺫䭍殜䌄帜랕蒀䧴磋紤蒀涸桪碛կ繠㕂叻ⲥ务㼜帜랕蒀邍鶣⚹崯珨虊蒀䎇錞㹁涯桪碛务Ⱖ➭괃蒀桪碛ゎꆀ♶馄鵂2.0% կ랱桪碛랱桪碛僽桪碛涸♧猫暵婋碫㘗碰磜錭餘㽻♶ず玐䏞㖑小巤랱蒀稇㢪錜⛔랱〄❭կ勇桪碛⟄♳♲碫桪碛务幊剣劥碫⟄㢪涸桪碛馄鵂5.0% 涸桪碛կ务㕂㕂㹻叻ⲥ务㹁⛐⚹幊Ⰶ劥碫⟄㢪桪碛馄鵂5.0% 涸桪碛կ勻彂緸絞ⱚ㼭踡䵂꧋/侮椚/ ⵖ㕃2. Ⰼ椕❡⚌梡朐桪碛㖈⻌繠崍ծ千崍ծ文繠崍猫嗃꬗獤鳅㣐կ繠㕂ծ⚥㕂ծ䊼銯ծ꣚呏䒄僽Ⰼ椕桪碛䚪❡ꆀ剒넞涸4 ⚡㕂㹻Ⱖ⚥繠㕂僽Ⰼ椕痦♧㣐桪碛❡㕂桪碛㖈繠㕂ⴔ䋒䎛岌Ⰼ繠40 ⡮⚡䊜㖲剣猫嗃կ研繠㕂ⱚ⚌鿈侨研2020䎃繠㕂桪碛❡ꆀ⚹3.82 ➉ょ毛嫱31.73%⚥㕂桪碛❡ꆀ毛嫱23.02%⡙㾀⚆歲痦✳կ㕃邍 22020 䎃Ⰼ椕桪碛❡ꆀ毛嫱㕂㹻