能源化工资讯周报

能源化工 2022.08.22-08.28 一、【塑料】原油震荡，盘面偏弱 操作策略：技术上依然偏弱；对冲头寸仍可持有等待，多烯烃空原油，配比调整为25:1，原油合约选择远月。 主要逻辑： 1、基本面，上游装置检修重启，开工负荷小幅提升，国内产量反弹，听闻进口有低价货冲击，进口可能增加，供给有放量；需求方面，高温限电，下游需求走弱； 2、石化库存微下滑，社会库存略去化，市场缓慢改善； 3、原油反弹，成本支撑提升； 4、疫情和高温造成短期扰动； 风险关注：供给快速恢复，需求持续不佳； 二、【聚酯】现货流通宽松，仓单延续紧张 操作策略：观望 主要逻辑： 1.近期BP、福化等PTA装置检修结束，PTA的供需关系实际已经有较大的缓和，部分PTA工厂集中出货，市场基差短时间快速走弱，市场情绪略有转向。 2.PX的供需关系依然紧张，PX的开工负荷依然维持低位，PX价格表现坚挺，部分PTA装置或可能由于PX的紧张而出现停车。 3.聚酯开工负荷提升主要增量来自于聚酯大厂，但聚酯需求依旧疲软，产销不佳，金九银十的旺季预期较弱，市场订单并不乐观。 4.市场近期交易核心转向现货基差博弈，基差快速下滑，期现回归加速，市场是否能够挺住基差成为博弈的核心。 风险提示：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等等。 三、【橡胶】商品震荡表现，橡胶弱势下行 操作策略：观望。 主要逻辑： （1）目前橡胶供需基本面偏弱，供给端方面，在季节性节性释放周期下，国内外新胶产量陆续释放，原料价格仍有走弱空间。需求端方面，国际需求明显走弱，国内年中淡季需求维持弱势，高成品库存压制开工提升，短期供需延续偏弱运行。 （2）宏观方面不确定因素仍然存在，商品或维持震荡为主，橡胶被动跟随整体商品盘面波动。 风险关注：原油大幅下行，美股大幅回调，产量超预期释放 四、【纸浆】外盘报价下调，近强远弱格局延续 操作策略：单边方面远月空单继续逢高试空。 主要逻辑： 1、供给端, 进口方面，据海关总署公布的数据显示,中国2022年7月纸浆进口量为217.6万吨,同比减少3.4%，环比减少7.5%。1-7月累计进口量1735.7万吨，累计同比减少6.2%。外盘价格传闻小幅下调50美金/吨左右，折算内盘约在7100-7200元/吨。 2、需求端，各纸制品价格开始回落，其中黑纸跌幅明显，对下游整体情绪冲击较大。整体市场需求相对疲软低迷，部分厂家对高价浆接受能力相对有限，开工延续中低位水平 3、库存端，中国纸浆主流港口样本库存量：184.2万吨（本周添加日照港样本库存），较上期上涨8.1万吨，环比涨4.6%，库存量本周连续2周呈现累库状态。。 4、因外盘价格对盘面有牵引作用，本轮外盘下调50美金/吨，对应内盘折算价大约在7100-7200元/吨，对于盘面09合约区间限制约在6500-7100，盘面整体下方空间将打开。 目 录 【塑料】原油震荡，盘面偏弱 5 【聚酯】现货流通宽松，仓单延续紧张 8 【橡胶】商品震荡表现，橡胶弱势下行 12 【纸浆】外盘报价下调，近强远弱格局延续 20 塑料：原油震荡，盘面偏弱 本周现货：本周国内聚乙烯市场价格延续跌势。上游原油市场震荡下行为主，累跌幅度相对较大，一定程度上挫伤聚乙烯市场参与者心态。周内下游需求延续疲软，部分行业开工率有所下滑。供应面，虽新增神华新疆、大庆石化等装置停车检修，但延长中煤榆能化以及茂名石化部分装置已在周内陆续开车，国产供应有所增加。供需矛盾加剧。石化及贸易商纷纷让利报盘出货，终端工厂采购意向偏谨慎。 供给：本周PE开工负荷在74.76%，较上周上涨3.6个百分点。本周PE检修损失量在9.94万吨，环比减少2.23万吨，周度检修损失量处于中等偏高水平。 需求：本周PE下游开工部分下降。农膜开工上升3个百分点至34%，包装开工下降4个百分点至53%，中空开工下降1个百分点至47%，管材开工下降1个百分点至35%，目前下游各行业主流开工在34%-53%。 库存：本期国内某石化库存呈现下降的趋势，环比降1.93%，较上期相比降幅扩大6.64个百分点。本期国内仍有较多石化处在检修中，检修损失量有所增加，供应端压力有所缓解，下游坚持刚需，石化库存小幅下降。 成本：本周石脑油制PE生产企业亏损扩大，平均毛利润为-1297.02元/吨，较上周跌46.73元/吨，跌幅为3.79%。利润下降主要原因本周布伦特原油均价下跌0.11美元/桶，石脑油制PE生产企业成本均价在9229.02元/吨，下跌13.27元/吨，跌幅为0.14%。 小结：本周塑料价格大幅下挫，价格一度突破前低，空头强势发力。基本面上，短期开工负荷反弹，线性排产平稳，高温天气，下游遭遇限电，需求不佳，短期基本面依然略微弱势，库存缓慢去化，去化到位还需时间；后续考验需求表现关注库存表现。从技术上看，塑料接近前低可能反弹，大方向看空，后市关注需求表现。 操作建议：短期轻仓试多，另外继续多塑料空原油，配比调整为30:1。 风险点：需求持续不佳。 投资建议，仅供参考； 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2022年8月21日 星期日 能源化工研究中心 能源化工·周度报告 陈琛 从业资格号：F3013122 投资咨询号：Z0015778 叶海文 从业资格证：F3071422 投资咨询证：Z0014205 陈一凡 期货从业证：F3054270 投资咨询证：Z0015946 陈胜 从业资格证：F3066728 投资咨询证：Z0017251 主要周度数据-塑料 图表1：塑料指数周K线图 数据来源：文华 图表2：原油日K线走势 图表3：Brent-WTI走势 102030405060708090100WTI收盘价Brent收盘价 -2.000.002.004.006.008.0010.0012.00 数据来源：Wind 图表4：塑料基差走势 图表5：PE库存走势 (300)(200)(100)01002003004005006005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00022-03-3022-04-3022-05-3122-06-3022-07-31基差石化出厂价期货收盘价 数据来源：Wind 图表6：塑料社会库存 图表7：PE检修量走势 01002003004005006007008009001,000050,000100,000150,000200,000250,0002019-01-252019-03-252019-05-252019-07-252019-09-252019-11-252020-01-252020-03-252020-05-252020-07-252020-09-252020-11-252021-01-252021-03-252021-05-252021-07-252021-09-252021-11-25上游贸易商社会库存下游 0.002.004.006.008.0010.0012.0014.001357911131517192123252729313335373941434547495120212022 数据来源：Wind 图表8：上游工厂排产走势 图表9：下游开工率走势 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%低压高压线性检修 20-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-110%10%20%30%40%50%60%70%80%农膜包装薄膜中空管材 数据来源：Wind 图表10：进口利润走势 图表11：生产利润走势 -2000.00-1500.00-1000.00-500.000.00500.001000.00进口利润 (2000)(1000)01000200030004000500060002016-10-172017-10-172018-10-172019-10-172020-10-172021-10-17油制利润 数据来源：Wind 聚酯：现货流通宽松，仓单延续紧张 PTA：PTA仓单继续去化，市场的仓单以金纶仓库为主，后市的仓单数量将会继续被注销。临近TA09合约交割，PTA将面临仓单缺乏的窘境。之前的报告已经阐明市场9-1正套的机会，临近交割建议获利离场。PTA工厂的开工负荷逐步提升，市场基差快速走弱，贸易商持有现货砸盘，基差快速从220回落至140左右，市场成交近期买气较弱，高基差之下，聚酯工厂的买货意愿不高。而PTA对标的01的基差已经转变为01+560，正套的发展逐步对标01合约的基差，01基差的博弈越发激烈。 PX延续紧张的局面，7月国内PX进口62万吨，虽然在预期之内，但相对于去年月均110万吨的PX进口量，海外PX的进口已经大幅减少，PXN近月的估价大约在395美元/吨，由于国内汽柴油的需求表现一般，大型装置常减压的负荷难以提升，PX的原料供给偏少，部分PX工厂减少长协供应。 01合约面临较大的PX投产的压力，广东石化260万吨PX装置、盛虹炼化280万吨PX装置、威联化学100万吨PX装置、镇海炼化21万吨PX装置将在四季度的投产，从产业上将会压缩PX的利润空间，导致PX在整条聚酯产业链的利润分配中处于劣势。从某种程度而言，近期PX的利润来自于石脑油端的利润让出。 乙二醇：从基本面看，煤炭价格平稳，煤制装置开工上升，但在产能大幅提升的背景下，乙二醇依然难以形成持续大幅去库的趋势。乙二醇检修增加，大型装置的检修小幅增加，并且随着前期大幅下跌之后，临近09合约的交割，空头逐步离场，乙二醇短期反弹。 乙二醇逐步关注下游开工的情况，聚酯开工在8-9月将会集中回升，市场对于金九银十的期待逐步增强，预计聚酯的开工将恢复至83%左右。预计交割修复之后反套继续运行。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2022年8月21日 星期日 能源化工研究中心 能源化工·周度报告 陈琛 从业资格号：F3013122 投资咨询号：Z0015778 叶海文 从业资格证：F3071422 投资咨询证：Z0014205 陈一凡 期货从业证：F3054270 投资咨询证：Z0015946 陈胜 从业资格证：F3066728 投资咨询证：Z0017251 主要周度数据-聚酯 图表1：PTA主力走势图 图表2：MEG主力走势图 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 图表3：石脑油-原油 图表4：PX-石脑油 (150.00)(100.00)(50.00)0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.004