橡胶周度报告：商品震荡表现，橡胶弱势下行

1 摘要： 2022年08月21日 星期日 橡胶·周度报告 国贸期货.研究院 能源化工研究中心 叶海文 从业资格证号：F3071622 投资咨询证号：Z0014205 商品震荡表现，橡胶弱势下行 行情回顾：本周橡胶价格震荡下行。目前橡胶供需双弱，供给端在季节性的释放压力下，原料价格走低，供给稳定释放；需求端持续偏弱运行，短期难有起色。外围宏观不确定因素扰动仍在，商品盘面在反弹修复后走向分化表现，整体上仍显弱势。截至8月19日收盘，RU2209报收12700元/吨，周度下跌310元/吨（-2.38%）；NR2210报收10150元/吨，周度下跌230元/吨（-2.22%）。 现货：本周天然橡胶现货价格弱势下跌。国际需求明显走弱逐渐明朗，泰国原料胶水价格再次领跌，推升市场对成本支撑下移担忧。周内持货贸易商积极出货，少量贸易商轮仓换月小幅采购。外盘天胶船货报盘下跌，市场对泰国杯胶收购价格走跌担忧情绪升温，市场询盘买盘气氛冷淡。下游终端工厂刚需采购为主，整体采购积极性不高，交投清淡。 库存：据海关总署公布的数据显示，2022年7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计58万吨，较2021年同期的52.5万吨增加10.5%；1-7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计397.5万吨，较2021年同期的381.9万吨增加4.1%。截至8月19日上期所仓单库存小计增加468吨至284053吨，注册仓单增加3880吨至258660吨；截至8月14日青岛地区保税库存增加800吨至779798吨，一般贸易库存增加2401吨至302318吨。青岛库存小幅变动，随着进口量的增加，预计短期仍存在小幅累库可能。 原料：国内产区方面，本周海南产区原料价格小幅回落，部分疫情高风险区域胶农割胶以及工厂开工均受到一定影响，目前全岛每日胶水产出大约在800-1500吨左右。本周云南版纳雨水仍然较多，对割胶工作造成一定影响，原料收购价格先跌后涨，胶水进全乳胶厂与进浓乳胶厂的收购价差拉大，存在原料分流的情况。本周泰国原料价格小幅下跌，季节性高产和降雨减少推动原料产出增多，加工厂低利润甚至负利润生产抵触情绪浓厚，对原料采购原料积极性不高，原料供过于求矛盾进一步激化，推动原料价格走跌。 下游需求：本周国内轮胎企业开工率小幅变动：全钢胎样本企业开工率为57.56%，环比下降0.14%，同比下降6.37%；半钢胎样本企业开工率为64.30%，环比提升0.51%，同比提升2.40%。预计下周期轮胎样本企业开工率维持偏低位运行 的态势，进入八月份外贸订单量表现不足，加之国内市场需求无明显好转，原材料价格偏弱运行，导致贸易商终端用户补货积极性不高，轮胎企业生产压力不减。 目前橡胶供需基本面偏弱，供给端方面，在季节性节性释放周期下，国内外新胶产量陆续释放，原料价格仍有走弱空间。需求端方面，国际需求明显走弱，国内年中淡季需求维持弱势，高成品库存压制开工提升，短期供需延续偏弱运行。宏观方面不确定因素仍然存在，商品或维持震荡为主，橡胶被动跟随整体商品盘面波动。 操作策略：观望。 风险关注：原油大幅下行，美股大幅回调，产量超预期释放 摘要 欢迎扫描下方二维码 进入国贸投研小期 市 有 风 险 ，入 市 需 谨慎 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2 一、宏观基本面 图表1：7月M2增速12.0%（+0.60%） 图表2：SHIBOR 7天利率 678910111213141516000001700000180000019000002000000210000022000002300000240000025000008/1/178/1/188/1/198/1/208/1/21%M2:M2M2同比(右） 1223321-0821-1122-0222-05%隔夜七天 数据来源：Wind 数据来源：Wind 图表3：央行逆回购 图表4：7月份固定资产投资增速 -10000-500005000100001500021-0721-1022-0122-0422-07亿货币投放货币回笼 -10.000.0010.0020.0030.0040.002020-082021-022021-082022-02%固定资产投资完成额累计同比民间固定资产投资完成额累计同比 数据来源：Wind 数据来源：Wind 图表5：7月份社会消费增速同比 图表6：7月份制造业投资增速累计同比 -20-1001020304050-5005010015020-0720-1121-0321-0721-1122-0322-07%%餐饮收入商品零售社会消费品零售总额限额以上企业消费品零售总额 -20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0020-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-07%制造业基础设施建设投资房地产业 数据来源：Wind 数据来源：Wind 3 二、盘面数据及价差 图表7：RU2301—RU2209价差860元/吨 图表8：TOCOM2301-2209价差+5.2日元/千克 5001000150020002500300035001/172/173/174/175/176/177/178/17元/吨RU1801 -RU1 709RU1901 -RU1 809RU2001 -RU1 909RU2101 -RU2 009RU2201 -RU2 109RU2301 -RU2 209 -20-15-10-5051015202521-0221-0621-1022-0222-06日元/千克 数据来源：Wind 数据来源：Wind 图表9：SICOM价差 图表10：RU2209-TOCOM2212价差65美元/吨 -1000-800-600-400-200020021-0221-0621-1022-0222-06日元/千克TF2209-RT2209RT2212-RT2209TF2210-TF2209 -300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.0021-0221-0621-1022-0222-06美元/吨 数据来源：Wind 数据来源：Wind 图表11：TOCOM与SICOM价差 图表12：沪胶与SICOM 标胶主力价差287美元/吨 -400-2000200400600800100021-0121-0521-0922-0122-05美元/吨JRU2301-RT2212JRU2301-RT2202 -400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.00美元/吨RU2301-RT2212RU2301-TF2210 数据来源：Wind 数据来源：Wind 4 三、产业链上下游 图表13：合艾原材料价格（泰铢/公斤） 图表14：中国天然橡胶月度产量 25.0035.0045.0055.0065.0075.0085.0095.0020-0820-1221-0421-0821-1222-04泰铢/千克烟片生胶片(USS)胶水杯胶 020406080100120140020406080100120140千吨千吨2018年2019年2020年2022年2021年 数据来源：卓创资讯 数据来源：Wind 图表15： ANRPC产量 图表16：7月天然橡胶与合成橡胶进口量58万吨 6007008009001,0001,1001,2001,3006007008009001,0001,1001,2001,3001月3月5月7月9月11月千吨千吨2018年2019年2020年2021年2022年 305070901101301-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2017年2018年2019年 数据来源：Wind 数据来源：Wind 图表17：人民币现价格 图表18：保税区美金胶价90001100013000150001700019000210002300021-0221-0621-1022-0222-06元/吨泰三烟片胶海南全乳胶越南3L 130015001700190021002300250021-0221-0621-1022-0222-06美元/吨泰国RSS3马来西亚SMR20印度尼西亚SIR20越南SVR3L泰国STR20 数据来源：卓创资讯 数据来源：Wind 5 图表19：CIF船货价格 图表20：合成胶价格 130018002300280021-0221-0621-1022-0222-06美元/吨越南3L胶印尼20#标胶泰国3#烟片胶泰国20#标胶马来西亚20#标胶 9000100001100012000130001400015000160001700021-0221-0621-1022-0222-06元/吨牌号1502牌号1712BR9000 数据来源：Wind 数据来源：卓创资讯 图表21：青岛地区天然橡胶库存走势图 图表22：上期所库存283584吨（+2713） 数据来源：隆众资讯 数据来源：上期所 图表23：轮胎开工：全钢胎59.00%，半钢胎64.68% 图表24:7月轮胎产7479万条，同比增速+2.500% 010203040506070809020-0921-0121-0521-0922-0122-05%全钢胎开工率半钢胎开工率 -30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0002,0004,0006,0008,00010,00012,00012-0714-0115-0717-0118-0720-0121-07%万条橡胶轮胎外胎当月同比 数据来源：Wind 数据来源：Wind 6 图表25：7月轮胎出口5437万条，累计增速+0.60% 图表26：6月重卡产销 (30)(20)(10)010203040506001,0002,0003,0004,0005,0006,00018-1019-0720-0421-0121-1022-07%万条轮胎出口数量累计同比（%） 050,000100,000150,000200,000250,00019-0920-0621-0321-12辆重卡产量重卡销量 数据来源：Wind 数据来源：Wind 图表27：7月重卡销售量4.9万辆 图表28：6月汽车经销商库存指数54.4（+4.9） 050000100000150000200000250000辆2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 010203040506070809005010015020025030018-0919-0620-0320-1221-0922-06万辆商用车汽车乘用车库存预警指数 数据来源：第一商用车网 数据来源：Wind 图表29：公路物流运价指数 图表30：公路货物周转量累计同比增速 9209701,0201,0701,1201,1701,2201/13/15/17/19/111/12017年2018年2019年2020年2021年2022年 0.001,000.002,000.