橡胶·周度报告：商品市场转空，橡胶弱势下行

1 摘要： 2022年09月04日 星期日 橡胶·周度报告 国贸期货.研究院 能源化工研究中心 叶海文 从业资格证号：F3071622 投资咨询证号：Z0014205 商品市场转空，橡胶弱势下行 行情回顾：本周橡胶价格震荡下行。目前橡胶供需双弱，供应增量和需求弱势的基本面情况对胶价存在持续压制，季节性增产下原料胶水价格下跌，成本端支撑趋弱，需求端短期难有起色。宏观方面，美联储加息预期升温下，原油和有色商品大幅下跌，商品盘面转空，橡胶弱势下行。截至9月2日收盘，RU2301报收12280元/吨，周度下跌390元/吨（-3.08%）；NR2210报收9440元/吨，周度下跌660元/吨（-6.53%）。 现货：本周天然橡胶现货价格弱势下跌，现货市场价格重心整体走低。周内天然橡胶自身供需来看仍缺乏明显指导性，供应端呈现环比缓慢增长形态，需求端来看轮胎行业改善有限，下游需求仍整体表现低迷，现货交投气氛表现欠佳，业者心态普遍偏空。终端工厂刚需采购，保持低原料库存状态。 库存：据海关总署公布的数据显示，2022年7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计58万吨，较2021年同期的52.5万吨增加10.5%；1-7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计397.5万吨，较2021年同期的381.9万吨增加4.1%。截至9月2日上期所仓单库存小计增加1908吨至288790吨，注册仓单增加810吨至262270吨；截至8月28日青岛地区保税库存减少1097吨至76701吨，一般贸易库存增加9003吨至313521吨。青岛库存小幅变动，随着进口量的增加，预计短期仍存在小幅累库可能。 原料：国内产区方面，本周海南产区原料价格维持跌势，海南部分区域公共卫生安全事件出现好转，缓解胶水产出低位区域原料紧张问题。云南产区降雨仍然偏多，对割胶工作造成一定影响，雨多胶少，但原料收购价格却出现下跌。替代指标9月初开始可以保险公司担保部分进入，10月份完全放开。本周泰国原料收购价格下跌，泰国主产区正处于产量季节性增加周期，本周降雨减少，对割胶工作的影响减弱，原料产出增加。 下游需求：本周国内轮胎企业开工率小幅回落：全钢胎样本企业开工率为58.89%，环比下降0.39%，同比提升1.91%；半钢胎样本企业开工率为65.86%，环比下降0.6%，同比提升7.81%。预计下周期轮胎样本企业开工率仍存走低可能，当前国内疫情仍有反复，个别地区采取封控措施，业者对于“金九银十”需求提升空间并不乐观，经销商及终端门店进货表现谨慎，轮胎企业出货缓慢，成品库存偏高位运行。 目前橡胶供需基本面偏弱，供给端方面，在季节性节性释放周期下，国内外新胶产量陆续释放，供应压力将缓慢提升，供需端缺乏明显的利多炒点，因此价格短期将继续维持偏弱形态。需求端方面，国际需求明显走弱，国内年中淡季需求维持弱势，高成品库存压制开工提升，短期供需延续偏弱运行。宏观方面不确定因素仍然存在，商品或维持震荡为主，橡胶被动跟随整体商品盘面波动。 操作策略：观望。 风险关注：原油大幅下行，美股大幅回调，产量超预期释放 摘要 欢迎扫描下方二维码 进入国贸投研小期 市 有 风 险 ， 入 市 需 谨 慎 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2 一、宏观基本面 图表1：7月M2增速12.0%（+0.60%） 图表2：SHIBOR 7天利率 68101214160000018000002000000220000024000008/1/178/1/188/1/198/1/208/1/21%M2:M2M2同比(右） 1223321-0921-1222-0322-06%隔夜七天 数据来源：Wind 数据来源：Wind 图表3：央行逆回购 图表4：7月份固定资产投资增速 -10000-500005000100001500021-0821-1122-0222-0522-08亿货币投放货币回笼 -10.000.0010.0020.0030.0040.002020-082021-022021-082022-02%固定资产投资完成额累计同比民间固定资产投资完成额累计同比 数据来源：Wind 数据来源：Wind 图表5：7月份社会消费增速同比 图表6：7月份制造业投资增速累计同比 -200204060-5005010015020-0720-1121-0321-0721-1122-0322-07%%商品零售餐饮收入社会消费品零售总额限额以上企业消费品零售总额 -20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0020-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-07%制造业基础设施建设投资房地产业 数据来源：Wind 数据来源：Wind 3 二、盘面数据及价差 图表7：RU2301—RU2209价差845元/吨 图表8：TOCOM2301-2210价差 5001000150020002500300035001/172/173/174/175/176/177/178/17元/吨RU1801-RU1709RU1901-RU1809RU2001-RU1909RU2101-RU2009RU2201-RU2109RU2301-RU2209 -20-15-10-5051015202521-0321-0721-1122-0322-07日元/千克 数据来源：Wind 数据来源：Wind 图表9：SICOM价差 图表10：RU2301-TOCOM2301价差 -1000-800-600-400-200020021-0321-0721-1122-0322-07日元/千克TF 2210-R T2210RT2212-RT2210TF 2211-TF2210 -300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.0021-0321-0721-1122-0322-07美元/吨 数据来源：Wind 数据来源：Wind 图表11：TOCOM与SICOM价差 图表12：沪胶与SICOM 标胶主力价差 -400-2000200400600800100021-0221-0621-1022-0222-06美元/吨JRU2301-RT2212JRU2301-RT2202 -400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.00美元/吨RU2301-RT2212RU2301-Tf2211 数据来源：Wind 数据来源：Wind 4 三、产业链上下游 图表13：合艾原材料价格（泰铢/公斤） 图表14：中国天然橡胶月度产量 25.0035.0045.0055.0065.0075.0085.0095.0020-0921-0121-0521-0922-0122-05泰铢/千克烟片生胶片(USS)胶水杯胶 020406080100120140千吨2018年2019年2020年2021年2022年 数据来源：卓创资讯 数据来源：Wind 图表15： ANRPC产量 图表16：7月天然橡胶与合成橡胶进口量58万吨 6007008009001000110012001300千吨2018年2019年2020年2021年2022年 305070901101301-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2017年2018年2019年 数据来源：Wind 数据来源：Wind 图表17：人民币现价格 图表18：保税区美金胶价90001100013000150001700019000210002300021-0321-0721-1122-0322-07元/吨泰三烟片胶海南全乳胶越南3L 130015001700190021002300250021-0321-0721-1122-0322-07美元/吨泰国RSS3马来西亚SMR20印度尼西亚SIR20越南SVR3L泰国STR20 数据来源：卓创资讯 数据来源：Wind 5 图表19：CIF船货价格 图表20：合成胶价格 130018002300280021-0321-0721-1122-0322-07美元/吨越南3L胶印尼20#标胶泰国3#烟片胶泰国20#标胶马来西亚20#标胶 9000100001100012000130001400015000160001700021-0321-0721-1122-0322-07元/吨牌号1502牌号1712BR9000 数据来源：Wind 数据来源：卓创资讯 图表21：青岛地区天然橡胶库存走势图 图表22：上期所库存288790吨（+1908） 010000020000030000040000050000060000070000080000019-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-07吨保税库存一般贸易库存 01000002000003000004000005000006000001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/ 211/ 212/ 2吨2019年2020年2021年2022年5年均值 数据来源：隆众资讯 数据来源：上期所 图表23：轮胎开工：全钢胎58.89%，半钢胎65.86% 图表24:7月轮胎产7479万条，同比增速+2.50% 02040608010020-0921-0121-0521-0922-0122-05%全钢胎开工率半钢胎开工率 -30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0002,0004,0006,0008,00010,00012,00012-0714-0115-0717-0118-0720-0121-07%万条橡胶轮胎外胎当月同比 数据来源：Wind 数据来源：Wind 6 图表25：7月轮胎出口5437万条，累计增速+0.60% 图表26：7月重卡产销 (30)(20)(10)010203040506001,0002,0003,0004,0005,0006,00018-1019-0720-0421-0121-1022-07%万条轮胎出口数量累计同比（%） 050,000100,000150,000200,000250,00019-0920-0621-0321-12辆重卡产量重卡销量 数据来源：Wind 数据来源：Wind 图表27：7月重卡销售量4.9万辆 图表28：7月汽车经销商库存指数54.7（+0.3） 050000100000150000200000250000辆2017年2018年2019年 02040608010005010015020025030018-1019-0720-0421-0121-1022-07万辆乘用车汽车商用车库存预警指数 数据来源：第一商用车网 数据来源：Wind 图表29：公路物流运价指数 图表30：公路货物周转量累计同比增速 9209701,0201,0701,1201,1701,2201/13/15/17/19/111/ 12017年2018年2019年2020年2021年2022年 0.001,000.002,000.003,