【国金电新】联泓新科：光伏EVA树脂紧张逻辑不改，持续推荐今日联

【国金电新】联泓新科：光伏EVA树脂紧张逻辑不改，持续推荐今日联泓新科调整较大，公司经营并无变化，近期行业变化如下：1）由于其他领域下游需求较弱，近期光伏料价格2.2-2.8万，龙头企业仍在执行前期2.6万左右的订单，近期新签品质略差料价格2.2-2.4万；预计随着Q4硅料供给增长推动组件出货提升，线缆、发泡等领域进入旺季，光伏料价格大概率将再创新高。2）荣盛石化公布70万吨/年EVA扩产规划，乐观情境下24年下半年起陆续投产，考虑到装置建设及光伏料爬坡周期，预计24年贡献光伏料产量很小，不影响光伏EVA树脂未来两年紧缺的逻辑。供需持续紧张，EVA光伏料高景气延续：近期新增EVA产能已基本释放，24年前新增装置仅天利高新（预计9月末投产）、古雷石化（预计年底至23年初投产）、宝丰能源（预计23H2投产）合计75万吨，考虑装置爬产等因素，22-23年光伏料供给增量较少，国内供给增量主要来自现有装置光伏料比例提升。在下游光伏需求确定性较高的背景下，预计23-24年光伏EVA供给持续偏紧，甚至出现阶段性紧缺。EVA盈利确定性高，新材料平台布局稳步推进：公司Q1完成EVA装置技改，Q2光伏料排产提升至80-90%，Q2季度业绩创历史新高，EVA业务盈利确定性高；同时依托高附加值烯烃深加工产业链，布局多个新材料领域，产线建设稳步推进。投资建议：公司作为光伏EVA树脂国产化龙头，兼具周期和成长属性。从周期角度看，光伏EVA树脂供给紧缺将持续2-3年，公司业绩有望持续高增，中性假设下23年业绩27.7亿元（EVA均价3.5万），EVA价格每上涨1000元对应业绩弹性约1.1-1.2亿。从成长属性看，公司布局多个新材料领域提供业绩增长点，中长期成长路径清晰，有望逐步打造新材料平台型企业，持续推荐。