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【中信建投新能源】光伏EVA粒子价格持续上涨，继续推荐联泓新科、东方盛虹本周联泓、盛虹股价调整幅度较大，主要原因包括：1、Topcon电池最近关注度较高，目前封装方式以POE胶膜为主，市场担心后续EVA粒子用量减少；2、9月26日卓创资讯报价显示本周燕山石化、扬子石化、中科炼化EVA粒子价格环比下降500元/吨；3、9月26日新疆天利高新成功产出EVA粒子。针对胶膜封装方式，我们认为EVA粒子依然是主流，预计明年光伏EVA粒子需求量在160万吨以上。1、按照胶膜平均克重480g计算，明年装机350GW需要EVA+POE粒子总重量为192万吨左右。2、假设明年100GWtopcon组件全部使用纯POE胶膜，预计POE粒子需求量将来到54万吨，环比增长240%，而陶氏、三井、LG目前产能合计80万吨左右，供应难度非常大，因此产业链大概率会推动topcon封装方式往EPE或者EVA胶膜转型。3、假设明年topcon正面50%切换为EPE胶膜，背面50%切换为EPE胶膜+25%切换为EVA胶膜，则预计POE粒子消耗量能够下降到32万吨（环比翻倍增长，也不少），对应EVA粒子的需求约为160万吨。4、预计2022-2023年光伏级EVA粒子供给量分别为120-141、153-171万吨，预计EVA粒子维持紧平衡。针对价格，由于小厂出货多以拍卖为主，因此价格经常波动，但小厂的价格波动并不影响粒子价格上涨趋势：1、从光伏料来看，斯尔邦V2825、浙石化6110S最新价格分别为2.25、2.4万/吨，从8月低点已经涨了1500-3000元/吨，是9月份组件排产修复以来最先涨价的环节之一；2、从非光伏料来看，联泓UL00428已经从2.22万元/吨涨到了2.38万元/吨，斯尔邦UF0628也从2万/吨上涨到了2.32万元/吨。针对新产能投产，此前我们一直预期新疆天利高新将在9月底点火，实际进度比预期提前2周左右，略超预期，但不影响我们供需平衡表的核心结论，预计新疆天利高新年内EVA粒子产量在2-3万吨左右，目前还未放量。综上，我们依然认为2024年以前EVA粒子将持续紧平衡，2022Q4起将成为光伏产业链短板之一，继续推荐联泓新科、东方盛虹，回调即是加仓机会。
