上海家化公司2022H1实现收入37.15亿元，同比下降11.8%；实现归母净利润1.58亿元，同比下降44.8%。护肤品类受上海地区疫情影响较大，线下新零售业务保持快速发展。公司发布2022年股权激励计划，授予对象共10人合计60万股，授予价20.83元/股，考核目标与2020年股权激励计划调整后一致。公司下半年新品储备丰富，看好后续季度经营质量的渐进改善。我们调整盈利预测，预测2022-2024年每股收益分别为0.84、1.12和1.42元，DCF估值目标价40.01元，维持“增持”评级。
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