7月欧洲新能车市遇冷，渗透率稳步推进

外部干扰因素余波尚存叠加季度性影响，欧洲整体乘用车及新能车同环双降，但新能车实现进一步渗透，渗透率达19.51%，同升2.9Pcts。基于八国数据测算，7月欧洲新能车销量预计达15.2万辆，环比下降28.95%，同比下降5.20%，渗透率达19.51%。2022年，八个主要车市销量在欧洲总体新能源车市场占比约84%。从销量上看，德国领跑欧洲车市，单月新能车销量实现5.25万辆。所有国家环比均有所下降；八国除法国、荷兰和瑞典外新能车销量同比均有所下降，瑞典销量同比大幅攀升40.92%。从渗透率上看，八国新能车渗透率环比除荷兰外均下滑，同比除英国、意大利、挪威外均有所提升，其中，挪威、瑞典、荷兰渗透率分别高达82.97%、49.88%、30.66%。未来，我们预计，2025年欧洲新能源车销量将高达872万辆，21-25年四年CAGR为40%，25年新能车渗透率或超45%。 政策奠定高增长，车企引领大方向。碳排放政策的倒逼是欧洲新能源车增长的根本原因，欧盟委员会正式提议将2030年碳排放量降幅上调至55%，且规划在2035年彻底结束内燃机时代。以此法案为基础，2021年全年欧洲地区纯电新能车渗透率仅为10.59%，而在2025/2030/2035年，欧洲纯电新能车渗透率预计将达35%/65%/100%；自2020年欧洲确定碳排放目标，欧洲新能车渗透率正在经历跃迁。2021年四个季度以及2022年第一二季度分别实现新能源车渗透率14.77%/16.87%/20.40%/39.35%/21.48%/21.12%， 同比分别增长7.27Pcts/8.47Pcts/9.7 Pcts/18.95Pcts/6.5Pcts/4.25Pcts。与此同时，以特斯拉、福特为首的车企和中国锂电产业链更是将自身的产能规划和工厂建设于欧洲布局。而全球新能源汽车市场正在逐步形成“车企——电池——材料——资源”强强联合的稳定供应体系。随着以欧洲为首的新能源车市场异军突起，中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受益。 投资建议：1）长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：a、电池：宁德时代；b、隔膜：恩捷股份；c、热管理：三花智控；d、高压直流：宏发股份；e、薄膜电容：法拉电子，建议关注中熔电气等。2）4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅碳负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：a、大圆柱外壳：科达利、斯莱克；b、高镍正极：容百科技、当升科技、芳源股份、振华新材、长远锂科、华友钴业、中伟股份、格林美；c、布局LIFSI：天赐材料、新宙邦。3）看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：a、隔膜：恩捷股份、星源材质、沧州明珠、中材科技； b、铜箔：诺德股份、嘉元科技、远东股份；c、负极：璞泰来、中科电气、杉杉股份、贝特瑞、翔丰华等。 风险提示：1）新车型销量不及预期。2）原材料价格波动。3）产能扩张不及预期、产品开发不及预期。 1七月欧洲新能车销量环降28.95%，渗透率同增2.91P Ct s 供应链外部干扰因素仍在，叠加季度性影响，乘用车销量同环比均下降。在俄乌冲突导致的能源价格上涨与通胀的影响下，欧洲汽车供应紧张，同时，7月为新季度初始，受季初销量正常回落影响，7月整体乘用车同环比下降。7月，德国、英国、法国、挪威、瑞典、意大利、荷兰、西班牙八个主要市场整体乘用车销量分别达到20.6、11.2、10.8、0.7、1.8、11.0、2.2、7.3万辆，八国合计达65.6万辆，同比下降11.32%，环比下降20.4%；欧洲八国销售环比均下降，同比除瑞典外均下降；八国1-7月累计销量为494.2万辆，同比下降15.18%。汽车市场每个季度销量呈现“前低后高”态势，7月处于第三季度初，销量相比后两个月较为低落，预计8、9月份将出现好转。 图1：欧洲主要国家整体车市2022年7月汽车销量情况（辆） 欧洲新能车市总销量同环比回落，多国渗透率仍有提升。虽然欧洲已渡过芯片短缺的2021年，但俄乌冲突尚未结束，能源价格高位浮动，全球经济低迷，兼之时值季度之初，新能车销量并不可观，但渗透率仍保持上升。从销量来看，欧洲主要八个国家新能源车市进入淡季，其中，德国新能车仍旧欧洲领先，单月销量实现5.3万辆。新能车销量同比方面，瑞典销量同比大幅增长40.92%，法国新能车销量同比上升8.84%，荷兰同比小幅上升0.94%，其余国家均有所下降；八国销量环比均呈下降态势。从渗透率来看，7月英国、意大利、挪威新能车渗透率同比下降，其他五国同比均有所提升，其中，挪威渗透率仍维持在82.97%的高位，瑞典渗透率达49.88%，替代已达半数，荷兰渗透率达30.66%，同比增长5.67Pcts； 环比方面，除荷兰外渗透率均下滑。 图2：2022年7月欧洲主要八国BEV和PHEV销量情况 图3：2022年7月欧洲主要八国BEV和PHEV销量同环比情况 欧洲7月新能源车销量15.2万辆，环比下降28.95%。欧洲新能源车销量主要取决于五大车市（德国、法国、英国、意大利以及西班牙）和新能源车渗透率领先的三个国家（挪威、瑞典以及荷兰）的销量情况。2022年，上述八个主要车市销量在欧洲总体新能源车市场占比约84%，基于八国新能车市场销量表现情况，我们得出欧洲2022年7月整体新能车市场销量达15.2万辆，同比下降5.20%，环比下降28.95%，渗透率达19.51%，同比上升2.91Pcts，环比下降2.34 Pcts。 图4：欧洲新能源车月度销量情况（万辆） 新能车整体渗透率增长态势持续，欧洲八国渗透率同比平均增长2.91Pcts。 2022年7月，欧洲八国除英国、意大利、挪威外新能车渗透率均同比增长，环比除荷兰外均有所降低。同比方面，瑞典渗透率显著增长12.3Pcts，荷兰同比高增5.67P Ct s；环比方面，除法国荷兰，其余渗透率均有所下降，其中挪威降幅达6.89Pcts。 图5：欧洲主要国家新能源车渗透率同比数据 图6：欧洲主要国家新能源车渗透率环比数据 分车型上看，欧洲纯电销量同比上升，环比下降，Q2纯电占比下调。销量方面，7月，纯电销量达8.8万辆，环比下降34.92%，同比上升16.83%；插电混动销量达6.4万辆，环比下降18.69%，同比下滑24.74%。占比方面，7月纯电占比达57.92%，相较6月下滑5.31Pcts；22Q2，纯电销量为32.25万辆，插混为22.52万辆，纯电百分比58.88%较Q1的59.17%有所下滑。 图7：欧洲地区分季度纯电和插混占比 我们预计22年欧洲新能源车销量将达318万辆，同比高增40%，2025年或达872万辆，21-25年四年CAGR为40%。目前，在欧洲碳排放法规的倒逼和高补贴政策的推动下，新能源车在2021年快速发展，结合ACEA和EVSales的相关预测，考虑到欧洲对于新能源车的高补贴政策将在近年来延续、大众、奔驰为首的传统车企平台化车型持续布局和特斯拉欧洲工厂的建立，以2021年为基年，我们预测2022年欧洲新能源车销量基于：1）欧洲整体车市在20年受疫情影响下销量大幅缩减后，2021年复苏显著，同比增幅超60%，22年将延续强走势；2）2021年上半年欧洲新能源车插混占比提升，结合插混每公里碳排放高于纯电，原有渗透率目标需上调；3）俄乌冲突导致油价大幅上调，利好新能源汽车市场。综上我们预计欧洲在疫情影响之后，2022年欧洲新能车销量将达318万辆，同比提升40%，渗透率达19.53%。未来预计欧洲乘用车将在1200万辆的基础上稳步提升，结合新能源车渗透率持续上行，我们预测，2025年欧洲新能源车销量将高达872万辆，21-25年四年CAGR为40%，25年新能车渗透率或超45%。 图8：欧洲新能源车销量和增速情况（万辆，%） 图9：欧洲新能源车销量和渗透率情况（万辆，%） 从主要国家来看： 德国：稳居欧洲新能车市第一位，纯电车销量同增，新能车渗透率稳步提升。 乘用车总销量方面，7月汽车单月销量20.6万辆，同比下滑12.89%，环比下滑8.3%。新能车方面，7月实现单月销量5.25万辆，同比下降5.56%，环比下降10.11%。其中，EV销量2.88万辆，同比增长13.16%，环比下降10.61%；PHEV销量达2.37万辆，同比下滑21.36%，环比下滑9.51%。1-7月整体乘用车累计销量为144.4万辆，同比下降11.27%，新能车累计销量为35.88万辆，同比下降2.48%；动力系统占比方面，混合动力与柴油占比小幅提升，其余类比占比均有所下降。7月，纯电市占比达14%，较6月下降0.4 Pcts；插混占比达11.5%，较6月下降0.2 Pcts；纯电+插电混动合计7月市占比达25.5%，同比提升1.97 Pcts，新能车渗透加快。 德国新能车市场将呈现短期波动、长期高景气态势。受疫情、俄乌冲突、美联储加息等不可控宏观因素与季度不同时点销量差异影响，德国短期乘用车与新能车销量将呈现波动，但随着德国一系列新能源汽车基础设施政策的积极推进以及补贴和税收等制度的完善与落地，未来德国新能车以及充电桩等配套基础设施仍将维持高速增长趋势，与此同时，受益于奥迪、宝马以及奔驰等主流车企优质车型的陆续投放，我们预计，疫情期间德国针对电动车领域的高补贴政策将至少延续至2022年年末，以稳步持续推动新能车市的长期发展，在上述政策端与企业端的双重推进下德国新能车将在长期进一步渗透。 图10：德国22年和21年各车型销量同比情况（辆） 图11：德国2022年7月各车型销量占比 法国：新能车销量+渗透率同比增长，补贴政策延续至年底。乘用车总销量方面，7月单月销量达10.8万辆，同比下滑7.19%，环比下降37.14%。新能源汽车方面，单月销量2万辆，同比增长8.84%，环比下降40.83%。其中，EV销量1.28万辆，同比增长69.11%，环比下降41.5%；PHEV销量0.72万辆，同比下滑33.3%，环比下滑39.6%。1-7月整体乘用车累计销量为87.95万辆，同比下降15.3%，新能车累计销量为17.62万辆，同比上升8.38%；动力系统占比方面，纯电占比11.91%，较6月下降0.89Pcts；插电混动占比6.72%，较6月下降0.27 Pcts。渗透率方面，7月法国新能车市场渗透率达18.63%，同比提升2.74Pcts。 政策方面，法国政府原定2021年初将补贴上限降至6000欧元，2022年初进一步降至5000欧元，随后逐年递减直至取消。但为继续提振新能车市，法国政府已将今年初对于给予售价4.5万欧元以下纯电动6000欧元补贴期限推后至年底。 图12：法国22年和21年各车型销量同环比情况（辆） 图13：法国2022年7月各车型销量占比（%） 英国：纯电销量同比增长，新能车渗透率有所下滑。乘用车总销量方面，7月汽车单月销量达11.2万辆，同比下降9.03%，环比下降20.42%。新能车方面，7月单月销量达1.88万辆，同比下降10.76%，环比下降38.34%。其中，EV销量1.22万辆，同比增长9.91%，环比下降为46.15%；PHEV销量达0.65万辆，同比下降34.01%，环比下降15.31%。1-7月整体乘用车累计销量为91.42万辆，同比下降11.5%，新能车累计销量为18.53万辆，同比上升21.01%。动力系统占比方面，纯电占比降幅最大。7月，纯电市占比10.92%，较6月降低5.21Pcts； 插混占比5.82%，较6月上升0.35Pcts；纯电+插电混动7月合计市占比达16.74%，较6月下降4.86Pcts，新能车渗透率有所下滑。 疫情后政策或是决定增长关键因素。2021年4月，欧盟和英国之间在汽车贸易关税等方面的商谈已圆满完成，在整车和汽车零部件销售方面的关税壁垒并未产生；此外，4月份