中报业绩超预期，完成激励计划授予

1 Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 公司报告│半年报点评 Tabl e_First| Tabl e_Summar y 航天宏图（688066）\计算机 中报业绩超预期，完成激励计划授予 事件： 8月18日晚航天宏图发布2022年半年度报告，实现营业收入为7.81亿元，同比增长78.99%；实现归母净利润为854万元，同比增长52.28%；实现扣非归母净利润为786万元，同比扭亏为盈；基本每股收益0.05元，同比增长66.67%。单季度看，公司2022年第二季度实现营业收入为5.86亿元，同比增长59.86%；实现归母净利润为0.58亿元，同比增长14.86%。  数字经济机遇推动公司营收、订单高增 数字经济成为发展新动能，以卫星遥感、导航、通信为重要支撑的空间基础设施已经成为数字基础设施的重要组成。公司作为空天信息领域的排头兵、卫星运营与应用服务的龙头企业，受益于行业增长。2022年上半年，公司新增订单约14亿元，同比增长2倍以上。空间基础设施规划与建设、PIE+行业、云服务三条产品线收入分别为0.46、7.18、0.17亿元。  完成激励计划授予，显示发展信心 8月10日，公司向91名激励对象授予125万股限制性股票，占总股本的0.68%。激励计划的业绩考核目标为，以2021年营业收入为基数，2022-2024年营业收入增长率不低于30%/69%/119%；同时以2021年云业务收入为基数，2022-2024年云业务收入增长率不低于70%/189%/391%。业绩考核目标显示了公司的发展信心，有望充分调动核心团队积极性。  盈利预测、估值与评级 我们预计公司2022-2024年营业收入分别为21.23/29.79/39.71亿元，对应增速分别为44.57%/40.31%/33.30%，归母净利润分别为2.97/4.34/6.01亿元，对应增速48.75%/45.82%/38.54%，EPS分别为1.61/2.35/3.25元/股，3年CAGR为44.31%。维持原目标价84元，维持“增持”评级。 风险提示： 1.系统性风险，2.下游需求不及预期，3.行业政策变化风险，4.卫星折旧摊销影响利润。 Tabl e_First| Tabl e_Summar y| Table_Excel 1 财务数据和估值 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 847 1,468 2,123 2,979 3,971 增长率（%） 40.84% 73.43% 44.57% 40.31% 33.30% EBITDA（百万元） 157 251 439 622 787 归母净利润（百万元） 129 200 297 434 601 增长率（%） 54.27% 55.19% 48.75% 45.82% 38.54% EPS（元/股） 0.70 1.08 1.61 2.35 3.25 市盈率（P/E） 113.36 73.05 49.11 33.68 24.31 市净率（P/B） 10.88 6.46 5.77 5.00 4.22 EV/EBITDA 41.08 52.15 33.17 23.42 18.06 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为2022年8月18日收盘价 证券研究报告 Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 2022年08月18日 Tabl e_First| Tabl e_Rati ng 投资评级： 行 业： 计算机/计算机软件 投资建议： 增持 当前价格： 79.00元 目标价格： 84元 Tabl e_First| Tabl e_M ar ketI nf o 基本数据 总股本/流通股本（亿股） 1.85/1.81 流通A股市值（亿元） 143 每股净资产（元） 12.27 资产负债率（%） 42.13 一年内最高/最低（元） 82.88/41.54 Tabl e_First| Tabl e_C hart 股价相对走势 Table_First|Table_Author 分析师：孙树明 执业证书编号：S0590521070001 邮箱：sunsm@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter 联系人 黄楷 邮箱：huangk@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《通信:卫星导航进入应用关键期，关注高景气领域》2022.07.05 2、《通信:数字经济迎来划时代发展》2022.05.09 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 公司报告│半年报点评 财务预测摘要 Tabl e_Exc el2 资产负债表 利润表 单位:百万元 2020 2021 2022E 2023E 2024E 单位:百万元 2020 2021 2022E 2023E 2024E 货币资金 527 1,018 414 454 838 营业收入 847 1,468 2,123 2,979 3,971 应收账款+票据 737 1,226 1,640 2,138 2,633 营业成本 394 705 1,032 1,462 1,980 预付账款 29 44 61 82 103 税金及附加 3 2 5 7 9 存货 182 290 368 441 488 营业费用 61 138 193 262 334 其他 264 88 114 152 197 管理费用 229 378 533 727 933 流动资产合计 1,738 2,666 2,597 3,267 4,259 财务费用 3 10 14 6 3 长期股权投资 0 24 24 25 26 资产减值损失 0 -1 0 0 -1 固定资产 36 464 518 676 533 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 在建工程 0 5 154 3 2 投资净收益 10 6 6 6 6 无形资产 42 37 31 25 18 其他 -28 -21 -31 -55 -76 其他非流动资产 78 271 263 255 255 营业利润 139 218 321 465 642 非流动资产合计 156 800 990 983 834 营业外净收益 -2 -7 -7 -7 -7 资产总计 1,894 3,465 3,587 4,250 5,093 利润总额 137 211 314 458 635 短期借款 108 353 0 0 0 所得税 8 11 17 25 35 应付账款+票据 170 203 264 375 507 净利润 129 200 297 433 600 其他 196 407 579 784 1,008 少数股东损益 0 0 0 0 -1 流动负债合计 473 963 844 1,158 1,515 归属于母公司净利润 129 200 297 434 601 长期带息负债 0 197 171 127 72 长期应付款 0 0 0 0 0 财务比率 其他 78 42 42 42 42 2020 2021 2022E 2023E 2024E 非流动负债合计 78 239 212 169 114 成长能力 负债合计 551 1,202 1,056 1,328 1,629 营业收入 40.84% 73.43% 44.57% 40.31% 33.30% 少数股东权益 1 2 1 1 0 EBIT 44.15% 59.00% 48.10% 41.30% 37.39% 股本 166 184 184 184 184 EBITDA 45.46% 59.34% 75.11% 41.66% 26.66% 资本公积 833 1,545 1,545 1,545 1,545 归母净利润 54.27% 55.19% 48.75% 45.82% 38.54% 留存收益 343 532 800 1,192 1,734 获利能力 股东权益合计 1,343 2,263 2,531 2,922 3,464 毛利率 53.45% 51.97% 51.39% 50.90% 50.14% 负债和股东权益总计 1,894 3,465 3,587 4,250 5,093 净利率 15.20% 13.61% 14.00% 14.55% 15.12% ROE 9.60% 8.84% 11.76% 14.84% 17.35% 现金流量表 ROIC 20.53% 27.84% 16.51% 17.96% 21.21% 单位:百万元 2020 2021 2022E 2023E 2024E 偿债能力 净利润 129 200 297 433 600 资产负债 29.10% 34.69% 29.44% 31.24% 31.98% 折旧摊销 18 29 110 157 150 流动比率 3.67 2.77 3.08 2.82 2.81 财务费用 3 10 14 6 3 速动比率 3.23 2.41 2.55 2.35 2.40 存货减少 -45 -108 -78 -73 -47 营运能力 营运资金变动 -109 -470 -302 -315 -251 应收账款周转率 1.20 1.21 1.30 1.40 1.52 其它 80 197 75 71 45 存货周转率 2.17 2.43 2.81 3.32 4.06 经营活动现金流 75 -142 117 279 499 总资产周转率 0.45 0.42 0.59 0.70 0.78 资本支出 -29 -610 -300 -150 0 每股指标（元） 长期投资 0 -21 0 0 0 每股收益 0.70 1.08 1.61 2.35 3.25 其他 58 253 2 2 1 每股经营现金流 0.41 -0.77 0.63 1.51 2.70 投资活动现金流 29 -378 -298 -148 1 每股净资产 7.26 12.23 13.69 15.80 18.74 债权融资 40 442 -379 -43 -55 估值比率 股权融资 0 18 0 0 0 市盈率 113.36 73.05 49.11 33.68 24.31 其他 -10 546 -43 -48 -61 市净率 10.88 6.46 5.77 5.00 4.22 筹资活动现金流 30 1,007 -422 -91 -116 EV/EBITDA 41.08 52.15 33.17 23.42 18.06 现金净增加额 134 486 -603 40 384 EV/EBIT 46.32 58.92 44.31 31.36 22.29 数据来源：公司公告，iFinD，国联证券研究所预测，股价取2022年8月18日收盘价 3 请务必阅读报告末页的重要声明 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对