点评 | 房地产缺席,宽信用受阻,政策仍需发力

7月金融信贷数据均大幅低于市场预期，其中既有前期政策发力稳增长背景下，信贷有所透支的影响；也有往年6月往往都有社融冲高，7月则会出现下滑的季节性因素扰动。从季节性看，7月数据的下滑远超季节性规律，7月新增社融创2017年以来的新低，社融口径的信贷更是创2015年以来的新低；但更为关键的是，7月社融数据如此剧烈的波动背后，国内疫情的多点散发以及常态化防控导致消费面临挑战、扩大投资面临难点堵点，同时地产销售再现下行也都是重要的拖累因素，反映当前经济修复动能尚不稳固，恢复基础尚需稳固。