东鹏饮料发布2022年半年度报告，22Q2收入延续较快增长，渠道下沉速度环比加快。分产品看，东鹏特饮/其他饮料收入分别同比+20.1%/-41.7%，核心大单品保持稳定增长，新品东鹏大咖22H1月度平均销售额较2021年9月份上市后月度平均销售额增长约39.1%，天然水22H1同比+47.5%。分区域看，广东/华东/华中/广西/西南/北方收入同比-6%/+56%/20%/9%/82%/113%，广东市场下滑预计主要系疫情影响以及非核心产品拖累，相较之下省外市场仍保持高增，全国化扩张逻辑不变。渠道方面，22Q2经销/直营/线上收入同比+17%/4%/36%，经销商数量为2590家，环比+6%，覆盖门店250万家，环比+16%，渠道下沉速度环比加快。22H1实现归母净利润7.6亿元，同比+11.7%，折合22Q2为4.1亿元，同比+22.8%。总体看，22Q2盈利能力小幅改善，主要得益于控费提效对冲成本压力。预计2022-2024年归母净利润为13.37/17.50/21.26亿元，同比+12.1%/30.9%/21.5%，股价对应PE为46/35/29X，考虑到公司全国化持续推进，业绩增长确定性与成长性在行业内较为稀缺，维持“推荐”评级。
