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江苏神通是一家基础件公司,主要从事阀门的研发、生产和销售。公司近期发布了2022年半年度报告,营收为9.2亿元,同比增长0.5%;归母净利润为1.0亿元,同比下降16.1%。其中,22Q2营收为4.1亿元,同比下降7.9%;归母净利润为0.3亿元,同比下降47.7%。公司毛利率和净利率分别为28.1%和7.4%,同比分别下降2.0pct和5.6pct。由于疫情影响,公司产品交付验收和资金回笼均趋缓,核电业务收入为2.2亿元,同比下降12.3%。然而,公司新签订单(不含瑞帆节能)为11.2亿元,同比增长15.4%,订单增长对公司全年业绩形成支撑。此外,公司的乏燃料处理业务有望贡献新增量。预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.4/4.4/5.4亿元,对应EPS分别为0.67/0.87/1.07元,首次覆盖,给予“买入-A”的投资评级。