股权研究│2016年1月8日本报告结束时提供了重要的披露，包括任何必需的研究证明。如果此报告在美国分发，则由CIMB SECURITIES（USA）INC。分发并考虑第三方相关研究.第1页由EFA平台提供支持亚太日报- 2016年1月8日| AM版股票研究报告...▌澳大利亚牛肋骨（持有▼，tp：A $ 2.39▼）-股价从1.40澳元升至2.40澳元| P2———————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————▌中国/香港UMP Healthcare Holdings Limited ADD-启动，目标价：2.21港元）-在中国复制医疗管理模式| P3Strategy Note-Alpha-China 2016：少即是多| P4———————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————▌韩国Orion Corp（ADD，tp：W1,330,000.00▲）-4季度前瞻：中国继续增长| P5———————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————▌马来西亚经济快报-11月15日贸易：出口向下修正| P6———————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————▌新加坡Q＆M Dental Group（ADD，收盘价：S $ 0.84）-通过Aidite衍生出来的牙线| P7———————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————wan台湾TPK Holding Co.（持有，电话：NT $ 71.50▼）-降低iPhone需求调整的目标| P8银行（中立）-风险正在上升，但银行表示情况良好| P9———————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————▌泰国TPC Power Holdings（ADD，tp：THB29.00）-股票抛售提供了一个很好的切入点| P10展示CIMB研究研究思路罪恶：导航新加坡201609/12彩虹之上> PDF——————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————— VN：Dat Xanh房地产服务与建筑08领先的房地产经纪人向机会型房地产开发商过渡> PDF——————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————— KR：化学品-其他/技术07/12 EV电池处于高度警报状态> PDF——————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————— HKG：游戏03/12重访长隆> PDF——————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————— THB：2016年泰国导航02/12 2016年交易市场> PDFReg。股票研究联系人克里斯·洪特区域研究主管电话：(852) 2539 1315E：———————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————马克·凯洛克产品管理区域主管电话：(852) 2539 1326E：——————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————— 与本报告有关的公司的重要披露，可在本文档结尾处找到对建议的解释。 MORGANS FINANCIAL LIMITED（ABN 49 010 669 726）AFSL 235410-ASX集团的参与者第2页全民教育的力量矿业│澳大利亚│股权研究│2016年1月7日▎澳大利亚保持（以前是ADD）当前价格：2.54澳元目标价钱： 2.39澳元先前的目标：2.40澳元上/下：-5.8％路透社：ORE.AX彭博社：澳大利亚市值：3.031亿美元4.286亿澳元每日平均周转：53万美元74万美元现有股份1.391亿 自由流通量：30.0％Orocobre有限公司股价从1.40澳元上涨至2.40澳元 锂市场-强劲且不断增长 价钱关 相对于S＆P / ASX 200（RHS）3.10 104.02.60 89.02.10 74.01.60 59.03Jan-15 Apr-15 Jul-7 Oct-15资料来源：彭博社目前，全球碳酸锂消耗量约为170ktpa，并且每年都在增长自2000年以来> 6％。业界预测，在中期，需求将以每年约10％的速度增长，Roskill（2013年1月）预测，对充电电池的需求将以每年约20％的速度增长。目前的供应来自盐水和硬岩矿山，有效的硬岩生产成本约为4,000美元/吨，低于价格底线，2014年价格为5,000-5,500美元/吨，2015年预计为6,000美元/吨。 Olaroz Stage 1的一项研究模拟了满负荷生产的17,500tpa，运营现金流为7,000万美元，ORE的66.5％股权产生了约4,600万美元。Olaroz –产量提高通过与丰田通商株式会社（TTC-25％）和胡胡伊省政府（8.5％）的合作，耗资2.35亿美元的Olaroz项目正在逐步提高第一阶段的产量，每月生产1,450吨碳酸锂。 Olaroz拥有15％的资源，使用寿命超过40年，其中包含6.4吨碳酸锂和19.3吨钾盐。第2阶段可能涉及碳酸锂产量的增加，氢氧化锂的产量，从盐水中提取硼的增加以及在适当的市场条件下钾盐的产量。硼砂–价格较弱，仍具有可观的利润率全资拥有的阿根廷硼砂公司的硼基产品的产量与之前的水平相符，在硼砂工厂于2014年年中迁至Tincalayu并随后将产量提高到每年25,000吨十水硼砂之后，在2015年下半年变得坚挺。财务摘要6月13日6月14日6月15日6月16日6月17日收入（百万澳元）17.723.223.359.7104.8营业EBITDA（百万美元）(8.87)(3.73)(9.17)2.2332.95净利润（百万澳元）99.64(53.21)5.31(8.37)9.42标准化每股收益（澳元）(0.053)(0.040)(0.006)(0.050)0.056每股收益正常化6%(24%)(85%)744%不适用FD标准化P / E（x）不适用不适用不适用不适用45.50DPS（澳元）-----股息收益率0%0%0%0%0%EV / EBITDA（x）不适用不适用不适用191.212.5P / FCFE（x）不适用不适用不适用不适用24.54净负债(3.8%)(14.8%)(2.8%)0.1%(8.1%)P / BV（x）1.622.091.662.102.00鱼子(5.16%)(3.09%)(0.44%)(4.01%)4.50%标准化EPS估计值的百分比变化(1065%)(36%)标准化EPS /共识EPS（x）0.370.96消息来源：摩根，公司报告克里斯·布朗Ť(61) 7 3334 4885Ë■Orocobre于2015年6月以每股1.90澳元的价格筹集了3,230万澳元，以资助Olaroz锂项目（ORE 66.5％）的铭牌产能提升。由于需要进行一些修复工作，因此生产的增长速度比预期的要慢。现金流收支平衡的生产随后从2015年10月推迟到“ 2015年12月”。■该公告导致股价下跌至1.40澳元，并预期将进行第三次折价发行。 ORE报告说，它正在评估许多选择，包括：（1）与银行重新谈判优先债务； （2）夹层金融； （3）除其他选择外，预付产品销售费用，以消除进行股权融资的必要性。■ORE现在以我们的2.40澳元估值交易，而从1.40澳元的涨幅暗示着市场已经不再担心贴现股本。我们预计随着Olaroz增产，我们的估值将上升。我们将为可能的产量翻番增加风险价值，而更强劲的锂价也将使我们的估值增加。我们转到保留建议。体积价格表现1M3M1200万绝对值（％）68.846.8-10.9相对百分比69.447.7-6.4 卫生保健提供者和Sv│香港│股权研究│2016年1月7日全民教育平台如果此报告在美国分发，则由CIMB SECURITIES（USA）INC。分发并考虑第三方相关研究.联昌证券有限公司在过去12个月内与UMP Healthcare Holdings Limited建立了投资银行业务关系。第3页 公司说明│ Α系列 ▎香港加现价：HK $ 1.38目标价：2.21港元以前目标：不适用上/下：60.1％路透社：0722.HK彭博社：722 HK市场帽：1.310亿美元10.16亿港元每日平均周转：110万美元831万港元现有股份7.360亿 自由流通量：25.0％本说明中的主要更改没有变化。相对于恒指（RHS）的价格收盘价联合医务控股有限公司在中国复制医疗管理模式领先的医疗保健解决方案提供商，具有成熟的HMM模型UMP Healthcare Holdings Limited（UMP）是香港领先的企业医疗保健解决方案提供商之一。该公司在设计和管理公司医疗保健福利计划方面拥有20多年的经验，拥有良好的业绩记录，在香港拥有13％的市场份额。经济高效的医疗福利解决方案由于全科医生通常是患者的第一联络点，因此医疗保健管理模型（HMM）业务模型已被证明是一种经济高效的医疗保健福利解决方案，可确保其合同的可预测医疗费用2.201.7080 十一月15十二月15十二月1516年1月105.085.0客户，并为UMP的计划成员提供更好的临床结果。在中国复制的商业模式UMP计划在中国复制其医疗保健管理模式。作为该公司医疗保健福利市场的先行者，UMP将通过合并，在北京与Phoenix成立合资公司以及在上海建立自己的网络来扩大市场。它计划在北京和上海分别开设约10个医疗中心。15-18财年核心净利润复合增长率为40％资料来源：彭博社我们认为，UMP的中国部门在发展阶段在2016财年蒙受亏损后，可能会在2017财年出现转机。其两个中国部门的盈利贡献应从2017财年总净利润的16％增至2018财年的44％。我们预计，在中国快速扩张和香港业务稳定增长的推动下，UMP在15-18财年实现40％的净利润复合增长率，并在18财年实现1.1亿港币的净利润。加上目标价2.21港元鉴于其强大的资产负债表（手头现金为4.21亿港元，合每股0.57港元）以及中国的高增长前景，我们首次给予UMP增持评级。根据我们的部分总和估值，UMP的每股价值为HK $ 2.21，这相当于17.6倍的CY17 P / E，基于净利润9,300万港元。中国业务可能会刺激股价我们认为自2015年11月27日首次公开募股以来，其股价下跌了33％，这是不合理的，因为其在香港的稳健运营以及在中国的良好增长前景。我们预计其中国业务的快速增长将成为股价催化剂。由于竞争激烈，中国各部门的盈利能力低于预期，可能会对我们的盈利预测构成风险。分析师财务摘要6月14日6月15日6