扬杰科技（300373.SZ）发布2022年半年度报告，上半年实现29.51亿元，同比增长41.92%，归属于上市公司股东的净利润5.87亿元，同比增长70.61%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.73亿元，同比增长72.35%，经营性现金流5亿元，同比增长136%，每股收益1.15元。公司海外业务快速增长，光伏、汽车等下游领域景气度较高，存货水平向好发展。公司针对未来下游发展趋势，不断优化产品结构，在稳定盈利能力的情况下，逐步扩大市场规模。公司在收入端大幅增长的背景下，公司存货水平环比向好。“进口+存量”替代不断推进，新兴业务市场贡献增量空间。未来，公司将通过国内“YJ”和国外“MCC”双品牌形成双市场循环，在国内和海外市场占据更多市场份额，与国外功率大厂同台竞技；此次收购楚微40%股权完善自身IDM能力，后续逐步扩产释放优质产能；诸多新产品在今年同各个行业内TOP客户建立联系，取得订单，将在短期内继续转化为业绩。我们预测2022-2024年期间公司营业收入为64.19、80.51、92.66亿元，归母净利润为11.40、13.34、15.30亿元，以当前股价（2022年8月12日收盘价）对应2022-2024年PE分别为29.30x/25.05x/21.84x。预期海外市场快速发展助力公司业绩增长，晶圆产能逐步释放，MOS和小信号产品放量提升带动产品结构升级，我们首次覆盖给予“推荐”评级。
