请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2022年08月14日 轻工制造 重视中报行情，家居龙头业绩韧性较强，优质制造环比修复趋势显现 家居：四部委出台《推进家居产业高质量发展行动方案》，重视底部布局机会。本周四部委出台《推进家居产业高质量发展行动方案》，进一步推动家居产业整合，明确家居产业发展呈现融合化趋势，用户思维&零售体系建立驱动渠道效率提升，鼓励拓展三四线下沉市场，加快数字化绿色转型；本周欧派家居发布2022H1业绩快报，Q2公司在国内疫情反复、地产持续疲软的情况下仍实现13.2%收入增长，业绩表现靓丽。本周中信家具行业指数环比+1.8%，家居估值重回上升通道，“保交楼”政策持续推进，地产弱复苏逻辑不变，龙头强现实延续，且目前原材料价格高位回落，提价效应有望显现，重视底部布局机会。重视中报行情，家居龙头业绩韧性较强，推荐软体&定制融合订单比例提升空间巨大，成长平台化&零售基因突出的顾家家居，卡位流量入口&率先推动产业整合的欧派家居、处于产品&渠道拓展红利期的喜临门，关注慕思股份、敏华控股、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜、江山欧派、王力安防等。 造纸：仍处底部，静待需求改善。1）大宗纸：仍处底部，静待需求改善。浆价方面，8月供应商报价延续高位、但部分浆厂价格已显松动，三季度中国整体木浆进口增量有限，预计伴随Arauco156万吨浆厂在2022Q3末投产、UPM210万吨浆厂于2023Q1投产，全球商品浆供应紧张局势有望缓解，2022Q4浆价向下概率较大；浆纸方面，8月规模型纸厂延续挺价，出版订单收尾、需求回落，预计价格仍高位震荡；箱板瓦楞纸方面，8月规模纸厂轮停检修、市场供给减少，下游需求延续弱势，供需矛盾仍存，预计纸价底部企稳。关注太阳纸业、山鹰国际、晨鸣纸业、博汇纸业。2) 特种纸：本周梳理华旺科技，行业领导者，产能扩张提速。华旺科技拥有装饰原纸品种400余个&掌握多项领先技术专利，2021年市占率达约16.8%。公司产能扩张有序，并积极布局食品、医疗及工业用纸等新品类，2022-2024年总产能将分别达27/35/45万吨，成长路径清晰。此外，华旺拟投资25亿元建设30万吨食品级用纸、医疗级用纸、工业用纸等各类新型纸基材料，打开成长空间。持续推荐产品布局多元&优化、成长路径清晰的仙鹤股份，重点关注华旺科技、五洲特纸。 出口：本周浙江自然公司发布半年报，海外景气略有走弱，国内表现靓丽。2022Q2实现收入3.06亿元（+13.2%），归母净利润0.89亿元（+18.0%）；2022Q2国内疫情叠加海外高通胀，海外景气略有走弱，国内出境旅行限制催化精致露营需求爆发，公司成功开拓车载充气床垫等产品，2022H1内销收入实现1.40亿元（+55.40%）。关注嘉益股份、久祺股份、浙江自然、梦百合、共创草坪、乐歌股份、恒林股份、永艺股份等。 包装：本周永新股份发布半年报，成长稳健，业绩表现靓丽。2022Q2实现收入8.09亿元（+23.8%），归母净利润0.82亿元（+26.0%），扣非归母净利润0.77亿元（+25.5%）。业绩表现优于预期主要系公司深化重点客户合作，丰富产品结构以及新项目顺利投产。推荐裕同科技，关注奥瑞金，劲嘉股份。 新型烟草：四大烟草龙头相继发布半年报，全球渗透率稳升。1）菲莫国际：2022H1新型烟草收入为46.17亿美元（+5.0%，剔除汇率&并购影响后+13.3%），占总营收比例高达30.5%，主要系IQOS全球渗透率持续提升，已达到7.5%（+1.2pct）。2）英美烟草：2022H1新型烟草收入达12.83 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 姜春波 执业证书编号：S0680521070003 邮箱：jiangchunbo@gszq.com 研究助理 姜文镪 执业证书编号：S0680122040027 邮箱：jiangwenqiang1@gszq.com 相关研究 1、《轻工制造：重视家居底部布局机会，保温杯高景气、中高端装饰纸议价强》2022-08-07 2、《轻工制造：2022年中期策略：东方欲晓，把握景气复苏&盈利反转》2022-07-30 3、《轻工制造：菲莫国际和英美烟草发布半年报，加强新型烟草布局、延续高增》2022-07-28 -32%-16%0%16%2021-082021-122022-042022-08轻工制造沪深300 2022年08月14日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 亿英镑（同比+45.0%），占营收比例达10.0%（较2021年底+2pct），高增主要系雾化市占率提升&加热烟草新品推出。3）日本烟草：新型烟草收入为391亿日元（+1.4%），占总营收比例为3.1%（相较21年底+0.51pct），销量稳增长主要系PLOOM X贡献增量。4）帝国烟草：新型烟草收入为1.01亿英镑（+8.7%），占总营收比例为2.83%（较21年9月底+0.35pct），主要系公司21年制定转型计划，大力开拓新型烟草销售，并调整战略目标聚焦主要市场。维持推荐全球雾化科技龙头思摩尔国际。 消费：景气复苏，把握长期价值。7月电商物流综合指数同比-3.7%，规模以上快递业务量同比+8.0%至96.45亿件，疫后复苏趋势明显，预计2022H2消费龙头有望持续修复。本周百亚股份发布2022H1业绩报告，疫情冲击核心区域，川渝/云贵陕分别下降20%/11%，非核心区域/电商渠道分别增长27.4%/52.0%。1）疫后需求复苏，龙头把握产品&渠道变革，市占率稳定向上，长期布局价值显现，推荐晨光股份、百亚股份；2）浆价回落有望贡献利润弹性的中顺洁柔（浆价下降10%，净利率预计提升3.52pct）；3）高景气赛道，近视防控长期渗透率提升逻辑顺畅，明月镜片离焦镜具备高性价比且产品线更为丰富，有望贡献增长亮点。 风险提示：疫情反复，地产超预期下滑，关税豁免预期落空。 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 603816.SH 顾家家居 买入 2.63 3.31 4.14 5.12 17.15 13.63 10.90 8.81 603833.SH 欧派家居 买入 4.38 4.97 5.86 6.77 27.08 23.86 20.24 17.52 603008.SH 喜临门 买入 1.44 1.85 2.39 3.12 20.51 15.96 12.36 9.46 605377.SH 华旺科技 - 1.35 1.50 1.76 2.00 14.93 13.43 11.45 10.08 603818.SH 曲美家居 买入 0.31 0.71 1.02 1.36 27.42 11.97 8.33 6.25 603733.SH 仙鹤股份 买入 1.44 1.28 2.06 2.58 18.40 20.70 12.86 10.27 002831.SZ 裕同科技 买入 1.09 1.43 1.81 2.38 25.41 19.37 15.30 11.64 603899.SH 晨光股份 买入 1.64 1.90 2.24 2.61 27.80 24.00 20.36 17.47 资料来源：Wind，国盛证券研究所（华旺科技数据采自Wind一致预测） 2022年08月14日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1 重点推荐：稳增长家居、优质制造、消费复苏 ....................................................................................................... 8 1.1家居：四部委出台《推进家居产业高质量发展行动方案》，重视底部布局机会 ................................................. 8 1.2造纸：仍处底部，静待需求回暖................................................................................................................ 12 1.2.1浆纸系：8月纸浆价格已现松动，需求仍承压 .................................................................................. 12 1.2.2 废纸系：需求羸弱，价格底部企稳 .................................................................................................. 17 1.2.3 特种纸：本周梳理华旺科技，成本管控优异，出海&品类扩张突破成长瓶颈 ...................................... 18 1.3 新型烟草：四大烟草龙头相继发布半年报，全球渗透率稳升 ........................................................................ 26 1.4 出口：浙江自然发布半年报，产品矩阵趋于完善 ....................................................................................... 30 1.5 包装：永新股份发布半年报，成长稳健，业绩表现靓丽 ............................................................................. 33 1.6 消费：景气复苏，把握长期价值 ............................................................................................................... 38 2 市场行情回顾 ................................................................................................................................................... 42 2.1 市场涨跌概览：造纸板块领涨 .................................................................................................................. 42 2.2 限售解禁情况梳理 ................................................................................................................................... 43 2.3 重点公司本周公告概览 ............................................................................................................................ 43 3 重点板块数据跟踪