家电行业研究W34周观点：关注中报行情：优质龙头具备较强经营韧性

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金家电指数 1530 沪深300指数 4108 上证指数 3236 深证成指 12060 中小板综指 12652 相关报告 1.《7月家电社零显著回暖-W33周观点》，2022.8.21 2.《7月奥维：小家电高基数压力持续放缓-W32周观点》，2022.8.14 3.《 石头保持高增态势，添可线下份额提升-清洁电器7月月报》，2022.8.11 4.《——家电制造力外延探讨系列(1)-家电企业进军光伏的考量与进...》，2022.8.7 5.《专题：如何解读亚马逊收购iRobot-W31周观点》，2022.8.7 谢丽媛 分析师 SAC执业编号：S1130521120003 xieliyuan＠gjzq.com.cn 贺虹萍 分析师 SAC执业编号：S1130522010004 hehongping＠gjzq.com.cn 邓颖 联系人 dengying＠gjzq.com.cn 关注中报行情：优质龙头具备较强经营韧性——W34周观点 周度观点  关注中报行情：优质龙头具备较强经营韧性。2022上半年受疫情反复、国内需求回落影响，家电板块整体承压。从已经发布的中报看，部分公司逆势表现出强劲的经营韧性。当前时点家电板块处于历史估值底部，建议积极关注优质龙头标的。  新宝股份：品牌恢复较好增长，Q2 业绩显著超预期。22H1收入，归母净利润增速分别7%、55%，对应Q2分别为1%、114%。收入端：外销逆境维持平稳，内销品牌恢复增长。利润端：外销毛利率加速恢复，Q2 业绩表现超预期。极米科技：受益税收返还利润高增，关注H2诸多催化。收入端看，2022H1实现营收20.36亿元，同比+20.72%；对应22Q2实现营收10.23亿元，同比+17.35%。利润端看，22 H1年公司归母净利率为13.23%，同比+1.8pct，对应Q2归母净利率14.46%，同比+2.6pct，若剔除税收优惠二季度归母净利率为9.63%，同比下降2pct。此外，二季度摊销一千万元左右股份支付费用，若剔除则净利率为10.6%，同比-1.2pct，主要由于费用率有所提升。亿田智能：疫情影响增速暂缓，线上持续发力表现亮眼。22H1收入，归母净利润增速分别22%、21%，对应Q2分别为4%、7%。收入端看，强α驱动表现优于行业。利润端看， Q2净利率18.32%，同比+0.54pct。公司控制销售投放，持续加码研发投入，管理费用率上升系股份支付和员工薪酬增加。 行情跟踪  本周家电板块周涨幅-2.4%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-0.4%/-9.3%/-2.3%/-3.4%。原材料价格方面，L ME铜、LME铝、塑料、钢材价格环比分别+3.3%、+5.0%、-4.6%、-0.04%。 投资建议  当前时点家电板块整体处于估值底部，建议把握确定性强的优质龙头企业：重点推荐受益提价落地、原材料价格回落、人民币贬值，Q2业绩大超预期的新宝股份。重点推荐技术领先且具有消费品全方位壁垒的家用智能微投龙头极米科技，内外销高景气，关注下半年重磅新品+奈飞认证落地+日本阿拉丁恢复出货+芯片缓解多方面催化。推荐关注顺应消费升级需求，卡萨帝维持高增长，提效与治理优化，盈利能力持续提升的海尔智家。推荐关注估值性价比突出，在家电全品类布局和渠道变革上具备领先优势，B端业务持续发力，Q3外销改善确定性强的美的集团。集成灶赛道渗透率提升逻辑持续得到数据验证，推荐关注改革红利延续，强α驱动，收入业绩表现持续优于行业的亿田智能。 风险提示  原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。 140515031602170017991897210830211130220228220531国金行业 沪深300 2022年08月28日 消费升级与娱乐研究中心 家电行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1.关注中报行情：优质龙头具备较强经营韧性 .................................................4 2.投资建议 .....................................................................................................5 3. 中报日历 ....................................................................................................5 4. 各板块跟踪 .................................................................................................6 4.1. 白电板块：关注白电龙头复苏 ...............................................................7 4.2. 小家电板块：关注终端销售数据后续有望回暖 ......................................8 4.3. 厨电板块：集成灶龙头延续高增 ...........................................................9 4.4. 黑电板块：利润率有望改善，大尺寸占比上升 ....................................10 5. 行业新闻 ..................................................................................................10 6. 上游跟踪 .................................................................................................. 11 6.1. 原材料价格、海运走势 ....................................................................... 11 6.2. 房地产数据跟踪 ..................................................................................12 7. 风险提示 ..................................................................................................14 图表目录 图表1：中报披露一览表.................................................................................5 图表2：重点公司中报日历 .............................................................................6 图表3：家电指数周涨跌幅 .............................................................................7 图表4：家电指数年走势.................................................................................7 图表5：家电重点公司估值 .............................................................................7 图表6：白电板块公司销售数据跟踪 ...............................................................8 图表7：小家电板块公司销售数据跟踪............................................................9 图表8：厨电板块公司销售数据跟踪 ...............................................................9 图表9：黑电板块公司销售数据跟踪 .............................................................10 图表10：铜铝价格走势（美元/吨）.............................................................. 11 图表11：塑料价格走势（元/吨） ................................................................. 11 图表12：钢材价格走势（1994年4月=100） ..............................................12 图表13：人民币汇率....................................................................................12 图表14：海运运价及港口情况跟踪...............................................................12 图表15：累计商品房销售面积（亿平方米）.................................................13 图表16：当月商品房销售面积（亿平方米）.................................................13 图表17：累计房屋竣工面积（亿平方米） ....................................................13 图表18：当月房屋竣工面积（亿平方米） ....................................................13 图表19：累计房屋新开工面积（亿平方米）.................................................13 图表20：当月房屋新开工面积（亿平方米）.................................................13 图表21：累计房屋施工面积（亿平方米） ....................................................14 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表22：30大中城市成交面积（万平方米） ...............................................14 行业周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 1.关注中报行情：优质龙头具备较强经营韧性 2022上半年受疫情反复、国内需求回落影响，家电板块整体承压。从已经发布的中报看，部分公司逆势表现出强劲的经营韧性。当前时点家电板块处于历史估值底部，建议积极关注优质龙头标的。 厨电板块整体受地产和疫情影响较大，但激进的集成灶龙头受影响相