医药生物行业深度报告：医疗新基建踏浪而来，撬动下游广阔空间

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 医药生物行业 行业研究 | 深度报告 ⚫ 医疗新基建将是“十四五”期间医疗卫生服务体系建设的主旋律，空间广阔。国内进入十四五规划以来，医疗卫生服务体系便遇到了新冠疫情的挑战。尽管经过前期的规划建设，国内医疗卫生服务体系不断健全、基本医疗卫生服务公平性可及性不断提升，但新冠疫情的突发仍然暴露出一些问题，我国公共卫生安全形势仍然复杂严峻，突发急性传染病、慢性病、老龄化等负担仍然较重，高质量医疗卫生服务建设仍在路上。“十四五”规划期间国内将聚焦提高公共卫生防控救治能力、提升公立医院高质量发展水平、推动优质医疗资源下沉等，深化医疗服务卫生体系改革成果，“医疗新基建”基本定调。根据 《“十四五”优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案》的建设目标和任务，据我们测算，十四五期间中央预算预计超过1300亿元，加上地方和医院自有资金，新基建空间进一步打开。 ⚫ 资金来源较为充沛，保障新基建建设。医疗新基建规模大、对应资金需求必然巨大，“中央+地方”资金来源充沛，保障基建建设。从中央来看，2021年中央下达基本公共卫生服务补助资金为653.9亿元，保持较快增长态势，投入逐年提升。从地方来看，2020年以来各地方政府陆续发行医疗卫生专项债券和PPP项目投入医疗新基建，2022年初以来广东、河南、河北、山东等省市陆续发布高额专项债支持相关医疗卫生项目建设，整体来看，医疗卫生相关专项债发行规模持续处于高位。 ⚫ 医疗卫生机构项目建设订单呈快速增长趋势。从整体医疗卫生机构项目建设周期来看，土建工程往往是执行过程中的第一步，从中国建筑披露的房建工程新签合同额来看，2020年开始医疗卫生设施类订单持续增长，2021年全年医疗建筑类新签合同额达到2044亿元，同比+64%。同时，国内在建医疗工程完工量也保持快速增长趋势，2021年中国在建医疗工程完工量为4576个，同比+82.38%。根据奥维云网地产大数据监测预测，2022年预计拟在建医疗工程完工项目数量超过6000个，同比+31.8%。 ⚫ 医疗卫生机构建设项目如火如荼，相关产业链发展空间不断打开。国内土建环节的订单呈现快速增长的趋势，在建医疗工程完工也迎来高峰期，后续将逐步带动医疗专项工程、医疗设备、医疗信息化相关需求增长，产业链空间将不断打开。1）医疗专项工程：一般发生在土建工程、装修装饰工程之后，净化工程占比较大，受益于新建医院完工，景气度攀升。2）目前国内医疗机构通过新建、改建、扩建等方式增加卫生资源的供应，医疗机构项目完成后必然需要配置相关的医疗设备及器械产品，带动国内医疗器械市场加速放量。此外，方舱医院建设和基层医疗卫生机构配置需求上升，带来新的需求增量，医疗器械发展迎来黄金期。3）医疗信息化：近年来国家积极推动建设“智慧医院”，医院的智能化、信息化建设成为重要环节，医疗卫生机构的增加势必会增加对智慧药房相关产品的需求，加上行业本身渗透率较低，潜在空间巨大，相关龙头企业显著受益。 ⚫ “十四五”期间医疗新基建将会是医疗卫生体系建设的主旋律，医疗项目建设加速将逐步带动医疗专项工程、医疗设备、医疗信息化相关需求增长，建议关注相关领域优质企业，如迈瑞医疗(300760，买入)、健麾信息(605186，买入)、华康医疗(301235，未评级)、开立医疗(300633，未评级)、万东医疗(600055，未评级)、艾隆科技(688329，未评级)、海泰新光(688677，未评级)、澳华内镜(688212，未评级)等。 风险提示 ⚫ 政策实施不及预期、疫情反复对资金和项目实施产生不利影响、政府采购加大带来的降价、假设条件变化影响测算结果等风险。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 医药生物行业 报告发布日期 2022年08月14日 刘恩阳 010-66218100*828 liuenyang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519040001 医药持仓处于历史低位，看好长期布局机会：——医药生物行业双周报 2022-07-31 基层医疗机构服务能力标准升级，相关产业链发展有望受益：——关于基层医疗卫生机构服务能力标准政策的点评 2022-07-21 政策鼓励创新，坚定看好医药行业的底部布局机会：——医药生物行业双周报 2022-07-18 医疗新基建踏浪而来，撬动下游广阔空间 看好（维持） 医药生物行业深度报告 —— 医疗新基建踏浪而来，撬动下游广阔空间 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 一、“十四五”医疗新基建定调，规划、资金、订单逐渐打通 ........................... 5 1.1 医疗新基建将是“十四五”期间的医疗卫生服务体系主旋律 ............................................. 6 1.2 资金来源充沛，保障新基建建设 ................................................................................... 8 1.3 医疗卫生项目建设订单显现，相关人才培养也在路上 ................................................. 11 二、医疗新基建撬动产业链空间不断打开..................................................... 13 2.1 医疗专项工程 ：受益新建医院，景气度攀升 .............................................................. 13 2.2 医疗器械：受益于医疗质量提升，全面加速放量 ........................................................ 15 2.3 医疗信息化：智慧药房助力诊疗水平全面提升 ........................................................... 17 三、建议关注相关产业链投资标的 ............................................................... 19 3.1 迈瑞医疗 .................................................................................................................... 19 3.2 健麾信息 .................................................................................................................... 20 3.3 华康医疗 .................................................................................................................... 21 3.4 开立医疗 .................................................................................................................... 23 3.5 万东医疗 .................................................................................................................... 23 风险提示 ...................................................................................................... 25 医药生物行业深度报告 —— 医疗新基建踏浪而来，撬动下游广阔空间 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图1：国内不同时期医疗卫生服务体系建设要点 ........................................................................... 5 图2：中国卫生费用占GDP比重 ................................................................................................. 5 图3：全球部分国家卫生费用占GDP比重（%，2018） ............................................................. 5 图4：中西方每10万人均ICU床位数（2019年，单位：张） .................................................... 6 图5：ICU护士数/床位数比例差距（2019年，单位：人/张） ..................................................... 6 图6：中央下达基本公共卫生服务补助资金（亿元）.................................................................... 9 图7：第三方统计的医疗卫生相关专项债项目个数（截至2022/7/13） ...................................... 10 图8：第三方统计的医疗卫生相关专项债金额（截至2022/7/13） ............................................. 10 图9：中国建筑医疗设施类房建项目新签合同额（亿元） .......................................................... 11 图10：国内拟在建医疗工程完工量及增速 ................................................................................. 12 图11：国内按等级划分医院数量（千个） .................................................................................. 12 图12：中国卫生技术人员人数（万人） ..................................................................................... 12 图13：全球部分国家全民健康覆盖情况（2019年，%） ........................................................... 12 图14：医院建设主要环节及资金投入占比情况 .......................................................................... 13 图15：医疗净化工程