海外周报系列2022年第33周：中报压力仍待消化，下半年复苏势头不改

1.投资要点 1）本周市场行情回顾 本周港股主要指数有所调整，恒生综指（-0.15%），恒生科技（-1.49%），恒生大型股（-0.25%），恒生中型股（+0.51%），恒生小型股（-0.41%），恒生中国企业指数（-0.65%）。 本周港股主要板块涨跌互现，恒生一级行业涨幅前五为恒生能源业（+5.76%）、恒生原材料业（+4.28%）、恒生电讯业（+2.59%）、恒生综合业（+2.23%）、恒生金融业（+1.03%），跌幅前三为恒生医疗保健业（-2.16%）、恒生资讯科技业（-1.85%）、恒生工业（-1.35%）。 2）行业数据 本周港股通累计成交总金额为712.80亿元，其中买入成交金额为366.88亿元，卖出成交金额为345.91亿元，本周净流入20.97亿元。截至8月13日，港股通年累计净流入金额为1838.61亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top 5为恒生电讯业、恒生地产建筑业、恒生原材料业、恒生工业、恒生综合企业，净买入金额分别为18.92、14.37、5.53、4.44、0.47亿元，净卖出Top 3为恒生非必需性消费、恒生医疗保健业、恒生金融业，净买入金额分别为-9.18、-4.14、-4.04亿元。 截至8月13日，港股通持股市值Top 5为恒生金融业、恒生资讯科技业、恒生非必需性消费业、恒生医疗保健业、恒生能源业，最新持股市值分别为4961.43、4679.00、2625.15、1578.46、1375.82亿元。 3）投资建议 两地证监会发布联合公告优化沪深港通交易日历，预计可将目前无法交易的天数减少约一半，能够较好地满足境内外投资者参与两地资本市场权益资产配置的合理需求，有利于进一步完善内地与香港股票市场交易互联互通机制；证监会回应个别中国企业宣布启动自美退市新闻表明将与境外有关监管机构共同维护企业和投资者合法权益。 本周港股主要指数迎来调整，互联网、可选消费、教育板块均有调整，我们认为，港股重点板块及公司陆续披露中期业绩，重点关注个股中报表现及下半年复苏预期。 随着中报业绩落地、监管预期平稳与线下消费持续复苏，后市建议重点围绕4个逻辑主线布局：（1）中期业绩发布且中报表现超预期，受益标的为创科实业（0669.HK）、李宁（2331.HK）；（2）7月饰品板块经营数据向好，受益标的为周生生（0116.HK）、周大福（1929.HK）；（3）直播电商赛道高景气、大促活动提振消费需求，受益标的为快手-W（1024.HK）；（4）视频产业链生态愈发健康头部平台充分受益，受益标的为爱奇艺（IQ.O）、哔哩哔哩-SW（9626.HK）。 4）风险提示 疫情反弹 中美政策博弈 细分板块政策调整 企业中报业绩不及预期 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数有所调整，恒生综指（-0.15%），恒生科技（-1.49%），恒生大型股（-0.25%），恒生中型股（+0.51%），恒生小型股（-0.41%），恒生中国企业指数（-0.65%）。 本周港股主要板块涨跌互现，恒生一级行业涨幅前五为恒生能源业（+5.76%）、恒生原材料业（+4.28%）、恒生电讯业（+2.59%）、恒生综合业（+2.23%）、恒生金融业（+1.03%），跌幅前三为恒生医疗保健业（-2.16%）、恒生资讯科技业（-1.85%）、恒生工业（-1.35%）。 估值方面，港股主要指数整体处于估值中枢之下。截至8月13日，从PE（ TTM ）估值及其最近一年分位数来看，恒生综指PE 9.30X（9.84%），恒生科技PE 43.05X（91.39%），恒生大型股PE 9.38X（9.84%），恒生中型股PE 8.72X（10.25%），恒生小型股PE 10.83X（47.95%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生工业（4.92%）、恒生必需性消费业（61.07%）、恒生地产建筑业（40.57%）、恒生资讯科技业（84.02%）、恒生电讯业（25.82%）、恒生非必需性消费业（98.77%）、恒生医疗保健业（21.20%）。 港股通：本周港股通累计成交总金额为712.80亿元，其中买入成交金额为366.88亿元，卖出成交金额为345.91亿元，本周净流入20.97亿元。截至8月13日，港股通年累计净流入金额为1838.61亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为恒生电讯业、恒生地产建筑业、恒生原材料业、、恒生综合企业，净买入金额分别为18.92、14.37、5.53、4.44、0.47亿元，净卖出3为恒生非必需性消费、恒生医疗保健业、恒生金融业，净买入金额分别为-9.18、-4.14、-.04亿元。 截至8月13日，港股通持股市值Top 5为恒生金融业、恒生资讯科技业、恒生非必需性消费、恒生医疗保健业、恒生能源业，最新持股市值分别为4961.43、4679.00、2625.15、1578.46、.82亿元。 活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top 10为腾讯控股(19.68亿元）、中国移动（17.01亿元）、天齐锂业（6.67亿元）、舜宇光学科技（2.85亿元）、华虹半导体（1.76亿元）、中国电信（1.59亿元）、中国电力（1.32亿元）、中国神华（1.32亿元）、比亚迪股份（1.15亿元）、信达生物（0.76亿元）。 最近1个月，活跃个股南下净买入Top 10为腾讯控股（114.74亿元）、比亚迪股份（10.22亿元）、中国移动（9.70亿元）、天齐锂业（6.67亿元）、新东方在线（5.24亿元）、中国海外发展（5.05亿元）、碧桂园服务（4.41亿元）、特步国际（4.31亿元）、协鑫科技（3.27亿元）、中国电力（2.71亿元）。 3.本周市场重要动态及点评： 重要动态：两地证监会发布联合公告优化沪深港通交易日历，证监会回应个别中国企业自美退市 8月12日，中国证券监督管理委员会、香港证券及期货事务监察委员会发布关于同意沪深港通交易日历优化安排的联合公告，沪深港将同时开放目前两地市场因不满足结算安排而关闭的共同交易日，两地交易所和登记结算机构将制定相应风险管理措施。（来源：证监会发布）8月12日，证监会有关部门负责人回应个别中国企业宣布启动自美退市新闻，表示中国证监会尊重企业根据自身实际情况、按照境外上市地规则作出的决定。（来源：证监会发布） 点评： 两地证监会关于同意沪深港通交易日历优化安排的联合公告，预计可将目前无法交易的天数减少约一半，能够较好地满足境内外投资者参与两地资本市场权益资产配置的合理需求，有利于进一步完善内地与香港股票市场交易互联互通机制，进一步扩大资本市场高水平双向开放； 证监会负责人回应个别中国企业自美退市新闻，表明将与境外有关监管机构共同维护企业和投资者合法权益。 4.A&H行业板块更新 整体来看，当前A/H溢价位于历史较高水平。截至8月12日，恒生AH股溢价指数为144.30，2010年以来中枢值为120.01，当前溢价水平位于中枢值以上一倍标准差，已接近2015年A股牛市的溢价水平。 从绝对值水平来看，机械设备/汽车/非银金融AH溢价现值较高，银行AH溢价现值较低。为避免成分股过少对结果造成扰动，我们选取有至少5家AH两地上市公司的行业展开研究，发现从绝对值水平来看（按成分股市值加权），机械设备（+151.20%）、汽车（144.83%）、非银金融（+143.66%）溢价现值较高，而银行（+38.34%）相对较低。 从相对变化来看，汽车（上升0.37个百分点）、医药生物（上升0.13个百分点）、电力设备（上升0.03个百分点）、公用事业（上升0.01个百分点）AH溢价自去年年底以来溢价有所上升，其他板块均有所下降。 从2017年以来分位数（从小到大）看，有色金属（68.75%分位）AH溢价所处分位数较高。 5.1航运港口 1）板块本周表现 本周航运港口板块呈现震荡上行，周累计涨幅1.23%，跑赢恒生指数和沪深300指数。消息面上，交通运输部长江航务管理局数据显示，今年1-7月，长江干线港口完成货物吞吐量20.2亿吨、集装箱吞吐量1367万标箱，同比增长1.0%、6.0%；港口集装箱铁水联运量完成21.7万标箱，同比增长86.5%。且据悉，8月10日开始，欧盟对俄煤禁令将开始生效，未来欧盟对澳煤和印尼煤炭的航线需求预计继续增加。受此消息影响，板块表现有所回升。 2）个股本周表现 本周，航运港口板块个股涨多跌少。随着中国原油进口量反弹，VLCC市场需求出现边际改善，WS费率水平月环比也有明显提升。受国内外航运需求恢复影响，板块整体有所提升，中远海能、中远海控、中远海发股价分别上涨11.40%、3.89%、2.48%。 3）受益公司 近期，随着中国原油进口量反弹，VLCC市场需求出现边际改善，WS费率水平月环比也有明显提升。当前，国内重要的物流指数转好，沿海港口集装箱吞吐量同比上升，集装箱运输市场供需矛盾缓和、运输成本及效率回归常态化，受益标的包括中远海能（1138.HK）、中远海控（1919.HK）以及中远海发（2866.HK）。 4）行业新闻 8月11日，交通运输部长江航务管理局数据显示，今年1-7月，长江干线港口完成货物吞吐量20.2亿吨、集装箱吞吐量1367万标箱，同比增长1.0%、6.0%；港口集装箱铁水联运量完成21.7万标箱，同比增长86.5%。（来源：央视网） 8月11日，中远海特公布2022年7月主要生产数据，公司当月运量为140.62万吨，同比增长26.9%；周转量为82.40亿吨海里，同比增长21.6%；营运率为97.9%，同比减少0.5个百分点； 航行率为56.5%，同比增加3.6个百分点；载重量利用率为45.7%，同比减少5.2个百分点；燃油单耗为2.95千克/千吨海里，同比减少2.3%。（来源：证券之星官方微博） 5.2服装家纺 1）板块本周表现 本周服装家纺板块波动上升，周累计涨幅为2.64%，跑赢恒生指数和沪深300指数。随着疫情形势逐渐好转，体育运动消费需求不断恢复；同时，北京、上海、湖北等省市陆续发放体育消费券，激发体育产业活力，拉动相关消费。 2）个股本周表现 个股方面，服装家纺板块涨多跌少。8月12日，李宁公布了2022年上半年业绩报告，报告显示，即使受到疫情反复及原材料成本大幅上升的影响，期内经营环境受到一定的挑战，但收入仍上升21.7%至124.09亿元，经营效率的改善也在一定程度上降低了疫情带来的的负面影响受利好消息带动，本周李宁股价上涨7.27%。除李宁外，受国货运动替代趋势与互联网健身潮推动，特步国际、361度股价本周分别上涨2.22%、0.76%。 3）受益公司 近期，全国多地响应国家体育总局号召，通过发放体育消费券等活动和组织开展体育产业示范基地、体育旅游精品项目、体育消费系列品牌评选等活动，促进体育消费，释放体育消费潜力。随着体育消费升温，运动纺服行业迎来利好，受益公司包括李宁（2331.HK）、安踏体育(2020.HK)和特步国际（1368.HK）。 4）个股重要公告 8月12日，李宁发布2022年中期业绩公告。公告显示，即使受到疫情反复及原材料成本大幅上升的影响，期内经营环境受到一定的挑战，但收入仍上升21.7%至124.09亿元，权益持有人应占净溢利上升11.6%至21.89亿元。（来源：李宁公司公告） 5.3饰品 1）板块本周表现 本周饰品板块上涨5.75%，主要是七夕珠宝首饰销售表现较好。受疫情扰动，以线下销售为主的金银珠宝类商品承压，随着疫情的恢复，消费情绪和需求逐步得到释放，婚庆等活动复苏带动了珠宝行业的转好，饰品板块将迎来补偿性消费的修复机会，看好饰品行业持续修复估值。 2）个股本周表现 本周饰品板块主要个股周大福（1929.HK）、六福集团（0590.HK）、周生生（0116.HK）股价涨跌幅分别为-1.60%、2.26%、5.33%。本周金价继续上涨，涨幅1.53%。 3）受益公