上证50ETF期权早报

上证50ETF期权早报 1 投资研究部 温雄 029-87406631 wenxiong@xbmail.com.cn 【西部视点】  综合分析： 12月29日，上证50ETF现货报收于2.432元,上涨0.83%。上证50ETF期权总成交面额26.42亿元，期现成交比为0.01，权利金成交金额0.79亿元；合约总成交109426张, 较上一交易日减少37.10%，总持仓400972张，较上一交易日增加4.90%。认沽认购比为0.76（上一交易日认沽认购比1.12)，情绪稳定。 中国波指（iVIX）开盘高开后随着标的的震荡上行一路下行，收盘为27.28 %（前日为28.13%），较前一日降低接近1个点，处于低位，警惕上升。  操作建议： 近期标的价格窄幅震荡，隐含波动率不断下降，可以卖出期权收取时间价值。另外经过标的近一段时间不小的反弹，可以适当卖出一些标的落袋为安。 ——因此我们今日推荐投资者操作卖出认购策略，在开盘时卖出1月的行权价为2.60的认购期权收取标的不涨的收益，收取时间价值，而且隐含波动率下降也对这个策略有利。当标的大涨时日内我们也可以构造熊市价差、买入时间价差来对冲风险，或者等待被指派落袋为安。当标的大跌时日内我们也可以买入认沽期权对冲风险。下图是策略到期盈亏图： 上证50ETF期权早报 时间：2015年12月29日8：00至2015年12月30日8：00 上证50ETF期权早报 2 到期盈亏图 到期盈亏情况 希腊字母 盈亏平衡点：2.621 最大收益：205 最大损失：无限 权利金收入：205 Delta：-2082 Vega: -1965 Theta：3477（每过一日，盈利9.526） 西部期货早评： 标的震荡 卖出认购赚时间价值 一、现货及期权交易 12月29日，上证50ETF现货报收于2.432元,上涨0.83%。上证50ETF期权总成交面额26.42亿元，期现成交比为0.01，权利金成交金额0.79亿元；合约总成交109426张, 较上一交易日减少37.10%。其中认购期权成交较上一交易日减少24.37%，认沽期权成交较上一交易日减少48.47%。 总持仓400972张，较上一交易日增加4.90%。其中认购期权持仓较上一交易日增加6.37%，认沽期权持仓较上一交易日增加3.17%。 图1：上证50ETF期权成交量 图2：上证50ETF期权持仓量 数据来源与整理：万得资讯、西部期货 认沽认购比为0.76（上一交易日认沽认购比1.12)，情绪稳定。 【释义——成交量比PCR：表示认沽期权成交量除以认购期权成交量。本早报计算的是每日总成交量比PCR。成交量比PCR越高表示买入认沽期权越多，投资者对后市看空情绪较强。有时成交量比PCR处于极度水平时，我们也可以把它 上证50ETF期权早报 3 作为一个反向指标，如果成交量比PCR创出历史新高，我们这时候不宜看空，应该随时关注多头的力量。】 图3：50ETF价格与认沽认购成交量比 数据来源与整理：万得资讯、西部期货 二、波动率分析 1、历史波动率 图4：50ETF历史波动率 数据来源与整理：万得资讯、西部期货 由图可以观察到，长期历史波动率近期保持平稳状态，10日短期历史波动率较前一日下降，下降0.9个点，基本上处于历史底部，后期波动率有可能大幅回升，警惕此种情况。30日短期历史波动率较前一日稍稍增加。 【释义——历史波动率：指的是标的过去历史价格收益率标准差，反映了市场过去的波动情况。10日历史波动率指的是过去滚动10日波动率情况的年 上证50ETF期权早报 4 化。】 2、隐含波动率 图5：中国波指 图6：购、沽1月2.45近段时期的隐含波动率 数据来源与整理：万得资讯、西部期货 由中国波指（iVIX）开盘高开后随着标的的震荡上行一路下行，收盘为27.28 %（前日为28.13%），较前一日降低接近1个点，处于低位，警惕上升。行权价为2.45的认沽期权隐含波动率上升，认购期权隐含波动率下降，两者之间的价差较前一日拉大，说明投资者情绪仍不乐观。 【释义——隐含波动率：根据B-S期权定价模型，把市场上的期权报价和其它参数代入公式，计算得到。隐含波动率反映了市场对未来波动率的预期。中国波指是由上海证券交易所发布，用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动。该指数是根据方差互换的原理，结合50ETF期权的实际运作特点，并通过对上海证券交易所交易的50ETF期权价格的计算，编制而得。】 三、交易策略 近期标的价格窄幅震荡，隐含波动率不断下降，可以卖出期权收取时间价值。另外经过标的近一段时间不小的反弹，可以适当卖出一些标的落袋为安 因此我们今日推荐投资者操作卖出认购策略，在开盘时卖出1月的行权价为2.60的认购期权收取标的不涨的收益，收取时间价值，而且隐含波动率下降也对这个策略有利。当标的大涨时日内我们也可以构造熊市价差、买入时间价差来对冲风险，或者等待被指派落袋为安。当标的大跌时日内我们也可以买入认沽期权对冲风险。下图是策略到期盈亏图： 上证50ETF期权早报 5 到期盈亏图 到期盈亏情况 希腊字母 盈亏平衡点：2.621 最大收益：205 最大损失：无限 权利金收入：205 Delta：-2082 Vega: -1965 Theta：3477（每过一日，盈利9.526）