上证50ETF期权早报 1 投资研究部 温雄 029-87406631 wenxiong@xbmail.com.cn 【西部视点】  综合分析： 2月16日，上证50ETF现货报收于2.001元,上涨2.67%。上证50ETF期权总成交面额41.93亿元，期现成交比为0.15，权利金成交金额1.20亿元；合约总成交207993张, 较上一交易日增加20.38%，总持仓596404张，较上一交易日增加0.02%。认购减仓7300多手，认沽增仓7400多手。认沽认购比为0.73（上一交易日认沽认购比1.03)。 中国波指（iVIX）开盘高开后随着标的的大涨有所下行，收盘为36.65 %（前日为37.39），较前一日下降不到一个点。  操作建议： 2月卖出认沽空间已经不大，因此我们今日推荐投资者操作卖出3月认沽策略，在盘中逢高卖出3月的行权价为1.80的认沽期权，收取标的不跌的收益，收取时间价值，而且隐含波动率下降也对这个策略有利。当标的大跌时日内我们可以买入认沽期权构造牛市价差对冲风险或者等待被行权获得标的。 到期盈亏图 到期盈亏情况 盈亏平衡点：1.772最大收益：280 最大损失：-17719 上证50ETF期权早报 时间：2016年2月16日8：00至2016年2月17日8：00 上证50ETF期权早报 2 西部期货早评： 标的低估 卖出认沽赚时间价值 一、现货及期权交易 2月16日，上证50ETF现货报收于2.001元,上涨2.67%。上证50ETF期权总成交面额41.93亿元，期现成交比为0.15，权利金成交金额1.20亿元；合约总成交207993张, 较上一交易日增加20.38%，总持仓596404张，较上一交易日增加0.02%。认购减仓7300多手，认沽增仓7400多手。 认沽认购比为0.73（上一交易日认沽认购比1.03)。 【释义——成交量比PCR：表示认沽期权成交量除以认购期权成交量。本早报计算的是每日总成交量比PCR。成交量比PCR越高表示买入认沽期权越多，投资者对后市看空情绪较强。有时成交量比PCR处于极度水平时，我们也可以把它作为一个反向指标，如果成交量比PCR创出历史新高，我们这时候不宜看空，应该随时关注多头的力量。】 二、波动率分析 1、历史波动率 10日 20日 60日 120日 前日 36.28 31.32 33.35 38.37 昨日 28.61 33.02 33.87 38.57 由表可以观察到，长期历史波动率近期保持平稳增加状态，10日历史波动率较前一日大幅下降，偏离120日波动率将近10个点，警惕后期波动率有可能回升。 【释义——历史波动率：指的是标的过去历史价格收益率标准差，反映了市场过去的波动情况。10日历史波动率指的是过去滚动10日波动率情况的年化。】 2、隐含波动率 上证50ETF期权早报 3 IVIX 认购IV 认沽IV 认沽认购IV差 前日 37.39 30.18 41.25 11.07 昨日 36.65 24.95 37.15 12.2 变化 -0.74 -5.23 -4.1 1.13 中国波指（iVIX）开盘高开后随着标的的大涨有所下行，收盘为36.65 %较前一日下降0.74个点。行权价为1.95的认沽、认购期权隐含波动率双双下降，两者之间的价差进一步拉大至12.2，说明投资者情绪较为谨慎。 【释义——隐含波动率：根据B-S期权定价模型，把市场上的期权报价和其它参数代入公式，计算得到。隐含波动率反映了市场对未来波动率的预期。中国波指是由上海证券交易所发布，用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动。该指数是根据方差互换的原理，结合50ETF期权的实际运作特点，并通过对上海证券交易所交易的50ETF期权价格的计算，编制而得。】 三、交易策略 历史持仓：继续持有3月1.80沽、3月2.50购，如果还大跌到时候大不了接货，所以可继续持有空头认沽；如果大涨，大不了出货 今日新开：2月卖出认沽空间已经不大，因此我们今日推荐投资者操作卖出3月认沽策略，在盘中逢高卖出3月的行权价为1.80的认沽期权，收取标的不跌的收益，收取时间价值，而且隐含波动率下降也对这个策略有利。当标的大跌时日内我们可以买入认沽期权构造牛市价差对冲风险或者等待被行权获得标的。 到期盈亏图 到期盈亏情况 盈亏平衡点：1.772 最大收益：280 最大损失：-17719