巴比食品（605338.SH）是一家主要从事中式面点、糕点等烘焙食品的研发、生产和销售的公司。公司2022年半年度报告显示，实现营收6.85亿元，同比增长15.19%，达到此前业绩预告的中间值。归母净利润1.18亿元，主要系间接持有的东鹏饮料股票公允价值下降1.76亿所致，扣非归母净利润实现0.93亿元，同比增长61.23%。公司单Q2实现营收3.76亿元，扣非归母净利润实现0.54亿元，整体盈利水平稳步提升。主要原材料价格大幅回落，同时灵活调整战略，盈利水平低基数下稳步提升。公司灵活调整营销策略，22年H1销售费率同比减少约3.05pcts至4.98%；管理费用随业务扩张有序增长，管理费率同比增长约1.26pcts至7.35%；四费合计同比减少约2.89pcts，带动22H1扣非净利润率实现13.58%，较去年低基数增长了约3.88pcts，盈利水平稳步提升。公司总部及华东工厂位于上海，上半年直面疫情管控影响逆流而上，积极发展社区团购以及政府保供业务，业绩保持平稳向好。上半年C端门店业务拓张顺利，华中收购品牌下属679家门店并表后，门店总数已达4251家，实现全年开店目标信心足。B端团餐业务得益于政府保供订单与大客户各渠道订单数量增长，同比收入增长109%。我们判断疫情未来进入常态化防控下，团餐客户的留存率与复购率将维持高位，加速公司团餐业务的发展。
